本周前四個交易日，A股市場在連續下跌后快速反彈。市場經歷了宏觀經濟數據下滑、歐債危機升級的沖擊，央行“支持資本市場發展”的表態成為周四強勁反彈的導火索。目前滬指依然在重要均線之下運行，空頭行情難言結束。回顧本周大勢分析邏輯脈絡，能讓我們對市場的運行態勢更加清晰。
周一，我們結合最新的宏觀數據運行情況調整了中期觀點。市場的核心關注點是降低存款準備金率對指數的短期提振。降準早在市場的預期之中，但新增信貸、稅收增速、發電量等表征經濟運行態勢的數據不及市場預期，我們提出：經濟持續下滑將顯著沖擊A股市場，存款準備金率下調是應對經濟繼續放緩的政策之一，但扭轉經濟繼續探底的力度不足，投資者不應對存款準備金率下調有過高期待。我們同時建議投資者借準備金下調利好逢高降低倉位，本周也就確定了防御性的思路。
在隨后的兩個交易日，我們解析了影響中期趨勢的兩個核心因素。周一的高開低走對市場整體情緒構成打擊，在歐債危機升級的外在利空影響下，周二大盤直接低開震蕩走低，雖然尾盤有所回升，最后仍然留下一個缺口。我們基于“希臘或將退出歐元區”的消息，從風險溢價提高的角度，前瞻性的提出：在可預期的幾周內，風險溢價水平將再次向上。
周三我們從政策趨向的角度，重溫了今年宏觀政策的總基調，認為“經濟減速倒逼政策加速”的看多邏輯難以有效兌現：2008年4萬億刺激政策的負面效應尚未完全消退，政府出臺力度較大的刺激政策的可能性不高。
大盤周三震蕩下跌尾盤跳水的走勢有調整升級的嫌疑，我們從多種技術角度分析，發現市場做空的力量尚未得到徹底性的宣泄。盡管周四多頭絕地反擊，我們仍傾向于認為防御性的思路暫時不需改變，在行情的階段性高點區域，多空產生分歧是必然的，寬幅震蕩或是一種多空博弈的技術表現形式。
綜合本周研究分析脈絡，我們認為，在宏觀經濟持續下滑獲得數據確認、歐債危機可能持續升級、“穩增長”政策推出力度不及市場預期的大背景下，調整和震蕩仍是未來行情的主基調。由于投資者對利好政策充滿期待，政策面的風吹草動會影響到市場的短期交易，并給市場帶來快速反彈的短線機會。
本周最大的熱點是中日韓自由貿易區題材股的崛起。事實上，自4月初開始的行情整體上是以政策熱點為導向的，隨著區域振興、產業層面促進政策的繼續出臺，這一特征仍將延續一段時間。政策熱點的跟蹤可具體關注本期刊“主題點睛”、“首席問董秘”兩個欄目。
綜合的講，市場仍然處于弱勢格局之中，風險承受力大的投資者，可適當關注新生熱點的交易性機會。追求穩健投資的輕倉的投資者，建議忽略短線反彈，堅持“以靜制動”，耐心等待中期風險充分釋放后的布局機會。
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