滬指依托20日均線出現(xiàn)快速反彈，即將挑戰(zhàn)前期高點的看法開始多了起來。我們注意到，投資人對行情的預期出現(xiàn)明顯的分化：追蹤技術趨勢的投資者認為，既然上漲趨勢沒有任何結束的信號，向上挑戰(zhàn)新高理所當然；關注基本面變化的投資者則從流動性、業(yè)績預期、估值變化等多個角度嗅到更多空頭趨勢即將出現(xiàn)的味道。在策略研究員看來，如果只從技術趨勢的角度看下去，上漲是沒有拐點的，除非出現(xiàn)大跌。當逆向趨勢確認形成之時，反彈盈利或已損失近半。本周我們核心解讀預期層面正在發(fā)生的重要變化，試圖尋找到趨勢性樂觀情緒背后暗藏的風險，回顧這一分析過程，我們可能會更加清晰的看清楚多空攻守變化。
周一，我們提出本周大勢策略的核心關注點：一致性看多情緒背后的危與機。我們指出，情緒性看多是目前最關鍵的市場氛圍，強勁的上漲技術趨勢使得投資者很難相信“牛回頭”。但從預期角度觀察，我們發(fā)現(xiàn)，（1）“兩會”將把政策預期推向一個高峰，“維穩(wěn)”的政策密集出臺期可能進入尾聲，后續(xù)政策連續(xù)刺激的空間在縮小；（2）更重要的，全年實體經(jīng)濟投資資金需求將持續(xù)釋放，股市資金寬松期可能漸行漸遠；宏觀經(jīng)濟的運行態(tài)勢將在數(shù)據(jù)支持下更加清晰，階段性小牛市正在逐漸靠近“變盤時點”。
周二，我們沿著周一預期層面的思路做進一步深化，重點解讀資金面趨勢。我們指出，年初的資金寬松預期已經(jīng)進入兌現(xiàn)尾期，隨著其他類別投資的吸引力提升，A股市場的吸引力已經(jīng)開始下滑。我們預計未來一段時間A股的新增資金將出現(xiàn)趨弱走勢，資金推動的快速上漲行情面臨終結，場內(nèi)投資者的關注焦點將逐漸轉向基本面趨勢。
周三，我們關注A股基本面正在發(fā)生的變化。我們前瞻性認為，一旦失去資金入市的推動力，投資者即將重新審視A股的基本面環(huán)境，并引導市場出現(xiàn)階段性震蕩。“估值修復”曾經(jīng)是推動本輪小牛市第一波上漲的核心力量，其源于去年四季度市場出現(xiàn)的過度調(diào)整。需要強調(diào)的是，估值修復不等同于基本面預期反轉，整體的宏觀環(huán)境及企業(yè)經(jīng)營狀況并不支持盈利型牛市出現(xiàn)。大盤在完成10%以上反彈之后，其“估值修復”的動力已經(jīng)在衰竭，業(yè)績擔憂更可能成為階段性關注點。
在完成資金面與業(yè)績基本面的分析后，周四我們將關注的焦點拉回到短期市場。我們指出，從投資情緒角度看，投資者對20日均線和30日均線之間的支撐有普遍的期待，支撐兌現(xiàn)總是被理解為短線小幅回調(diào)完成的最初信號，而支撐一旦失守，中期趨勢看空的一致性預期將迅速呈現(xiàn)，滬指進入多空動向的關鍵觀察時點。
綜合本周觀察市場的邏輯演化及A股技術趨勢，我們傾向于認為，周四的短線反彈來自于技術層面和整體牛市樂觀情緒的支撐，但從預期角度看，投資者普遍期待的持續(xù)型小牛市很難成為現(xiàn)實，短期反彈或可持續(xù)，中期趨勢必然面臨寬幅震蕩的挑戰(zhàn)。
在周四，我們針對謹慎型投資者和樂觀型投資者給出兩種策略，我們傾向于延續(xù)之前的策略風格：謹慎的投資者依然“以靜制動”，耐心觀察短期反彈的持續(xù)性；樂觀的投資者如果已經(jīng)完成活躍類個股的買入交易，可借助盤中沖高兌現(xiàn)短期收益，操作上保持高度靈活性。
Ps: 沒有誰能準確預知資本市場的起起伏伏，本欄目重在呈現(xiàn)分析邏輯。技術趨勢追蹤和預期分析得出的相互沖突的結論值得關注，并需等待市場檢驗。投資者參考應謹慎。預祝廣大讀者周末愉快，下周一8點30分見！
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