蘇州證券 王翀/文

　　近期的下跌動搖了幾年來的多頭決心，長期的牛市也同時造就了更多的空頭力量，所以有必要對整個過程做個正本清源的分析。從本次下跌的動因來看，筆者認為首先股市有自身的運行規律，誘因是其次的，所以不要把問題的根源歸結在某一點上，這樣容易犯以偏概全的錯誤。

　　從戰略上看，國有股的減持確實增加了股票的供給，最終會改變國內股市的供求關系，但是，這一過程是漫長的，有點類似于醫學上的“安樂死”過程，在這個過程中應該是無痛的。作為長期要在股市中進行活動的投資機構來說，不可能因為這一事件而長期做空股市，因為這是對誰也沒好處的事，而且也得不到經濟上的理論支持。所以說，國有股減持不會對股市的長期趨勢形成不利的影響，把它作為本次下跌的原因其實是找個推托的借口而已，也是管理矛盾的體現。筆者認為充其量的影響也就在于破滅了原先在市場上存在的低價減持將低市盈率的夢想，對于一批股票所依仗的題材是個打擊。而根本上最直接的誘因筆者覺得還是亂增發，亂籌資，這是對股市的微觀主體――個股的最大利空，眾所周知，大盤的下跌最終還是由個股構成的，而增發一家跌一家不正是下跌的直接原因嗎？那些有增發可能的自然也就人人自危，先跌為妙了。弄的前幾天還有一家上市公司刊登了不增發的公告，也是有點急于表示清白的意思，蠻好笑的。筆者認為可以這么總結：“增發不死，跌勢不止”，這方面管理部門沒有新的說法出來股市是不可能止跌的。而且把這件事和國有股減持對比一下，其實國有股減持還有個重新入市回流的機會，增發則“鈔票一去兮不復返了”，對于市場的回報能力是極其微弱的，只不過延緩一下ST，PT的時間罷了。

　　剛才分析了一下外因，而股市的基本規律也在下跌中起了決定性的作用，從長期趨勢看，A股市場在6月份就已經到達了一個94、97、99年大頂所構成的長期上升壓力線附近，出現回落是必然的，所以早在本次下跌前就已經出現了“圓頂”的雛型，從周期上看股市也是有兩年沒有到達過這一位置了，所以這次到達后出現周期性調整的機會偏高。從波浪理論來看，筆者在半年前就提出股市走第五浪的觀點，目前看來是十分的吻合，浪型也相當標準，所以出現一個中級別的調整也是非常的自然。技術方面的因素可以講很多，也沒必要一一列舉了，而技術上的實際意義在于對于調整的未來判斷。首先從波浪的觀點看，調整還遠未結束，至少時間上是如此，目前充其量走完了下跌的A浪，所以下一階段總體是偏弱的調整市，不利于多頭操作。結合下半年的資金面特點，估計年內已經很難有行情了。從短線的支撐位置看，大盤在5.19行情以來的的第一個黃金分割位置出現了一個震蕩的過程，但是還是沒有任何實際的意義，下一個有技術意義的位置在1787點左右，也就是說大盤要破了1800點才能形成所謂的“空頭陷阱”。筆者傾向于到時候再適當做個B浪反彈行情，因為看的悲觀一點對于做反彈行情比較安全，寧可錯過，不可做錯。總的來說，2001年的機會基本已經消失了，投資朋友們不要為自己的年度計劃所困擾，識時務者為俊杰。除非政策面有重大改觀，否則就看好你的錢包吧。(晨)

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