國(guó)泰君安證券研究所 向威達(dá)

　　A股謹(jǐn)慎看多，謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)

　　從總體上看，短期內(nèi)市場(chǎng)繼續(xù)向下調(diào)整的傾向較大；整個(gè)下半年的上升空間也不會(huì)太大，在市場(chǎng)呈震蕩緩慢上升的同時(shí)，多數(shù)個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)有分化加大的苗頭。加上市場(chǎng)已在歷史高位，已進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，收益和風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始不對(duì)稱(chēng)了，投資者在謹(jǐn)慎看多的同時(shí)應(yīng)對(duì)個(gè)股保持較高的警惕性。

　　B股短線繼續(xù)調(diào)整，中線依然看好

　　B股經(jīng)歷了上半年的連續(xù)上漲之后，下半年毫無(wú)疑問(wèn)要有一段較長(zhǎng)時(shí)期的調(diào)整。但是，目前深滬B股的總市值不到170億美元，而國(guó)內(nèi)居民外匯儲(chǔ)蓄已經(jīng)超過(guò)750億美元，相對(duì)于外幣存款利率不斷下降，B股毫無(wú)疑問(wèn)是一個(gè)有投資價(jià)值的投資選擇和渠道。但是，場(chǎng)外新增資金不會(huì)象2月份蜂擁而來(lái)，而是慢慢進(jìn)入。從中長(zhǎng)線的角度看，B股市場(chǎng)將呈現(xiàn)供求雙向擴(kuò)容和慢牛向上的趨勢(shì)。

　　注意資產(chǎn)重組題材分化

　　資產(chǎn)重組題材可能成為今后幾年持續(xù)的市場(chǎng)熱點(diǎn)，從中還會(huì)出現(xiàn)一批大黑馬。投資者可持續(xù)關(guān)注，在仔細(xì)研究的基礎(chǔ)上密切跟蹤監(jiān)視有關(guān)上市公司的動(dòng)向。特別是對(duì)那些重組可能性比較大的公司應(yīng)適當(dāng)提前介入，等待其重組發(fā)動(dòng)。同時(shí)也要注意控制風(fēng)險(xiǎn)，防止落入虛假重組的陷阱。

　　戰(zhàn)略上巧對(duì)國(guó)有股減持，戰(zhàn)術(shù)上注意抓住投資機(jī)會(huì)

　　毫無(wú)疑問(wèn)，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，法人股和國(guó)有股的上市流通問(wèn)題遲早會(huì)得到解決，而且這一進(jìn)程有加快的趨勢(shì)。機(jī)構(gòu)投資者和“三類(lèi)企業(yè)”應(yīng)高度重視這一過(guò)程帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，進(jìn)行戰(zhàn)略投資，等待資本增值，擇機(jī)變現(xiàn)，也可以等待上市流通溢價(jià)，或搞資本運(yùn)作，借殼上市。

　　注意研究新股發(fā)行市場(chǎng)化以后的投資策略

　　不管是機(jī)構(gòu)投資者，還是中小投資者，一要注意研究新股發(fā)行市場(chǎng)化以后的新股申購(gòu)策略。因?yàn)樾鹿砂l(fā)行價(jià)格市場(chǎng)化以后，在競(jìng)價(jià)發(fā)行的情況下，不管新股發(fā)行是改進(jìn)的倍率申購(gòu)法，還是基準(zhǔn)價(jià)格法或完全競(jìng)價(jià)法，申購(gòu)價(jià)格過(guò)高或申購(gòu)價(jià)格過(guò)低都可能使這些申購(gòu)本身成為無(wú)效申購(gòu)，投資者不僅無(wú)法中簽，獲取一、二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)，還要因此喪失機(jī)會(huì)成本，甚至為所籌資金支付財(cái)務(wù)費(fèi)用。二是在申購(gòu)新股時(shí)注意新股發(fā)行市場(chǎng)化以后由于發(fā)行價(jià)格過(guò)高導(dǎo)致上市以后很快跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。三是注意新股發(fā)行市場(chǎng)化后新股發(fā)行價(jià)格和市盈率大幅度提高，主力炒作的難度與風(fēng)險(xiǎn)更大，一部分機(jī)構(gòu)將可能因此改變投資策略。投資者在尋找投資對(duì)象或跟隨主力時(shí)一定要注意研究這些變化。

