|
收購(gòu)能否成功尚在未定之?dāng)?shù)，巨額資金已早早收進(jìn)了集團(tuán)公司的囊中，大股東何以如此急迫……
著者：賀宛男
今年是電力行業(yè)形勢(shì)最好的一年。可是，對(duì)剛投靠華電(行情 論壇)集團(tuán)不久的原龍電
股份(資訊 行情 論壇)、現(xiàn)華電能源(資訊 行情 論壇)來(lái)說(shuō)，日子過(guò)得卻有點(diǎn)苦澀。公司日前公告了一項(xiàng)收購(gòu)大股東資產(chǎn)的重大交易，并稱(chēng)已報(bào)證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。令人百思不解的是，為什么收購(gòu)大股東資產(chǎn)溢價(jià)再溢價(jià)，還美其名曰是對(duì)上市公司的莫大支持？
該項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易的主要內(nèi)容是，讓上市公司出資65236萬(wàn)元，收購(gòu)大股東華(行情 論壇)電集團(tuán)持有的哈爾濱華電第三發(fā)電公司(下稱(chēng)哈三電)42.75%股權(quán)。
公開(kāi)資料顯示，截至今年6月30日，哈三電總資產(chǎn)46億元，總負(fù)債41.91億元，凈資產(chǎn)41415萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91%。可是，就是這樣一家凈資產(chǎn)才4億多元的企業(yè)，僅42.75%股權(quán)賣(mài)給上市公司要價(jià)竟達(dá)6.5億元之多。
這里特別需要指出的是，為了轉(zhuǎn)讓這塊股權(quán)先后作了兩次資產(chǎn)評(píng)估：第一次評(píng)估基準(zhǔn)日為2003年3月31日，先將哈三電4億多元的凈資產(chǎn)調(diào)整為9億元，進(jìn)而評(píng)估升值至10.37億元，這已經(jīng)比原值高出1倍多，出讓方理應(yīng)滿(mǎn)足了。實(shí)際上買(mǎi)賣(mài)雙方也是將這一評(píng)估結(jié)果上報(bào)國(guó)資委，并獲得國(guó)資委批復(fù)的。
然而，當(dāng)國(guó)資委正式批復(fù)下來(lái)時(shí)卻以評(píng)估已過(guò)期為由，又進(jìn)行了第二次評(píng)估，評(píng)估基準(zhǔn)日為2004年3月31日，評(píng)估值竟又升至15.26億元，42.75%股權(quán)對(duì)應(yīng)值為65236萬(wàn)元，遂以此值作為轉(zhuǎn)讓價(jià)，足足比一年前確定的4.43億元暴漲近50%
評(píng)估升值的主要理由據(jù)說(shuō)是這一年來(lái)發(fā)電設(shè)備以及鋼材、水泥等價(jià)格大漲，造成廠房等建筑物也隨之升值，賣(mài)給上市公司的發(fā)電廠股權(quán)自然要“水漲船高”了。人們不由要問(wèn)，過(guò)兩年若發(fā)電設(shè)備和鋼材、水泥等跌價(jià)，大股東要不要退錢(qián)給上市公司呢？
哈三電股權(quán)資產(chǎn)若果真盈利能力極強(qiáng)，上市公司高溢價(jià)收購(gòu)也就罷了。問(wèn)題是，2001年、2002年、2003年連續(xù)三年哈三電都是虧損企業(yè)，虧損值分別為1.9億元、1.5億元和5582萬(wàn)元。今年1-6月在電力行業(yè)勢(shì)頭最好時(shí)凈利潤(rùn)也不過(guò)4144萬(wàn)元。
事實(shí)上，在向華電集團(tuán)收購(gòu)哈三電42.75%股權(quán)前，原龍電股份已經(jīng)出資9億多元，向哈三電的另三家股東先期收購(gòu)了57.25%股權(quán)(這次收購(gòu)后哈三電將成為100%股權(quán)的全資子公司)，并從今年中報(bào)起做進(jìn)合并報(bào)表。誰(shuí)知出資9億多后(大部分是2003年發(fā)行的可轉(zhuǎn)債)，公司凈利潤(rùn)反而下降4.1%。
稍加測(cè)算還可得知，原龍電股份以48億元總資產(chǎn)，一年至少可獲凈利潤(rùn)2億元(2001年、2002年、2003年凈利潤(rùn)分別為2.8億元、2.5億元和2億元)；而其收購(gòu)的哈三電，總資產(chǎn)46億元(評(píng)估值為57億元)，按上半年凈利潤(rùn)4144萬(wàn)元計(jì)算，全年估計(jì)也就1億元上下。簡(jiǎn)言之，新收購(gòu)的哈三電資產(chǎn)盈利能力僅為原資產(chǎn)的一半。
再?gòu)氖召?gòu)后華電能源所作出的盈利預(yù)測(cè)看，2004年、2005兩年的凈利潤(rùn)也才20852萬(wàn)元和24213萬(wàn)元，還趕不上其2002年的水平，而公司可是實(shí)實(shí)在在地掏出了15億元多的現(xiàn)金啊。
為什么拿出那么多錢(qián)卻只得微利？一個(gè)重要的原因是，哈三電負(fù)債率極高，一年光財(cái)務(wù)費(fèi)用就達(dá)2億多元。這不，上半年才收購(gòu)57.25%股權(quán)，華電能源的負(fù)債就從17億元增至61億元，相應(yīng)地財(cái)務(wù)費(fèi)用從1900多萬(wàn)元增至1.2億元。
在央行已調(diào)高利率、并且未來(lái)一段時(shí)期還有可能繼續(xù)調(diào)高的情況下，大股東們可是甩掉了一個(gè)大包袱，兼有A、B股的上市公司華電能源，付出的是真金白銀，收獲的又會(huì)是什么呢？
更有甚者，雖然華電能源收購(gòu)哈三電股權(quán)事宜，已經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委等部門(mén)的審核，但畢竟還要提交12月17日召開(kāi)的股東大會(huì)審議，并且大股東必須回避。換言之，收購(gòu)能否成功還在不確定之?dāng)?shù)，可6億多收購(gòu)資金，有3億元卻已在今年年初早早地付給了華電集團(tuán)。這3億元光一年利息也有好幾百萬(wàn)元。
大股東為何如此急迫？一查，總資產(chǎn)高達(dá)950多億元的華電集團(tuán)，負(fù)債達(dá)677億元，去年全年凈利潤(rùn)也就1900來(lái)萬(wàn)元，見(jiàn)了上市公司的錢(qián)眼紅，也就不足為怪了。
| 
