周小川攜三位副行長(zhǎng)集體答中外記者提問(wèn)，令浪淘金資訊首席研究員感到有趣的是，央行面對(duì)的第一問(wèn)題居然是關(guān)于股市的，雖然沒(méi)有得到更積極的回應(yīng)，但權(quán)威媒體對(duì)于資本市場(chǎng)的關(guān)心，仍然有利于市場(chǎng)信心的進(jìn)一步凝聚，尤其是在溫總理答記者問(wèn)之前。而按照周小川行長(zhǎng)闡述的邏輯，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的現(xiàn)狀，“五一”小長(zhǎng)假前再度下調(diào)存準(zhǔn)率的概率并不大，至于降息將是更為慎重的選擇，是應(yīng)對(duì)潛在金融危機(jī)的后手。整體而言，央行在貨幣政策上的駕輕就熟，以及匯率政策上的胸有成竹，有利于市場(chǎng)情緒的穩(wěn)定，但偏向于保守的方向，則在一定程度上弱于預(yù)期。
第一個(gè)問(wèn)題是由新華網(wǎng)記者提出的，關(guān)于央行下調(diào)存準(zhǔn)率，是否提振了股市的信心？這個(gè)資金是否會(huì)流向房市？周小川在面對(duì)這個(gè)問(wèn)題時(shí)，特別強(qiáng)調(diào)了降低存準(zhǔn)率是在釋放出來(lái)的“流動(dòng)性”是非定向的，將流向國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)環(huán)節(jié)，并不是為了增強(qiáng)股市信心，或者主要流向房地產(chǎn)行業(yè)。值得注意的是，作為開(kāi)場(chǎng)的第一個(gè)問(wèn)題，來(lái)自國(guó)家權(quán)威媒體的發(fā)問(wèn)，關(guān)于當(dāng)前股市發(fā)展的大方向，已經(jīng)成為了民心所系、政府關(guān)注的熱門(mén)問(wèn)題，有了這樣的“經(jīng)驗(yàn)”，那么對(duì)于明天的溫總理答中外記者問(wèn)，我們自然可以多出一份對(duì)于股市提問(wèn)的期待。
至于問(wèn)題與答案本身，也在預(yù)期之中，作為貨幣政策的實(shí)施，央行更多考慮的應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹因素，股市的權(quán)重占比本來(lái)就很小，但作為貨幣的供應(yīng)方，正如周行長(zhǎng)所指出，下調(diào)存準(zhǔn)率將不可避免的為股市與樓市帶來(lái)增量資金，由“流動(dòng)性過(guò)剩”所帶來(lái)的“資產(chǎn)重估”的邏輯依然成立。
而關(guān)于存準(zhǔn)率，周行長(zhǎng)提出了兩個(gè)重要的觀點(diǎn)，一是近年來(lái)，存款準(zhǔn)備金率工具的使用主要和外匯儲(chǔ)備增加或減少所產(chǎn)生的對(duì)沖要求有關(guān)，絕大多數(shù)情況下，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整并不是表明貨幣政策是松或者是緊；二是，存款準(zhǔn)備金率的空間可以非常大，現(xiàn)在是20%出頭，但我們也有過(guò)比較低的時(shí)候，九十年代末期，存款準(zhǔn)備金率只有6%。從國(guó)際上看，其他一些國(guó)家的存款準(zhǔn)備金率還有過(guò)更低的水平，因此空間很大。簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是我國(guó)下調(diào)存準(zhǔn)率的空間很大，但調(diào)或不調(diào)主要看出口貿(mào)易來(lái)定。
海關(guān)總署3月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月我國(guó)貿(mào)易逆差314.9億美元，為近10年來(lái)單月貿(mào)易逆差最大值。造成這一現(xiàn)象的主要原因是歐、美、日三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速的下滑。而參照周行長(zhǎng)的調(diào)控邏輯，現(xiàn)在顯然并沒(méi)有調(diào)低存準(zhǔn)率，以對(duì)沖外匯儲(chǔ)備增加的必要性。
對(duì)于貨幣政策，周行長(zhǎng)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)，從傳統(tǒng)的貨幣政策理論和實(shí)踐來(lái)講，各國(guó)的貨幣政策通常都是針對(duì)國(guó)內(nèi)情況的。但本世紀(jì)以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，貨幣政策和整個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及金融危機(jī)的爆發(fā)和復(fù)蘇的過(guò)程之間的聯(lián)系越來(lái)越緊密了。因此我們說(shuō)，確實(shí)貨幣政策的制定，在最近這五年全球金融危機(jī)爆發(fā)的過(guò)程中，與國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的關(guān)系非常密切，甚至主要取決于國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，這跟以前大家在教科書(shū)上所學(xué)到的東西有一定的區(qū)別。
也就是說(shuō)，貨幣政策的制訂與外部因素密切的聯(lián)系在了一起，歐債危機(jī)的蔓延將成為觸發(fā)貨幣政策寬松的條件。而不斷下降的CPI，以及還處在歷史高位的存準(zhǔn)率，都使得中國(guó)在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)，有足夠的調(diào)控空間與“彈藥”。（浪淘金資訊 首席研究員）
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