國務院批準社保基金運營廣東千億養老金，證券類媒體普遍將此解讀為重大利好消息，投資者期待該消息的出現能提振股市的短期表現。我們注意到，（1）這一消息與今年1月17日中證報報道基本一致，當時“千億地方養老金有望一季度入市，轉交全國社保基金運營”的消息刺激大盤上漲4.18%；目前“政策預期兌現”的意味更濃，我們估計對短期的行情推升能力相對有限；（2）千億養老金更多配置固定收益產品，投資股市的比例相對有限。我們注意到，新聞通稿中強調“保值增值”，我們認為，作為養老金投資首次試水，“確保增值”將是重中之重，股市的投資比例很可能明顯低于市場預期；（3）大部分分析評論指出，其他地區將跟進，我們傾向于認為，“試水”意義在于，在看到明顯的效果之前，跟進的速度和投資幅度都不會太高，市場可能過于樂觀的解讀了這一信息。
有經驗的投資者經常聽到一條簡單的投資哲理：在股票市場已經兌現的利好肯定不算什么利好。在養老金入市的政策博弈層面，我們觀察到自1月17日首次出現這一消息以來，中間經歷多次反復，我們判斷，“養老金絕對不能虧”的輿論壓力將使得運作人更加謹慎的選擇投資股票市場的時機和比例，近半年內給股票市場帶來的增量資金將比較有限。從社保基金投資股票市場的邏輯看，其通過組合投資實現安全的投資邊際的長期化意圖明顯，對具體個股的中短期趨勢難以產生實質性影響。我們傾向于認為，“千億養老金入市”這一消息給市場帶來的是情緒性提振，我們不應對中短期行情的實質性提振過度樂觀。
從最新的市場態勢來看，投資者關注的焦點已經和1月17日有很大的差別。投資者已經從“流動性寬松推升小牛市”向“業績面壓力制約反彈幅度”轉變。自3月初以來，市場出現高位震蕩下跌走勢，技術趨勢并不樂觀。我們判斷，高通脹、低增長預期、經濟結構轉型陣痛、中小盤創業板估值回落壓力仍將主導市場的中期走勢。
交易層面，投資者需關注“社保基金運營廣東千億養老金”這一信息給市場帶來的情緒性影響。觀察慣性高開后盤中沖高的力度及回落的幅度。如果出現高開低走或者高開沖高回落，那么這一信息對市場的沖擊可能僅具備日內盤面交易的意義。考慮到利好快速兌現的風險及市場的中期預期不樂觀，我們不建議投資者依據這一信息做買入交易。
操作上，我們延續之前的思路，短期借助反彈降低倉位是謹慎投資者的較優選擇，之后需等待向下調整跌破波動中樞后的布局機會。從熱點輪動的角度講，前期活躍的熱點題材股在反彈中可能展現出短期爆發力，但考慮到“熄火”甚至深幅調整的風險，借助反彈階段性回避漲幅過大的熱點題材品種至關重要。結構上，消費很可能逐漸成為未來一段時間市場關注的熱點，但布局操作需等待大盤明顯回調后的低位機會到來。
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