央行下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，投資者對本周初行情有所期待，更充滿忐忑：從投資經(jīng)驗看，自08年以來，歷次準備金調(diào)整后短期跌多漲少，08年底的密集下調(diào)期亦是主要以收跌為主，加上調(diào)整準備金率均會給投資者帶來情緒上的期待，期待大多數(shù)落空的歷史記憶使得經(jīng)驗型投資者選擇“慎行”。市場的短期增量買盤可能更多的來自于情緒性看多的投資人，一旦真實漲幅不及預期，市場出現(xiàn)大幅波動的可能性較高。
客觀的講，存款準備金率下調(diào)確認了貨幣政策適度減壓引導市場利率水平全年穩(wěn)中有降的趨勢，這對股票市場的中長期靜態(tài)估值水平提升是有利的。當然，需要重點強調(diào)的是，利率變化與股票市場的短期表現(xiàn)幾乎沒有規(guī)律可循，一方面，利率周期通常逆著宏觀經(jīng)濟周期波動，雙方面彼此相反的作用力相互牽制；另一方面，利率變化趨勢對市場估值的影響更多的以中長期效應體現(xiàn)，短期情緒性預期常常與真實市場表現(xiàn)脫節(jié)，更容易導致行情向預期相反的方向逆變。
具體到目前的市場，我們上周持續(xù)強調(diào)“A股接近短期變盤時點”，在普遍認可的技術性高點區(qū)域，A股投資者的情緒整體上是樂觀的，但更是脆弱的。市場上行的內(nèi)在壓力不斷增大，相對充分的調(diào)整更容易獲得中期布局資金的持續(xù)支撐，進而形成新上升趨勢的起點。我們不改之前的判斷：日內(nèi)級別的短期沖高無法預測，但短期階段性調(diào)整仍是經(jīng)驗上的預判。
需要重點指出的是，影響市場短期預期的不僅僅是“降低存款準備金率”一個事件，上周三郭樹清高調(diào)表態(tài)“藍籌股顯現(xiàn)出罕見投資價值”，周末國家副主席習近平在美國表示，中國決不會出現(xiàn)所謂的“硬著陸”。根據(jù)首席研究員的觀點，在全球經(jīng)濟局勢并不穩(wěn)定的當前，中央政府已經(jīng)做好了啟動多種預案，應對突發(fā)危局的極端準備。整體上看，消息面呈現(xiàn)出全面樂觀的趨勢，與技術高點的樂觀情緒相呼應，更容易觀察到市場內(nèi)在做多動力的強弱。從這個角度講，我們強調(diào)：央行降準打開股市方向選擇的觀察窗口！
從操作策略角度，考慮到短期行情的多方面不確定性，我們依然強調(diào)對情緒性樂觀保持一份謹慎，“以靜制動”依然重要，即使市場表現(xiàn)證明在短期交易層面選擇“場外觀察”是錯誤的，后期的短期波動也會提供確定性更高的入場交易時機。
我們認為，央行降準打開的是方向性選擇的觀察窗口，不是趨勢性做多的交易性窗口。
點擊進入《浪淘金》匯總頁收藏本期刊，每個交易日8：30前更新
聲明：本欄目由廈門市新匯通投資咨詢有限公司制作、提供
