泰陽證券

　　一、類別投資者投資行為研究

　　不同類型的投資者在具體操作的過程中，還需要結(jié)合自身的實(shí)際情況不斷調(diào)整自己的投資行為。下面談到的一些基本的投資思路雖然簡(jiǎn)單，但確是我們相當(dāng)一部分投資者在實(shí)際操作過程中需要注意的，總結(jié)一下希望與廣大投資者共勉。

　　(一) 機(jī)構(gòu)投資者投資行為研究

　　1、 把握大趨勢(shì)

　　機(jī)構(gòu)投資者由于自身資金規(guī)模比較龐大，進(jìn)出證券市場(chǎng)不易，因此在操作上不可能象中小投資者那樣頻繁進(jìn)出證券市場(chǎng)，此時(shí)把握市場(chǎng)上比較大的機(jī)會(huì)顯得尤為關(guān)鍵，象今年上半年這樣的行情，機(jī)構(gòu)投資者除了做一些波段賺取差價(jià)之外，很難有什么大的作為，總體而言，其盈利難度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中小資金。

　　2、 長(zhǎng)線考核收益水平

　　這也是市場(chǎng)上的一個(gè)比較普遍的錯(cuò)誤，即利潤(rùn)考核的短期化和投資行為的長(zhǎng)期性構(gòu)成了不可調(diào)和的矛盾。以基金為例，今年上半年，基金的業(yè)績(jī)普遍不是很理想，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)基金投資理念的批評(píng)。其實(shí)，基金總體來看成立三年來表現(xiàn)還是相當(dāng)優(yōu)異的，在去年的大行情之下絕大多數(shù)基金都跑贏了市場(chǎng)，今年受市場(chǎng)環(huán)境的影響市值出現(xiàn)一定的波動(dòng)應(yīng)在情理之中。如果基金在整個(gè)封閉期限內(nèi)其業(yè)績(jī)總體好于市場(chǎng)指數(shù)，那么基金的投資就應(yīng)當(dāng)算是成功的。

　　3、 避免集中投資，研究投資組合

　　集中投資的結(jié)果往往不是導(dǎo)致某一支個(gè)股股性的長(zhǎng)期呆滯，就是導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者最終成為影響股價(jià)的唯一市場(chǎng)力量。前者顯然無法給機(jī)構(gòu)投資者帶來良好的收益，而后者呢，從目前的市場(chǎng)環(huán)境來看，機(jī)構(gòu)投資者想通過集中投資來獲取收益的難度顯然是大大加強(qiáng)了，這加大了機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行集中投資的機(jī)會(huì)成本。因此，研究組合投資將是一種比較良好的出路。

　　(二)中小投資者投資行為研究

　　1、收益率定位是前提

　　證券投資是一項(xiàng)智能化程度很高的高風(fēng)險(xiǎn)行為，市場(chǎng)博弈的結(jié)果是投資者只可能獲得平均水平的市場(chǎng)收益。對(duì)于絕大多數(shù)投資者而言，實(shí)現(xiàn)一年兩年的高收益不難，難就難在能夠持續(xù)保持一個(gè)穩(wěn)定的收益水平。美國(guó)的巴菲特也不過在其30來年的操作過程中實(shí)現(xiàn)了平均每年24%的收益水平而被市場(chǎng)所廣泛稱頌，我們的中小投資者如果在投資決策前的自身定位上輕易提出不切自身實(shí)際的過高的收益率要求，很容易影響自身的操作行為。尤其是在今年下半年震蕩整理的市場(chǎng)格局下，對(duì)自身的投資決策有一個(gè)客觀的收益率定位是重要的前提。