　　注意研究開(kāi)放式基金的投資策略

　　開(kāi)放式基金的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)必須保證較高的資產(chǎn)流動(dòng)性。因此，開(kāi)放式基金一般不會(huì)象封閉式基金或其他機(jī)構(gòu)投資者那樣選擇一些小盤(pán)股重倉(cāng)持有，無(wú)限拉高。開(kāi)放式基金的投資策略很可能采取高拋低吸，波段操作。其持倉(cāng)結(jié)構(gòu)也不會(huì)象封閉式基金那么集中，更不會(huì)出現(xiàn)多只開(kāi)放式基金或開(kāi)放式基金與封閉式基金及其他市場(chǎng)大主力同一時(shí)期重倉(cāng)投資同一只股票。因此，開(kāi)放式基金很可能選擇盤(pán)子適中、中等價(jià)位、業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性以及市場(chǎng)形象都比較好、大資金進(jìn)出都比較方便的股票作為主要的投資對(duì)象。投資者在跟蹤和追隨開(kāi)放式基金進(jìn)行投資或研究開(kāi)放式基金對(duì)市場(chǎng)的影響時(shí)一定要注意上述不同之處。

　　注意把握B股、H股及場(chǎng)外交易與A股的互動(dòng)影響

　　證券市場(chǎng)格局的變化已經(jīng)使得B股、H股及法人股和國(guó)有股的場(chǎng)外交易與A股的互動(dòng)關(guān)系越來(lái)越強(qiáng)。而且，這種互動(dòng)關(guān)系有可能被一些有兩棲作戰(zhàn)能力的超級(jí)主力利用以操縱市場(chǎng)，投資者既要防止由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也要注意發(fā)現(xiàn)由此帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)進(jìn)行套利。

　　關(guān)注新股、次新股及長(zhǎng)期在底部橫盤(pán)的股票

　　在市場(chǎng)沒(méi)有大行情的情況下新股與次新股以及資產(chǎn)重組題材往往是比較持續(xù)的熱點(diǎn)。投資新股 包括申購(gòu)新股 一要注意研究其招股說(shuō)明書(shū)及中報(bào)和年報(bào)；二要研究其行業(yè)特征；三要注意研究其股東結(jié)構(gòu)；四要注意其成長(zhǎng)性。五要注意其上市首日的換手率。如果換手率較大 如70%以上 且隨后幾周其股價(jià)卻橫盤(pán)整理或震蕩下跌的股票往往最后都有較大的上升空間。而股價(jià)長(zhǎng)期在歷史低位橫盤(pán)整理的股票也值得高度重視。

　　時(shí)刻注意跟蹤科技股動(dòng)向

　　國(guó)內(nèi)科技股價(jià)格持續(xù)下跌震蕩時(shí)間已近一年半左右了。在科技股持續(xù)低迷的時(shí)候應(yīng)該多跟蹤觀察科技股的動(dòng)向，特別是那些成長(zhǎng)性和市場(chǎng)形象都比較好的，盤(pán)子適中、價(jià)位不高的科技股，一是可以發(fā)現(xiàn)和抓住直接的投資機(jī)會(huì)，二是根據(jù)這些科技股的動(dòng)向判斷整個(gè)市場(chǎng)的走向。

　　研究宏觀政策與市場(chǎng)走勢(shì)要防止兩種傾向和錯(cuò)覺(jué)

　　展望下半年市場(chǎng)走勢(shì)，我們認(rèn)為，支持大盤(pán)向上的宏觀政策包括政策傾向、財(cái)政政策及國(guó)內(nèi)發(fā)展資本市場(chǎng)的政策都沒(méi)有改變，也不會(huì)改變。影響近期市場(chǎng)走勢(shì)的主要是市場(chǎng)自身內(nèi)在的運(yùn)行規(guī)律，無(wú)論是國(guó)有股減持，還是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)問(wèn)題，都不是影響市場(chǎng)走勢(shì)的決定性因素。投資者在研究宏觀政策與市場(chǎng)走勢(shì)時(shí)要防止兩種傾向和錯(cuò)覺(jué)：

　　一是當(dāng)市場(chǎng)處在低谷時(shí)對(duì)宏觀政策悲觀失望，忘記了管理層發(fā)展國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的決心與政策，市場(chǎng)明明提供了絕好的投資機(jī)會(huì)卻不敢進(jìn)入；當(dāng)市場(chǎng)一出現(xiàn)波動(dòng)或震蕩時(shí)就對(duì)發(fā)展資本市場(chǎng)的信心開(kāi)始動(dòng)搖，到處打聽(tīng)是不是要出臺(tái)什么新政策，產(chǎn)生盲目恐慌，盲目殺跌。

　　二是一講宏觀政策支持市場(chǎng)發(fā)展，支持市場(chǎng)向好，就盲目樂(lè)觀，不注意研究市場(chǎng)自身內(nèi)在的運(yùn)行規(guī)律，忘記了市場(chǎng)內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)和震蕩，從而給投資者帶來(lái)?yè)p失。

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