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《贏周刊》記者 李剛
無論是本次自開市以來的最大跌幅也罷，還是10年股市任何一次暴漲和暴跌也罷，當我們把目光集中在那些引起股市雪崩的違規(guī)資金、預(yù)虧預(yù)警、基金黑幕、減持增發(fā)等現(xiàn)象上的時候，我們似乎又不可避免地將目光透到更深一個層次——有關(guān)政策制定、決策機構(gòu)，包括證監(jiān)會、財政部、人民銀行、甚至各級地方政府。而這些決策機構(gòu)的政策直接對股市大盤
造成影響，同時也就無法回避地成為在每次股市激蕩中損失慘重的中小股民直接發(fā)泄憤怒的對象。
證監(jiān)會：兩難境地
中國的證券監(jiān)管機關(guān)擁有幾乎是令各國同行最為羨慕的權(quán)力：從證券交易行為，到證券的內(nèi)部組織；從證券登記到證券服務(wù)；從民間裁決到行政處罰。其權(quán)力包羅萬象，無所不能。作為證券市場的直接監(jiān)管機構(gòu)，他每一個決定往往都要造成股價的一次波動。
股民印象深刻的是1995年5月23日的滬深兩市雪崩，當日國務(wù)院證監(jiān)委與證監(jiān)會召開會議，松動股根，決定股票發(fā)行額度為55億，股市聞訊，應(yīng)聲而跌。滬市當日下跌了147點。深市此時也滑134點。短短3天的行情以暴跌250點結(jié)束。至此，股市陷入長時間低迷之中。
而在今年7月29日股市雪崩前夕，中國證監(jiān)會正式宣布部分人事調(diào)整，其中一個重大舉措就是成立中國證監(jiān)會新稽查二局，即證券犯罪偵察局，加強證券市場的監(jiān)管；公安部此次也將有一名副部長調(diào)任中國證監(jiān)會副主席，分管新組建的稽查二局，主要負責打擊證券犯罪工作。可以預(yù)見，證監(jiān)會在擁有公安部門的某些專有權(quán)力后，在查封、凍結(jié)銀行賬戶等方面勢必有如利器在手，應(yīng)不會再像以往那樣簡單地停留在“查查交易賬戶和交易記錄”上，這將更為有效地打擊證券犯罪。
這不能不說這個決定很大程度上引起了證券市場上違法資金的恐慌，同時在億安科技被查處后，又成立了證券犯罪偵察局，那些在證券市場通過對倒抬高股價的莊家們不可能還能心神若定，證監(jiān)會一方面加強了對證券市場的監(jiān)督，另一方面又因為“監(jiān)督”過度，股價大跌，聲討證監(jiān)會之聲不絕于耳，口誅筆伐“政策市”、“黑市”。但是如果股價不跌反漲，也許又有人不樂意，認為這是在滋生暴富、投機、腐敗等不良現(xiàn)象，有的認為泡沫過多，影響經(jīng)濟發(fā)展，還有人認為證監(jiān)會在濫用權(quán)力，治理卻沒有收效。
其實證監(jiān)會的權(quán)力并沒有我們想象的那么大，他下面有兩家證券交易所、1000多家上市公司、1000多家證券經(jīng)營機構(gòu)和證券中介服務(wù)機構(gòu)，股市中事無巨細，均可追究到證監(jiān)會的責任。但證監(jiān)會的權(quán)力仍然缺乏法律基礎(chǔ)，《證券法》規(guī)定了證券監(jiān)督管理機構(gòu)的權(quán)責，但并沒規(guī)定這一機構(gòu)是由證監(jiān)會來負責。關(guān)聯(lián)交易、虛假信息與公司結(jié)構(gòu)及制度上的缺陷有關(guān)，證券市場從成立起就存在著先天的不足，僅希望證監(jiān)會來徹底根治它，既不現(xiàn)實，也不公平。
財政部：苦心遙控
財政部是國家主管財政收支、財稅政策、國有資本金基礎(chǔ)工作的宏觀調(diào)控部門，與證券市場實際上沒有直接聯(lián)系。但是他通過擬定和執(zhí)行國有資本金基礎(chǔ)管理的方針政策、改革方案、規(guī)章制度、管理辦法，組織實施國有企業(yè)的清產(chǎn)核資、資本金權(quán)屬界定和登記，負責國有資本金的統(tǒng)計、分析，指導(dǎo)財產(chǎn)評估業(yè)務(wù)，來影響股市。
