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陜西巨豐 于 波
中報披露期只剩下10個工作日，有點經(jīng)驗的股民都知道，又到了“丑媳婦”們出來見“公婆”的時候，可還是有很多預虧的公司到現(xiàn)在都沒有勇氣把自己不及格的答卷交給股東。一個月之前就有專業(yè)人士斷言今年的中報業(yè)績浪不會來了，這個秋天對于廣大中小投資者來說只能是個鮮有收獲的季節(jié)。不過，是不是有分配預案的公司就一定是好公司呢，仔細分
析之后，我們發(fā)現(xiàn)，這個結(jié)論還真不能輕易下。
今年上半年，我國醫(yī)藥行業(yè)運行狀況良好，但子類行業(yè)各異。醫(yī)藥行業(yè)生產(chǎn)總量穩(wěn)步增長，工業(yè)總產(chǎn)值完成1319億元，同比增長15.9%，其中新產(chǎn)品產(chǎn)值144億元，增長13%；工業(yè)增加值完成354億元，增長17.4%，高于全國工業(yè)平均水平6.4個百分點。從行業(yè)上分析，化學藥品工業(yè)仍然是醫(yī)藥行業(yè)占比重最大的行業(yè)(約占65%)，今年上半年完成工業(yè)增加值同比增長15%，低于醫(yī)藥行業(yè)平均水平2.4個百分點；中藥工業(yè)(占21.5%)增長21%，高于醫(yī)藥行業(yè)平均水平3.6個百分點；生物制藥工業(yè)(占6%)增長22%，高于醫(yī)藥行業(yè)平均水平4.6個百分點；醫(yī)療器械工業(yè)(占6%)增長20%，高于醫(yī)藥行業(yè)平均水平2.6個百分點。
在醫(yī)藥行業(yè)上半年生產(chǎn)形勢向好的背景下，作為醫(yī)藥行業(yè)的精銳部隊應(yīng)該有較好的表現(xiàn)。但從醫(yī)藥上市公司已公布的中報來看，情況并不令人感到樂觀。醫(yī)藥行業(yè)上市公司共有69家，截至8月15日已有48家公布了中報。從中報分析，48家上市公司平均每股收益0.0916元，凈資產(chǎn)收益率1.8849%，主營收入同比增長18.40%，凈利潤同比卻下降了9.847%。造成上述現(xiàn)象原因有三，一是新的會計制度實施對醫(yī)藥類上市公司業(yè)績的影響，二是部分上市公司如東北藥業(yè)績滑坡帶來負面影響。總體上看，細分行業(yè)呈現(xiàn)出下列特征，三是部分業(yè)績較好的上市公司如哈藥集團未公布中期業(yè)績從而影響整體業(yè)績。
一、 中西藥類上市公司主營收入、凈利潤出現(xiàn)大幅增長，但盈利狀況不如總體水平
中西藥行業(yè)中共有31家公布了中報，據(jù)統(tǒng)計，中西藥類上市公司主營收入、凈利潤同比分別增長了57.52%、46.24%，分別超出醫(yī)藥行業(yè)總體水平39.12、55.47個百分點。但是，盈利水平卻不盡人意，中西藥類公司平均每股收益接近醫(yī)藥行業(yè)總體水平，凈資產(chǎn)收益率為-0.3368%，低于行業(yè)總體水平。中西藥類公司中凈利潤同比增幅較大有輕騎海藥、太極集團、升華派克、恒瑞醫(yī)藥、東風藥業(yè)、東盛科技、桐君閣等。輕騎海藥在報告期內(nèi)積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，如壓縮生產(chǎn)虧損的抗生素品種，擴大了毛利潤高的腸胃康的銷售，凈利潤同比增幅仍高達1241%。但在沉重的歷史債務(wù)、新四項計提及國家下調(diào)藥品售價的不利因素制約下，每股虧損0.63元。太極集團則通過加強主導產(chǎn)品急支糖漿、減肥新藥“曲美”的銷售，大力開展資本運作，整合西南地區(qū)醫(yī)藥生產(chǎn)、銷售龍頭企業(yè)，主營收入同比增長22%，凈利潤增幅更是高達128%，中期實現(xiàn)每股收益0.24元。 