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郭鋒
中國股市目前正處于各種矛盾交錯的境況之中，股價暴跌之后中小投資者和各種利益集團由于遭受了損失，對證券監(jiān)管部門及相關(guān)政策產(chǎn)生了非議、質(zhì)疑，有的甚至把股價波動的原因歸咎于監(jiān)管和稽查機制的強化。不同的輿論反映了不同的利益，作為中小投資者應(yīng)當作出獨立的判斷。從最近監(jiān)管部門向市場釋放出來的信息分析，證券監(jiān)管理念正在以投資者
的利益為依歸出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。
從注重“托市”、“壓市”轉(zhuǎn)變?yōu)樽鹬厥袌鰴C制
在以前的歷次股價波動中，監(jiān)管部門均以“救世主”自居，不是頒布“三大政策”救市，就是發(fā)表人民日報社論壓市，監(jiān)管部門以自己的偏好干預(yù)股價。誰也不懷疑監(jiān)管部門的動機是為了抑止市場風(fēng)險，但其效果正好相反，正是其對市場的直接干預(yù)造成了投資者的風(fēng)險。這次股市暴跌，不論其原因如何，也不論部分投資者是多么希望政府出面發(fā)布利好消息挽狂瀾于既倒，但監(jiān)管部門卻表現(xiàn)出了不干預(yù)股市、尊重市場機制的正確態(tài)度。
從對投資者損失的“漠視”轉(zhuǎn)變?yōu)楣膭钔顿Y者主張民事索賠
雖然證券監(jiān)管宗旨是保護投資者的合法權(quán)益，但以往的證券監(jiān)管存在一種認識上的誤區(qū)，即認為只要查處了違法、違規(guī)者，將其非法所得追繳給國庫，就達到了保護投資者權(quán)益的目的，投資者的損失只能由投資者自己承受。這一監(jiān)管理念已經(jīng)出現(xiàn)了實質(zhì)性變化。
近日，證監(jiān)會負責(zé)人周小川表示：如果上市公司進行虛假披露或內(nèi)幕交易，股民可以起訴董事會成員。高西慶更是明確宣稱：證監(jiān)會鼓勵合法權(quán)益受侵害的中小股東聯(lián)合起來，充分利用現(xiàn)有的民事訴訟法律機制，提出損害賠償之訴，把違法的董事會、董事、總經(jīng)理等高管人員和券商等中介機構(gòu)告上法庭。
監(jiān)管部門旗幟鮮明的態(tài)度，對盡快建立中國證券市場的民事賠償機制將起到積極的推動作用。
從對機構(gòu)、大戶的“寬容”轉(zhuǎn)變?yōu)閷`法違規(guī)者的堅決追究
由于機構(gòu)、大戶在證券市場中的特殊作用，與監(jiān)管部門的天然聯(lián)系(一些負責(zé)人由監(jiān)管部門直接委派)，對監(jiān)管政策的直接或間接影響，監(jiān)管政策、監(jiān)管措施往往更多地照顧到它們的利益，甚至對它們違規(guī)認購新股、挪用保證金、操縱市場、內(nèi)幕交易、非法融資等在事實上采取寬容態(tài)度。但從對億安科技、中科創(chuàng)業(yè)、銀廣夏的查處，到日前責(zé)令券商將挪用的客戶保證金歸位等一系列措施來看，監(jiān)管和稽查的重拳將落向違法違規(guī)的機構(gòu)、大戶。
從對媒體的管制、引導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)楣膭蠲襟w發(fā)揮監(jiān)督功能
在證券市場建立之初，為了確保媒體向投資者披露真實信息，監(jiān)管部門采取了指定媒體披露制度。這種制度在發(fā)揮積極作用的同時，存在信息壟斷，過多地注重監(jiān)管者的喜好而忽視市場中不同觀點的問題，并導(dǎo)致監(jiān)管部門對媒體進行事實上的管制和引導(dǎo)，從而使市場中存在的深層次問題得不到暴露。近一年來引起業(yè)內(nèi)外廣泛關(guān)注的重大違法違規(guī)事件，大多是非指定報刊率先揭露的。在此情況下，監(jiān)管部門充分感受到媒體對市場規(guī)范的巨大影響，并明確承認媒體發(fā)揮了良好的輿論監(jiān)督功能，對證券市場的健康規(guī)范發(fā)展起到了積極的推動作用。