大家不會忘記，在今年三月，當三聯(lián)集團重組鄭百文已經(jīng)到了最后關(guān)頭，PT鄭百文連續(xù)幾個漲停版后還在蓄勢待發(fā)，只等鄭百文重組成功完成過戶登記后再攀新高。在重組方案中原本有一重要步驟，國資部門對鄭百文豁免債務(wù)3億元形成利潤，填平鄭百文當年的虧空，使之不被PT掉。但就在這個節(jié)骨眼上，財政部一紙裁決，豁免債務(wù)只能轉(zhuǎn)化為資本公積，不能形成利潤。致使鄭百文被PT掉，重組方案幾乎成白紙，時日大盤也被拉下。
而在今年7·31雪崩前夕，財政部開始是大談國有股“減持” ，財政部有關(guān)官員在這個時間對外宣布，2001年到2006年間，社保基金的缺口額度總計4552億元，今年缺口在600億元上下。目前填補社保基金缺口的資金來源有三個途徑：一是財政超收；二是國有股減持；三是發(fā)行彩票等其他途徑。而這三個途徑主要壓力就在國有股減持上，其他兩個途徑不確定因素太多。
明確對外公布國有股今年的減持壓力，等于向全體股民宣布熊市將立刻到來。
作為國務(wù)院下屬的職能部門，財政部在很多方面都是在履行自身的職能，有誰又能夠說他這樣做不應(yīng)該？
另外，財政部要求上市公司和擬上市公司都要按照新會計準則進行財務(wù)信息披露，《通知》規(guī)定，上市公司要在2001年中報中按照新會計準則和制度及其補充規(guī)定，編制財務(wù)報表。這一措施直接導(dǎo)致許多企業(yè)中報預(yù)虧預(yù)警，這直接引發(fā)了本次股市雪崩。也許很多人還把這一筆賬記到了財政部的頭上，但是又有多少人能夠理解財政部這樣做的“良苦用心”？
人民銀行：股市巡警
每一次股市暴漲或暴跌，最后的原因無一例外都歸結(jié)到了銀行的頭上，理由很簡單，證券市場那樣大量的資金從哪里來，這里面到底有多少是違規(guī)資金？而且證券市場的漲落與銀行利率天上生就是一對矛盾，銀行利率高，資金就從股市流到銀行；銀行利率低，資金也就從銀行流到了股市。國外中央銀行對股市是宏觀調(diào)控者，調(diào)控手段主要也就是通過調(diào)整利率，利率調(diào)低，股市高漲；利率調(diào)高，股市應(yīng)聲而落。
而中國銀行之于股市，就如同一個巡警在大馬路上，到處查處違規(guī)資金。
在本次股市大雪崩前夕，人民銀行嚴肅查處了沈陽、阜新部分商業(yè)銀行分支機構(gòu)違規(guī)承兌貼現(xiàn)資金流入股市的行為和有關(guān)責任人， 上述銀行對一些企業(yè)簽發(fā)的無真實貿(mào)易背景的23.77億元商業(yè)匯票給予承兌與貼現(xiàn)，致使其中5.1億元貼現(xiàn)資金違規(guī)流入股市。
而在此之前，人民銀行對B股市場違規(guī)資金進行了清查，對銀行和證券公司今年2月19日以后存入銀行的外匯資金進入B股市場的違規(guī)行為進行調(diào)查。本次對上述幾家銀行的處罰，給人的感覺就是在打擊違規(guī)資金。一些莊家成為驚弓之鳥，在調(diào)查來臨之前先避一避風(fēng)頭。
沒有人否定，違規(guī)資金是中國證券市場的一個毒瘤，沒有人能夠統(tǒng)計到底有多少違規(guī)資金在證券市場上運作，在1996年12月股市大爆炸的時候，僅工商銀行合肥分行和中信銀行濟南分行在安徽古井貢酒和濟南柴油機廠發(fā)行股票期間，分別拆借資金118億和48億元，給非金融機構(gòu)炒賣股票，那次股災(zāi)違規(guī)資金是地地道道的罪魁之一。
但這個巡警的角色也給銀行一個兩難的選擇，違規(guī)資金不查處不行，但是一旦查處卻引起違規(guī)資金逃離股市而造成震蕩。
有什么方法可以保證既可以打擊違規(guī)資金，而又不對大盤造成影響？這對于銀行來說，實在太難了。
機構(gòu)：博弈困境
機構(gòu)應(yīng)該是中國證券市場最薄弱最不成熟的環(huán)節(jié)，他對中國股市的作用卻也無法替代。為了賺錢老百姓爭相追逐機構(gòu)，一旦被套，“機構(gòu)”則成為老百姓最為痛恨的對象。“惡莊”、“吸血鬼”成為機構(gòu)的代名詞。
