財政部12月5日部務會議審議通過《行政單位財務規則》，自2013年1月1日起施行。新規要求，除法律、行政法規另有規定外，行政單位不得舉借債務，不得對外提供擔保。目前市場上有大量政信合作信托產品，該類產品通常會有地方政府財政局承諾擔保還款，新浪倉石研究中心認為，在新的《行政單位財務規則》施行后，因為財政承諾不屬于財政擔保，新規對該類產品償付能力影響不大。
行政單位直接舉債很少
目前信托市場大約有4000億左右的信托產品由于資金被大量投向基礎設施，按資金投向分類被看作基礎設施類；由于這部分產品的還款人是的地方政府，也被叫做政信合作類。雖然還款人是地方政府，但舉債方卻通常是地方城投企業，行政單位直接舉債的很少。甚至到目前為止筆者只看到“百瑞信托*富誠 106號”一只，舉債方是鞏義市非稅收入管理局這一政府機構。
地方財政承諾不寫入信托合同
目前只要是政信合作產品，幾乎每款產品的宣傳推介材料中均會有財政局承諾還款函，以及地方人大將該筆償債資金列入某年度預算收入的批復，但所有產品均不會將地方財政承諾寫入合同。這么做的理由表面上，無論應收賬款還是項目融資，還款人均是地方財政本身，財政局沒有必要為自己擔保。實質上，作為商事合同訂立的各方必須是經濟實體，行政單位不屬于經濟實體。甚至新《規則》進一步明確，行政單位不得以任何形式用占有、使用的國有資產對外投資或者舉辦經濟實體。因此，要么無此必要，要么財政局不具“擔保”資格，地方財政“擔保”承諾通常不寫入信托合同。
本質是企業信用、政府“擔保”
目前政信合作的的舉債主體大部分是地方城投企業，它們并沒有被納入行政單位的監管范疇，新《行政單位財務規則》它們沒有約束力。而城投公司舉債名目主要有公路建設、土地儲備、水利建設、保障房建設等，項目本身具有公益性質，經濟價值有限，社會價值突出。如果沒有政府財政撥款，幾乎不會有經濟實體愿意從事這方面的工作。如果城投公司以這些項目舉債，債務人是政府財政，財政局承諾還款并無不妥，不會改變該類信托企業信用、政府“擔保”的本質。
考察這類項目的要點不變
城投公司作為地方投融資主體的職責是，在從財政部門或者上級預算單位取得的項目批復后，能夠按照正常的程序募集和使用這些資金，做到專款專用， 而財政局承諾函只是對這些基礎設施投資項目建設的再確認。投資者考察這類產品的償付能力需要的往往并不只參考財政局財政承諾函擔保，而是更多的會考察舉債 主體城投公司綜合實力，地方財政綜合實力，地方財政償債能力和償債意愿等。沒有地方財政局承諾還款函或人大列入財政預算文件的政信合作仍然是政信合作，對政信合作產品的信用風險影響甚至可以說沒有，投資者仍然可以按照之前的評價標準篩選這類產品。（新浪倉石研究中心 莊正）