從過度依靠政府管理轉(zhuǎn)變?yōu)槌珜?dǎo)市場自律
我國證券監(jiān)管承襲了計劃經(jīng)濟模式下行政管理為主導(dǎo)的管制模式，這一模式在市場化、國際化的背景下無法實現(xiàn)對資源的優(yōu)化配置和對市場的有效監(jiān)管，監(jiān)管者往往容易出現(xiàn)接收的信息失真、過于自信導(dǎo)致決策失誤、對市場主體不負責(zé)任的現(xiàn)象。倡導(dǎo)市場自律，就是監(jiān)管部門在實施宏觀管理、制訂規(guī)矩、當好裁判、稽查違法的同時，允許市場主體進行自律管理，強化市場主體的紀律約束、道德約束和信用約束，鼓勵自律組織依照法律和內(nèi)部規(guī)章清除害群之馬。市場自律機制的完善，必將彌補政府管理功能的不足，增強市場監(jiān)管的有效性。
從習(xí)慣于監(jiān)管市場轉(zhuǎn)變?yōu)樘谷唤邮苁袌霰O(jiān)督
監(jiān)管部門對市場、市場主體的監(jiān)督職能由法律賦予，這是沒有疑義的。由于監(jiān)管措施涉及到數(shù)千萬投資者、數(shù)千家已上市或擬上市公司、數(shù)百家券商及中介機構(gòu)以及其他市場主體的切身利益，監(jiān)管部門與市場主體必然存在非合作博弈的情況，這就產(chǎn)生了監(jiān)管者的行為應(yīng)否受監(jiān)管的問題。從凱立案終審判決證監(jiān)會敗訴后的反應(yīng)來看，監(jiān)管部門具有足夠的勇氣坦然接受市場的監(jiān)督，并以此為契機提高監(jiān)管水平和質(zhì)量。
從竭力強化手中的審批權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)橄蚴袌觥胺艡?quán)讓利”
在股票發(fā)行實行審批制的階段，額度管理、家數(shù)控制、證監(jiān)會實質(zhì)性審批，曾使袞袞諸公云集證監(jiān)會大門口，極大地滿足了監(jiān)管部門在審批方面的權(quán)力欲。為了貫徹執(zhí)行證券法規(guī)定的核準制，監(jiān)管部門率先向自己開刀，剝奪自己對股票發(fā)行上市所擁有的“生殺大權(quán)”，而讓市場、中介機構(gòu)去決定發(fā)行人的命運。這一重大的制度性變革，從表面上看監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)力削弱了，實質(zhì)上卻使監(jiān)管職能得到了應(yīng)有的歸位。
從“求穩(wěn)怕亂”轉(zhuǎn)變?yōu)樵诎l(fā)展中規(guī)范
回顧證券監(jiān)管的歷史，歷屆監(jiān)管部門負責(zé)人不同程度地存在“求穩(wěn)怕亂”的心態(tài)，并容易形成以“穩(wěn)定”、“規(guī)范”為指導(dǎo)的監(jiān)管理念。盡管證券市場中多年積累下來的深層次問題在目前不斷爆發(fā)，市場中的系統(tǒng)性、非系統(tǒng)性風(fēng)險在滾雪球般積聚，但本屆證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)采取了在發(fā)展中規(guī)范的戰(zhàn)略思想，不斷推出向市場化、國際化接軌，解決歷史頑癥的新舉措。對監(jiān)管當局而言，任何新舉措都潛伏著不可預(yù)測的風(fēng)險，但只要這些舉措最終有助于發(fā)展國民經(jīng)濟，有助于保護投資者利益，有助于市場的健康發(fā)展，絕大多數(shù)理性投資者都會衷心擁護。
證券監(jiān)管理念的徹底轉(zhuǎn)變以及該轉(zhuǎn)變給市場帶來的積極效應(yīng)，尚需假以時日來評判和檢驗。監(jiān)管者還需注意防止淪為市場既得利益集團的“俘虜”，始終以公共利益、投資者利益為實施監(jiān)管政策的出發(fā)點，這樣，監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)威和公信力必然受到普遍的認同和尊重。
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