股市在較長的時間內(nèi)，各方的參與者在實踐中逐漸找到某種適合的生存方式，或者叫“游戲規(guī)則”，彼此雖然有矛盾，各自的利益也不同，經(jīng)歷多年磨合后，倒也相安無事。如大多數(shù)個人對莊股的青睞，明知其中玄機多多，卻難以割舍；而許多機構(gòu)則扮演莊家角色，既給散戶甜頭，又深套經(jīng)驗不足的跟莊者；上市公司在一旁冷眼觀戰(zhàn)，一旦市場趨熱，或莊家上門尋求幫助，圈錢的沖動就立刻勃發(fā)。
但在本次股市大雪崩中，讓人始料不及的是，機構(gòu)被套，莊家被套。
在此之前，機構(gòu)與機構(gòu)博弈、機構(gòu)與散戶博弈。但現(xiàn)在市場又多了一個參與者，國有股減持使國家作為最大的“賣家”出現(xiàn)，這樣市場從長期的“三方角逐”，演變?yōu)椤八姆讲┺摹保S多新矛盾產(chǎn)生了。
受到國有股減持沖擊最大的首推做莊的機構(gòu)群體，大批強勢股如東方電子、廣州控股、中原油氣等，本來憑借資金、信息、操盤手法等優(yōu)勢，鎖定流通股50%～80%的籌碼，對付弱勢散戶穩(wěn)操勝券。去年投資基金在高科技板塊，上千億跟莊資金深套，莊家戲弄個人于股掌之中，現(xiàn)在因為國有股減持，“大賣家”將登場，一切都已經(jīng)不同了。
同樣由于國有股減持，莊家與上市公司的“密月關(guān)系”結(jié)束，因為國有股減持需要借助上市公司的增發(fā)才能“實施”，高價增發(fā)無疑對機構(gòu)是當頭一棒，無形中上市公司與國家結(jié)成“新同盟”，因為增發(fā)的大頭落入上市公司，兩者的利益捆綁在一起。原來的盟友莊家被冷落了。
國家從證券市場的監(jiān)管者，通過減持成為參與游戲的一方，實際上對原來各方面的參與者都會產(chǎn)生影響，某些游戲規(guī)則失靈了。特別是機構(gòu)而言，面臨“兩條戰(zhàn)線作戰(zhàn)”，原先僅是重點針對個人進行誘導(dǎo)，做莊成功的概率很高。現(xiàn)在國有股減持來了，不確定的高價增發(fā)像個新殺手，機構(gòu)應(yīng)該已經(jīng)嗅到了滋味。
很難講出中國證券市場“機構(gòu)”的是是非非，證券法明令禁止操縱市場，但操縱行為仍然時有發(fā)生。有的證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)參與做莊、操縱股價、嚴重擾亂交易秩序，也有部分券商存在對客戶透支、挪用客戶保證金等問題。據(jù)有關(guān)部門的消息，截止到2000年底，四川省內(nèi)信托投資公司所屬營業(yè)部共42家，其中存在挪用客戶資金的共15家，占該類證券營業(yè)部總數(shù)的35.7%。如四川省信托投資公司，挪用客戶保證金2.68億元。
市場正處于一個利益格局重新調(diào)整的“陣痛期”，從1996年后通過大規(guī)模操縱股價左右市場的機構(gòu)。
國資部門：股海苦等
國資部門的考慮也許要更直接一些，一方面在中國加入世貿(mào)組織前夕，解決國有資產(chǎn)減持問題已成為當務(wù)之急；另一方面，國資部門怎樣才能追回每年流失掉的巨額國有資產(chǎn)？
在銀行里高達7萬億的個人儲蓄存款真的全部是通過誠實勞動的合法所得？在股市上流動的巨額資產(chǎn)有多少是流失掉的國有資產(chǎn)？如果通過法律途徑追繳，那遙遙無期，也很可能沒有下文，但是通過資本市場，把這一部分已經(jīng)流失掉的國有資產(chǎn)重新逼回生產(chǎn)領(lǐng)域，那對全國人民來說，同樣是功德無量。
如果將國資部門說成一個在大海邊苦等親人歸來的持燈女子也未嘗不可，她對于股市這茫茫大海實際上是無能為力，最多也是舉起手中的燈，給在波濤洶涌的股海中不能自已的親人(國有資產(chǎn))提供一點歸航的燈光，但是她期望的國有資產(chǎn)能不能回來，則不是她能夠左右得了的。
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