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本報記者 李芃
昨天，15.4億中石化A股正式上市，發行價為4.22元，下午收盤時該股價格僅為4.36元。即便如此，尚不排除有機構為其托盤之嫌。更有市場人士預測，中石化日后跌破發行價也是可能的，一級市場的收益已大大縮水。近來，股市已成為上市公司融資、再融資的圈錢場所已為眾人所共識，國內股市近期最大的圈錢個案落得如此收場，股民對此番圈錢把戲的態
度不待開口，二級市場的表現已作了最好的詮釋。
無獨有偶。據悉，曾以36.68元的破紀錄價格發行了核準制下第一股的用友軟件公司近日宣布，其籌集到的9億多元資金中，有3億元投資國債。記者曾在今年4月底采訪了用友的董事長王文京，在談到用友剛剛以天價融得的巨資時，王文京信誓旦旦表示，公司早在兩年前就進行了投資項目論證，已通過政府審批的項目資金缺口是8.03億元，此外還有正在談判的項目和擬議中的軟件廠商收購等，9億多籌資有明確的去處。言猶在耳，巨額資金已用作他途。用友這般口碑良好的公司尚如此出爾反爾，上市公司圈錢說謊風之盛由此可見一斑。
去年，滬深兩市共有184家公司實施配股或增發，籌集資金740億元。而截至今年7月中旬，擬增發新股的上市公司籌資總額就超過去年再融資的總額。今年以來，又有106家上市公司實施了增發或配股。其中實施增發的有15家，其中7家公司8月6日的收盤價已跌破了增發價，占其中的近一半。在不少投資者看來，今年3月出臺的改革措施降低了證券市場再融資門檻，上市公司隨后掀起的再融資熱，已演變成肆無忌憚的圈錢運動。
過度的再融資非但浪費證券市場資源，而且直接傷害投資者，導致整個市場出現信心危機。有關統計表明，在滬深兩市實施過再融資的公司中，曾經或現在戴上ST帽子的有59家，2000年底出現虧損的有55家。另外，最新的上市公司2001年中期業績預警顯示，其中四成多去年以來曾在證券市場上剛實施過再融資。面對不斷升溫的再融資熱，投資者對上市公司圈錢的恐慌心理日趨加重。
上周末浦發銀行推出增發預案，本周一其股價便牢牢釘在了跌停板上，從而成為股市重蹈“黑色星期一”的導火索。
上市公司真的需要這么多錢嗎？除了用友，太太藥業也把5.6億元用于購買國債；閩東電力IPO共籌集了11億元左右資金，公司慷慨地把其中的3.6億元進行了委托管理。這種活兒難道投資者不會干，非要請上市公司圈錢來做？更為嚴重的是，上市公司圈來的錢一時沒有好去處，便順手交給了委托理財，這其中又隱藏了多少的“貓膩”？有專家擔心資金委托管理將成為職工股之后的又一個腐敗溫床，倘真如此，胡亂圈錢的上市公司亦難辭其咎。
新的《上市公司新股發行管理辦法》看上去的宗旨是提高上市公司再融資市場化程度，但這一目的尚未體現，市場的表現已將它演變成了可以利用的缺陷制度設計。由再融資熱掀起的圈錢運動，已成為證券市場發展新的隱患。然而追究起來，上市公司有多少錯卻很難說，放著有錢不賺那是傻瓜，誰叫市場上存在這種機會呢？
從國外成熟資本市場的情況來看，上市公司IPO或增發新股的價格并不是越高越好的。因為發股價高，每股凈資產就高，這樣凈資產收益率就很難能夠同步跟上，這會對公司的管理層形成極大的盈利壓力。可是反觀中國，在產權歸屬尚難真正明晰，國有股“一股獨大”難改，公司管理層根本沒有經營壓力的情況下，試圖引入市場化的再融資做法，肯定產生與初衷“南轅北轍”的市場結果。其實這些具有“中國特色”的現象并無多少深奧的道理，也不是非得通過實踐才能得以印證。連一般投資者都能預見的結果，遺憾的是某些決策者卻一而再、再而三地要在市場中實施。從內部職工股到戰略投資人，再到如今的國有股減持，每一項新政策的出臺，都留下了相當的“尋租”空間。這些政策舉措的出臺，不僅極大地傷害了中國資本市場參與者的積極性，同時也給年輕的中國股市埋下了“尋租”、可能滋生腐敗的隱患。這些行為任其所為都可能給中國股市、金融業甚至是整個經濟帶來難以化解的系統風險。管理層雖然一直聲稱要加強監管，規范股市，但如果不從制度層面上讓這種“尋租”行為斷根，那么治標不治本，難醫中國股市之沉疴。謂余不信，上市公司瘋狂圈錢與股市的“跌跌不休”便是一例。
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