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高輝清
毫無疑問，B股對內開放取得了許多實效。比如說，為外匯儲蓄找到了一個分流渠道，在降低外匯儲蓄利率的情況下，國內外匯不至于外逃；同時，也為可能在今年下半年推出的外匯利率市場化改革創造了條件。再比如說，A、B股股價差距已經相當有限，消除了投資者在這方面的擔心，有利于A股市場行情的發展。另外還有，恢復了B股市場的融資功能，將能
夠為國內企業籌集更多的境外資金。
B股對內開放的成績是多方面的，但它的敗筆之處也顯而易見，主要表現在：B股市場“A股化”發展趨勢正在不斷加強。我們得出這點結論的理由在于，B股市場已在較高程度上實現了“A股化”。有關資料表明，目前B股市場的投資主體已基本以境內投資者為主，境內投資者在全部投資者中所占的比重已由去年的65.27%上升到90.3%。所以，從投資者構成這個層面看，B股市場與A股市場已基本趨同；A股市場的一些基本特征，如以散戶參與為主、莊股現象鮮明和投機性強等，已開始在B股市場出現；從選股思路和操作手法來看，B股市場的已經基本實現了與A股市場的接軌。
過去，我們曾經認為B股市場對內開放后，可能為國內機構提供一個機會，與國外同行同臺操作和競爭，從而讓國內機構逐步熟悉在對外開放的環境下的業務開展，為加入WTO后全面開放A股市場做好準備。但現在，B股市場基本上成了另一個“A股市場”，所不同之處只是在于，它們是用美元和港幣進行交易，而不是用人民幣。
目前B股市場的投資主體構成中，90%以上為境內投資者。在為數不多的境外投資者中，絕大多數又是來自香港和臺灣的個體投資者。國內機構在此市場上已經找不到境外正規的機構投資者來做“陪練”了。與此同時，B股市場“A股化”還將帶來一個巨大的隱患，這使將來我國A股市場對外開放時，不僅A股價格會有個價值回歸的過程，B股價格也將同樣出現這么一個過程。所以，在我國股票市場在與國際市場接軌時，股市行情動蕩的幅度將相對更大。
作者簡介：高輝清理學博士，高級經濟師，現任國家信息中心經濟預測部世界經濟處副處長、國家外經貿委《中國對外貿易形勢報告》課題組常聘顧問。
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