　　2、 堅(jiān)持一致的操作思路

　　一是在對(duì)投資者自身的要求上，在參與證券市場(chǎng)之前，投資者應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身實(shí)際情況對(duì)自己有一個(gè)很好的定位，究竟是適合短線參與還是中長(zhǎng)線投資；二是在具體個(gè)股的實(shí)際操作過程中，應(yīng)當(dāng)對(duì)所選擇的個(gè)股的投資傾向做出一個(gè)明確的判斷，如果選擇品種為短線個(gè)股，則應(yīng)短線參與，即使出現(xiàn)判斷錯(cuò)誤，也應(yīng)及時(shí)出局�，F(xiàn)在有相當(dāng)一部分投資者被高位套在去年的網(wǎng)絡(luò)科技股中很重要的一點(diǎn)就是心態(tài)沒有擺正，原本只想短線參與，結(jié)果市場(chǎng)根本沒有提供任何短線機(jī)會(huì)而是一路下跌，這時(shí)由于短線沒有獲利割肉出局又心有不甘，進(jìn)而轉(zhuǎn)為被動(dòng)中長(zhǎng)期持股，這一點(diǎn)在相當(dāng)一部分中小投資者身上都普遍存在。

　　3、 有所為有所不為

　　尤其在今年下半年，市場(chǎng)行情波段性運(yùn)行的特征將比較明顯，如果繼續(xù)延用去年牛市之下的長(zhǎng)期持股的操作思路，相當(dāng)一部分投資者將會(huì)發(fā)現(xiàn)在經(jīng)過一段時(shí)間之后他們的帳面收益隨著市場(chǎng)行情的變化又回到起點(diǎn)，甚至還會(huì)出現(xiàn)一定程度的虧損。因此，建議中小投資者應(yīng)當(dāng)充分利用自身資金流動(dòng)性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，把握住市場(chǎng)波動(dòng)的規(guī)律，既要敢于階段性滿倉，也要敢于階段性空倉，這樣才能獲得比較好的收益水平。

　　4、 集中優(yōu)勢(shì)兵力獲取最大收益

　　不少投資者在操作過程中還經(jīng)常犯的一個(gè)錯(cuò)誤就是過于分散手中的籌碼，50萬以內(nèi)的資金規(guī)模分散在10只以上的股票內(nèi)，結(jié)果往往顧此失彼，根本無法獲得較好的收益。其實(shí)，如果我們對(duì)每一只個(gè)股的全年走勢(shì)都進(jìn)行跟蹤，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)包括基金在內(nèi)市場(chǎng)上年震幅超過30%的個(gè)股肯定不少于70%，我們不能要求投資者總是在最低點(diǎn)買進(jìn)，在最高點(diǎn)賣出，但在熟悉了一只個(gè)股的股性之后，獲得10%的年收益水平總是比較現(xiàn)實(shí)的。因此，過度分散的股權(quán)投資是完全沒有必要的。

　　二、 2001年下半年市場(chǎng)組合投資研究

　　結(jié)合上述對(duì)于今年下半年市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)以及市場(chǎng)熱點(diǎn)的分析，并針對(duì)不同類型投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好及投資取向，我們提出如下的備選個(gè)股供大家參考，并具體說明如下：

　　(一)激進(jìn)型和穩(wěn)健型的分類主要是依據(jù)上市公司的內(nèi)在質(zhì)地來進(jìn)行的，激進(jìn)型偏重于企業(yè)的高成長(zhǎng)性和企業(yè)的資產(chǎn)重組等質(zhì)變性因素，穩(wěn)健型則偏重于上市公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，投資者可以根據(jù)自身的實(shí)際情況選取相應(yīng)的個(gè)股構(gòu)建投資組合。

　　(二)推薦價(jià)位一般與現(xiàn)價(jià)有一定的出入，這主要是基于我們對(duì)后市市場(chǎng)整體的判斷，建議投資者對(duì)推薦的個(gè)股先行予以關(guān)注，當(dāng)股票回落到推薦價(jià)位附近時(shí)，再行考慮介入。

　　(三)備選個(gè)股的分析是基于現(xiàn)在的企業(yè)基本面得出的，并未考慮可能出現(xiàn)突發(fā)性利空因素(如增發(fā)等)。

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