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江信證券 舒 騰
近來浩浩蕩蕩涌出的預警預虧公告中赫然出現了清華紫光、四川長虹、鋅業股份、蘇常柴、風華高科等一批老盤藍籌股的身影，讓人在大跌眼鏡之余不禁要置疑中國所謂的藍籌股到底怎么了。
“藍籌股”的概念源自賭場，最貴的籌碼用藍色標識，因此被成為“藍籌”。在股市上，藍籌股多指在行業內有著突出地位，具有令人注目的業績和資產龐大的大企業，如美國的可口可樂，通用電氣，Microsoft，Intel，香港的長江實業，匯豐銀行，和記黃埔等都是其中的典范。由于這類公司回報豐厚，在一個成熟的資本市場中常常成為追捧的對象。但由于中國股市尚不成熟不完善，出現了T類股票漲勢洶涌，小盤股升勢如虹，業績的好壞與回報多少不是投資的“指示燈”，卻強調要有可供炒做的“概念”，更有一些所謂的“黑馬揭密”的文章還重點提示投資者要專門選擇業績較差甚至虧損的股票操作。從近年來中國股市的走勢來看，大盤股指轟轟烈烈一路震蕩向上創新高，而深發展等一批業績優良的“藍籌股”卻始終在底價位的谷底徘徊遭冷落，這不能不說是中國股市的一大悲哀。
藍籌股緣何乏人問津
自從所謂的“中國績優股革命”的1997年之后，藍籌股板塊就風光不再。曾幾何時，清華紫光高攀象征光榮顛峰的百元之上，如今淪落到28元左右；四川長虹也曾一度沖高至66元，而今只有8.5元；深發展A顛峰時是49元，現在是13.8元；號稱“中國第一績優股”的五糧液也曾在攀登到70元的高位，但“高處不勝寒”，如今徘徊在38元附近。雖然經過了多次送配，但這些曾為中國藍籌股搖旗吶喊的領軍人物現在不但股價低迷，而且成交稀少，人氣低落。藍籌股乏人問津，原因是多方面，深層次的。
首先，部分藍籌股票本身質地不佳。中國目前上市的所謂藍籌股多是一些有著政府背景的企業，所從事的行業具有資源壟斷性或地域壟斷性，加上政策的傾斜支持，才得以有著較穩定的回報。但是這類企業內部機制問題往往沒能很好的解決，在經營管理上存在著許多的問題，在變幻莫測市場中抵御風險能力較差；而且雖然所從事的產業通常在行業內或地域內具有一定的壟斷性優勢，但往往是資源開發型或粗加工型，科技含量很低，市場競爭力不強。若失去了政府和政策的扶持，僅完全依托于企業本身的經營能力去面對市場的激烈競爭，對部分有政府背景的上市公司頗有些勉為其難，生存與發展存在著諸多不可預測的干擾因素，這類所謂的藍籌股，當然難以得到市場的認同。
其次，盤子大流通值高不合市場主流資金的口味。近年來，我國股市具有“資金推動型”的鮮明特征，股價的上揚往往是依靠高換手率。目前市場漲勢洶涌的個股常常具有流通盤小，價位低的特征，主要的原因就是這類股票流通市值小，主力不需巨量資金就可收集到一定籌碼，容易操作。由于前期機構投資者偏好于充分挖掘績優藍籌股來贏得市場投資者的關注與追捧，而上市公司本身也往往偏好于大規模擴股來募集資金，由此就將績優藍籌股的增長本錢或投資價值在前期內給“掏空”了。往日的小盤藍籌股如今已然面目全非，流通盤面少則兩三億，多則七八億，流通市值更常常多達數十億，如此龐大的資金流顯然難以得到主力的親睞。
再者，藍籌股股本通常都較大，對其業績提出了很高的要求。部分大盤藍籌股公司熱衷于進行股本一而再、再而三的擴張，從而使得業績的增長難以趕上股本的擴張速度，這些都使投資者對其未來發展的預期降低。而部分上市公司存在許多違規操作，也難以取信于投資者。由于企業經營狀況經常處于變化莫測的動態之中，僅僅依靠年報中幾個靜態指標很難來評判一些績優藍籌股的投資回報與風險，但上市公司經常出現信息披露的滯后或不完整的情況，導致投資者無法及時調整對績優藍籌股評級的預期。更有甚者的是，少數上市公司在財務狀況方面存在著嚴重的弄虛作假的行為，銀廣夏最近爆出了虛報巨額利潤的驚天大丑聞更是其中的極端案例。
市場與政策的變化為藍籌股帶來希望
藍籌股的行情已然沉寂了太久，自從97年藍籌股的春天逝去自今，已有了將近5年的時間。近年來證券市場板塊輪動，而業績優良，成長性高的藍籌股卻始終默默無聞，藍籌股的春天能否將再次來臨？
一份調查報告說明了市場對此的期待。報告近期對120個證券營業部，4188位中小投資者進行了抽樣調查。結果顯示，50.33%的投資者認為目前藍籌股的價值被低估，47.08%的投資者表示看好藍籌股。而市場人士也普遍認為，藍籌股憑借其優良的業績、在行業中重要的地位，最終能唱響市場。目前藍籌股的人氣聚積已十分充沛，下半年藍籌股突破的可能性很大，有望成為市場的熱點。
市場投資理念的變化注定藍籌股不會繼續蟄伏。近來監管力度逐步加大，加強監管、規范市場的措施陸續出臺，對違規行為的立案查處，市場退出機制的實施，顯示管理層推進市場規范化建設的決心是實實在在的，依靠非理性炒做獲取暴利的機會越來越少。從基金公布的上半年投資組合來看，市場投資理念的轉變漸露端倪。隨著國際市場IT產業進入調整期，風險較大的高科技股成為基金減倉的主要對象，收益相對穩定的傳統產業投資比重加大，藍籌股進入基金投資組合明顯增多，五糧液持倉基金家數和比重都有上升，青島海爾、中集集團等納入基金重倉股行列，與此同時，此次中石化的百億新股發行也得到了前所未有的追捧。種種跡象表明，藍籌股正在進入投資者關注的視野，理性穩定的價值投資理念開始得到主流資金的認同。
隨著我國金融市場的逐步開放，藍籌股將迎來更多的機遇。首先，開放式基金即將進入證券市場。由于開放式基金有很高的變現要求，藍籌股既有業績保證又有進出容易的特點，很適合開放式基金的投資要求，基金成立后很可能首選藍籌股作為建倉的主要對象。同時因為藍籌股大多集中于大型的國有骨干企業，一般擁有長期穩定的市場占有率和份額，能得到政府的支持。其次，自從今年3月以后，一級市場的申購價格放開，目前新股發行價往往太高，令二級市場的主力望而生畏，缺乏投向的富余資金很可能涌向價低質優的藍籌股。
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