業(yè)績滑坡嚴重的有中西藥業(yè)、紫光生物、通化東寶、東北藥、ST白云山等，導致業(yè)績不佳除了實施新的會計政策、藥品降價外，各自還有著特殊的原因。中西藥業(yè)由于仍未擺脫“中科系”事件的影響，加之出售上海九福的股權(quán)，公司主營收入同比下降42%，凈利潤大幅下降了88%；美羅藥業(yè)業(yè)績提升還受制于包括工資、GSP達標、形象設(shè)計在內(nèi)的費用增加，東北藥受到自然因素造成的停水、停電的影響，ST白云山則遭受了房地產(chǎn)經(jīng)濟效益滑坡的困擾。
二、生物制藥類上市公司盡管主營收入、凈利潤增幅有所下降，但盈利水平處于領(lǐng)頭羊地位，體現(xiàn)出生物制藥行業(yè)產(chǎn)品附加值高、盈利能力強的特點。
從公布中報的7家上市公司來分析，生物制藥類上市公司主營收入同比增長高出總體水平3個百分點，凈利潤同比下降19.83%，平均每股收益0.1214元，凈資產(chǎn)收益率4.311%，明顯高于行業(yè)總體水平，這當然是由于生物藥品技術(shù)含量高因而產(chǎn)品利潤也高的特點決定，特別是在擁有強大的科研實力，產(chǎn)品具有自主知識產(chǎn)權(quán)的上市公司表現(xiàn)得更為明顯和突出。海王生物主營業(yè)務(wù)突出，注重加強內(nèi)部管理和市場開拓，2001年上半年取得了主營業(yè)務(wù)收入同比增長136%、凈利潤同比增長53%極佳的經(jīng)營業(yè)績。
三、醫(yī)療器械類上市公司因為行業(yè)競爭激烈，利潤空間狹小，上半年的業(yè)績表現(xiàn)落后于醫(yī)藥行業(yè)總體水平。
截至8月15日，已有3家醫(yī)療器械類上市公司公布了中期業(yè)績。統(tǒng)計結(jié)果表明，醫(yī)療器械類上市公司主營收入、凈利潤分別同比下降了24%、55.33%，平均每股收益0.0633元，凈資產(chǎn)收益率1.68%，上述四項指標均低于醫(yī)藥行業(yè)總體水平。市場競爭環(huán)境的格局對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響作用不可小視。放療設(shè)備市場競爭加劇，各個廠家大打價格戰(zhàn)，外部環(huán)境的惡化嚴重限制了威達醫(yī)械的盈利空間，加之其主導產(chǎn)品醫(yī)用直線加速器技術(shù)更新，缺乏流動資金，威達醫(yī)械主營收入同比減少了24%，凈利潤同比下降了218%。但是醫(yī)療器械類上市公司中也不乏業(yè)務(wù)發(fā)展較快的公司。萬杰高科注重產(chǎn)品開發(fā)和提高產(chǎn)品科技含量，上半年新材料及保健原料實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入28823萬元，對公司主營業(yè)務(wù)收入的貢獻在60%以上，為公司主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤增長70%以上奠定了堅實的基礎(chǔ)。
通過對已公布中報的醫(yī)藥類上市公司的業(yè)績分析可以看出，業(yè)務(wù)增長較快、盈利水平高的公司大都科研能力強，注重產(chǎn)品開發(fā)和升級換代，提升產(chǎn)品的科技含量，重視企業(yè)內(nèi)部管理和市場開拓。反過來，主業(yè)萎縮、盈利不強的上市公司則忽視了上述重要方面的建設(shè)。下半年我國入世在即，國外醫(yī)藥產(chǎn)品對國內(nèi)市場的沖擊無疑是巨大的，能在這股勢不可擋的沖擊波中勇立潮頭，自然非科研實力雄厚、產(chǎn)品競爭力強、管理先進、營銷網(wǎng)絡(luò)健全者莫屬。
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