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大連北部資產 董 政
市場投資者期盼已久的開放式證券投資基金終于進入了具體的實施階段，發行規模為50億單位的“華安創新”成為國內開放式基金的“先鋒”。
與封閉式基金相比，開放式基金具有基金規模可以無限放大、基金運作無期限的兩大
特點，此二特點決定了開放式基金將成為證券市場中投資基金的主要力量，證券市場的投資者主體結構將就此發生根本性的變化，即參與市場的主體將從以個人投資者為主轉向以機構投資者為主，市場投資行為將更趨理性，同時對擴大市場規模、增強市場的穩定性兩方面能起到積極的作用。但對開放式基金自身而言，其進、退全開放的特點決定了在具體的實施過程中具有一定的風險性。開放式基金的正常運作，是建立在整體市場環境較成熟、市場運作規則相對穩定、基金持有人心態較平穩等條件基礎之上，如果基金管理人在投資活動中出現類似于銀廣夏等意外事件，則持有人的擠兌行為將增大開放式基金的非市場性風險。
與我國證券市場中現有的封閉式基金相比，開放式基金的主要優勢表現在兩個方面，其一是開放式基金具有更好的市場規模優勢，在基金的經營業績較好時此優勢將表現得更加明顯；其二是對開放式基金而言，目前滬深兩市大盤重心的降低使其投資活動處于一個相對有利的位置，尤其是有效地規避了近期證券市場中高科技板塊的回潮風險。與封閉式基金相比，開放式基金的劣勢也較為明顯：1、開放式基金的買賣行為所擔負的費用明顯高于封閉式基金，以一個買入、賣出過程計算，開放式基金的手續費比封閉式基金高出3倍；2、在操作過程中，封閉式基金可以將其貨幣資金全部用于證券投資，而開放式基金則須預留一定比例的兌付資金，從資金使用效率的角度來看，開放式基金處于一個相對不利的地位；3、開放式基金的買入、賣出以其資產凈值為基礎，對于投資于開放式基金的投資者而言，只能被動地接受基金管理人通過經營運作為其帶來的收益或虧損，持有人也失去了證券市場中獲取機會收益的可能，因此對投資者的吸引力將大打折扣。同時，在投機特征較為明顯的我國的證券市場，封閉式證券投資基金要承受基金投資收益和基金價格波動的雙重風險。
值得投資者注意的一個現象是，目前我國證券市場中的大盤投資基金多處于折價交易的狀態，雖然近期股指快速回落后，其貼水率有所下降，但投資基金板塊整體被低估的現象仍值得市場投資者的關注，應該說，在封閉式投資基金處于貼水狀態時，二級市場的風險較高時，投資人在選擇投資基金時應首先考慮封閉式投資基金；反之，在封閉式基金處于升水狀態，而二級市場的走勢較為低迷時，選擇開放式基金更為有利。“華安創新”作為我國證券市場中的第一只開放式基金，其發行活動可能會受到追捧，但是開放式投資基金的價格走勢同樣不可避免地要受到市場波動因素的影響，投資者在選擇購買前應充分考慮到其內在的風險因素。
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