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本報記者 王良佶
私募基金是一個令普通投資者頗感神秘的名詞。私募基金究竟是什么樣？恐怕這個時候就不是“旁觀者清”了，只有當局者才真正明白其中秘密。L先生管理一家小型私募基金已經有一年多的時間，為了解私募基金的操作規程，記者對L先生做了專訪。
問：謝謝你接受我們的采訪，今天我們想就私募基金的問題和你聊聊。很坦率地問你一下，你所控制的資金共有多少？
答：有時多些，有時少些。
問：多的時候有多少？少的時候有多少？
答：視行情而定，行情不好時少一些，大概有1億，行情好的時候能有2至3個億。
問：這些資金是怎樣構成的？
答：我們的規模小，一部分是自有資金，另一部分是給朋友做的。
問：如果有人委托你來操盤，一般你怎樣和他簽定協議？
答：資金量在500萬以下的，一般都不做協議。跟著做，賠賺自負，如果超過這個數量，再分情況談協議。
問：如何分情況而定，你可以具體說一下嗎？
答：這說起來要分好幾種。首先要看來找你做的人是什么樣的心理。看他是否能夠承擔一定的風險，因為風險和收益是成正比的，承擔的風險越大，取得的收益也越多。一般如果遇到這樣的情況，我們會談個合作協議，而我們不承擔什么風險，在某種意義上來講，就是給人家當操盤手。如果跑贏了只提取收益的百分之幾做為報酬，全當是人家發給你的工資。不過像這種情況已經非常少了。因為大多數人都只相信自己。就是賠了也認。通常情況下，資金量較少的中戶和中戶之間采取這個辦法。
問：那你主要采取哪種方式？
答：大多數人還是比較有風險意識的，他們的第一思維就是要保證本金的安全，然后才是收益情況。這時我們坐下來談的第一件事就是安全性。如何保證人家本金的安全性呀，沒別的辦法，只有用資金給人家做擔保。說簡單了，就是我們把保證金打到人家委托人的帳戶上，用我們的資金給人家做保。如果賠了，賠的是我們的錢，與委托人沒有關系。
問：那保證金要打多少？
答：這個要具體情況具體分析，按比例最多一比一。最少50%。如果按一比一打保證金，風險線就定得低些，如果按50%打保證金風險線就定得高些。
問：風險線又是怎么回事？
答：很簡單，就是設定一個虧損比例，如果達到虧損比例了，市值如果再減少就會損害到委托人的本金安全，所以，市值一碰到風險線，要不我給補足保證金，要不人家平倉。
問：如果這樣定協議，收益上如何計算？你能說說嗎？
答：我剛才說過了，要收益，自然要承擔風險，如果不承擔風險，收益上自然要少一些。一般如果只保本金，本金以上的盈利部分大概是五五分成吧。如果是保本金又保利息，那在利息以上的收益，我們就會多拿一些。當然也有就要固定利息的。這是最簡單的了。到期后把人家委托人的本金和利息一減，剩下的就是我們的。
問：那委托人豈不是什么風險也沒有了嗎？
答：誰說的，這只是你的想法吧，要說一點兒風險都沒有那是瞎說。我們也不是神仙，想讓股市漲就漲，想讓股市跌就跌。我們要比別人多付出很多精力。說到這里，可以給你講個故事，據說在國外的基金經理人或者是基金公司，如果你找他代理，無論你賺了還是賠了，他們都會按你代理給他的金額中抽取報酬。為什么呢？他的道理就是他比你更有專業知識，更有精力，更有時間去代理好你的資金，如果他要是也做賠了，換了你做會賠的更多。無從考證，當個笑話聽。不過他說明一個道理，就是專業的人員做總比業余的人員做，盈的幾率要大。現在我們就說說風險，你不是也看到中科(0048)、億安(0008)了嗎？它們的出事不是偶然的，是鏈條上的問題。當然我們盡量不去碰這樣的鏈條，可也不能保證一定不碰，如果不幸被我們碰上了，踩了地雷那就是發生了不幸，誰也沒辦法，什么風險線也擋不住十個八個跌停。那樣只有一個結果就是我先賠光，然后才是你的。不過也沒必要聳人聽聞，“天火”不會瞬時燒到每一個角落。總之，無論你如何操作，只要在市場中就一定有風險存在，不過是風險大小的差異。
問：可以談談你們的收益情況嗎？
答：可以呀！這幾年國家的宏觀經濟形勢很好，百業俱興，我們要做的股票就是有行業特點的，真正有盈利實力的一些股票，基本上我們買的股票，我都去了上市公司做實地考察，也是多人經過研究才決定大量買進進行投資的。所以收益很好。
問：你一開始提到，你的規模很小，比大的還差的很遠，可以具體談談嗎？
答：要算起來，我們還不算是什么私募，人家證券公司組建的才算是真正的私募，你想，我們要收益就是給擔保，那么，我們自己的資金能有多少？還是有大證券公司辦的私募基金更有實力。很多企業都把資金投向他們，大資金被武裝得更強大，從而吸引更多的資金，你沒注意到認購新股的基金一直沒少過，反而越來越多嗎？他們功不可沒呀！其實大有大的好處，小也有小的好處，從收益率上來看，就一目了然了。公開發行的基金如果扣除國家政策給予的優惠，可以說盈利比較小，比不上券商辦的私募基金，而他們呢，又比不上我們這樣的散兵。因為我們堅持長期分散投資，基本不會發生對倒，關聯交易什么的。另外，由于人員較少，開支比較節約，不會出現很大的浪費也是我們的優勢。不過，說句真話，在目前的市場情況下，各私募基金的運作還是比較守規矩的，基本上可以保證本金及收益的安全性。同時，私募基金起到了啟動閑置資金，活躍市場，為國家多創稅收的作用。應該從政策上給一些保護。
問：你認為中國存在的私募基金有什么問題嗎？
答：當然有，不僅有而且問題還很多。比如現在無論是已上市的基金，還是沒上市的私募基金都是有一個大的主體。而這個主體又享有很多特權。這實際上促使這些機構只追求短期利益，而忽略了長期利益，長期的特權使他們居功自傲。換一個角度說，你聽說過做市商制度吧，在我們的市場中基金就應該起到做市商的作用，但我看他們并沒有。
通過采訪，我們似乎明白了私募基金是怎樣操作的，但是，其中存在不少的問題，基金管理人似乎是在某種約定俗成下對資金進行運作，并沒有什么明文規定，也就是說，沒有可靠的執行依據。L先生多次談到：“保護客戶的資金安全。”可是怎樣保障？如果是以最常見的協議的形式，那么是否確有法律效力？L先生也承認中國的私募基金不僅有問題，而且問題很多，那也就是說，作為私募基金本身，也渴望有一個正當的身份，誰也不愿意做“黑戶”，不是嗎？私募基金數量龐大，對于集中社會閑散資金，充裕股市，也起到了一定的作用。10月份將正式實施《信托法》，規范私募基金的工作正在序地展開。我們希望私募基金能夠在陽光下跳起來，其他的投資者也不再將其視為洪水猛獸。
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