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李津文
股市一跌下來，市場各種聲音四起。許多說法初聽起來，似乎很有道理，但細一琢磨，卻似是而非，禁不住推敲。以下試舉幾例，略作點評。
1、國有股減持是本次下跌的根本原因。
這種說法似乎是只見樹木、不見森林。不錯，國有股減持由于用市場價減持國有股其合理性遭到各方質疑，但是形成本輪股市下跌的深層原因恐怕還是在于國內股市盈率過高，泡沫過重，而政策似乎則從以前的重發展轉為目前的重規范，從而使虛高的股市終于不堪重負。國有股減持只是本輪下跌的導火索罷了，但決非根本原因。
2、本次股市下跌是政策有意調控，為開放式基金入場提供條件。
不錯，前期開放式基金遲遲未露面恐怕與當時股指點位較高，開放式基金運作難度較大不無關系，但是如果說政策的調控僅僅是為了開放式基金入市盈利提供方便，而犧牲目前場內廣大投資者包括封閉式基金的利益卻未免過于牽強附會，政策著眼點不可能這么狹窄，其更大的目標恐怕還是在于防范金融風險，使社會資源配置更加有效配置并為入世與國際接軌作準備。本周五開放式基金獲準設立的消息終于出臺，但看看目前的股指水平，比最高位調整了10%多一點。如果真是為開放式基金入場提供盈利空間，待股指再低些再讓開放式基金進場豈不更好。
3、本次股市下跌是私募基金打壓所致，其目的在于逼政策出利好達到獲利目的。
首先，國內股市目前有多大規模甚至是否存在嚴格意義上的私募基金都是個未知數。更何況不像封閉式基金資金規模龐大、集中，所謂私募基金多為代客理財等松散型組織，缺乏協調，怎么能聯合起來行動打壓市場另外，私募基金出于盈利的壓力一般多在上半年重倉以求獲利機會，如果反手打壓豈不是搬起石頭砸自己的腳。
4、由于基金不能虧損，因而下半年必有一波行情。
上半年封閉式基金普遍經營不佳，甚至虧損，于是市場便有人認為國家不可能讓基金虧損，因而基金下半年必發動一波行情。可事實上誰又能保證基金肯定盈利基金也不過是投資者的一員，也要承擔投資風險，這在成熟市場上再正常不過。國內基金之所以一直保持較高盈利水平一來趕上了這兩年的大牛市，二來有政策的吃偏飯，但隨著市場環境的改變以及市場化的推進進程，上述優勢將不復存在，基金面臨的挑戰也越來越大，對基金抱過高幻想是不現實的。
5、宏觀經濟面支持股市長期走牛。
事實上，中國股市從來都是與宏觀經濟相關度很小，甚至是負相關。最明顯的，1999年以來，宏觀經濟仍是通貨緊縮未改，企業經濟效益低下。上市公司普遍業績每況愈下便是明證。可滬深股市卻在不到一年的時間里翻了1倍，還不是資金推動型牛市使然要問能否長期走牛關鍵還是要看供求關系，看資金推動的力量是否還足，這和宏觀經濟關系不大。反過來說，宏觀經濟要是真好了，實業賺錢容易了，大家都搞實業去了，股市可就更沒戲了。
6、中國股市市值占GDP過重過低，因而股市仍有廣闊的發展前景，將長期走牛。
不錯，目前國內股市總值只占GDP的60%，流通市值只占GDP的20%，遠低于美國股市股市市值占GDP達100%的水平。這意味著我們的資本市場要大發展。但市值的增加并不意味著價格的上漲而更可能是規模的擴大，上市公司數量的增加，這和以股價持續上漲為內涵的牛市有本質區別。股市當然會有廣闊的發展前景，但并不意味著一定長期走牛。
7、中石化上市將降低整個市場的平均市盈率。
有一種觀點認為由于中石化發行市盈率只有20倍，但它將給股市增加160億的總利潤。而其上市定位又在發行價附近，這樣市場市盈率將會大幅拉低。其實這種說法恐怕有自欺欺人嫌疑。如果僅僅有一只大盤低市盈率的股票的存在，便可以忽視整體股市五、六十倍市盈率水平，泡沫嚴重的狀況而認為這個股市已頗具投資價值了，這又有誰能相信
8、加入WTO對股市是一個重大利好。
我國加入WTO與國際接軌，通過優勝劣汰以加強自身的競爭力，對我國經濟發展的促進作用無疑是巨大的。但短期看不僅許多行業受到挑戰與沖擊，更重要的是國內股市泡沫嚴重且極不規范，一旦與國際接軌，受到的沖擊可想而知，市場經歷的陣痛也是必然的。加入WTO長線肯定是利好，短期則是一個不容忽視的利空。
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