中證快訊，12月15日，光大證券最新的宏觀研究報告指出，國務院關于當期金融促進經濟發展的若干意見，是中央政府對于目前下滑的經濟和未來可能出現的情況作了詳細的部署。從信心層面來說，能夠較大程度的提升投資者信心，但是對于股票市場來說實際效果仍需觀察。主要基于如下幾個理由：

　　第一，貨幣增速并沒有比1998年明顯放松，股票需求提升仍需等待。與遭受東南亞金融危機的1998年相比，M2增速-GDP增速-CPI為8.5%，另外在2000年經濟開始復蘇時，M2增速-GDP增速-CPI也為4%，而意見指出：2009年以高于GDP增長與物價上漲之和約3至4個百分點的增長幅度作為2009年貨幣供應總量目標。從這個角度來看，股市的需求未必能夠明顯增長

　　第二，09年確定性需求的方向在于4萬億投資。從信貸投向來看，政府希望調動銀行信貸資金支持經濟增長，信貸方向與4萬億方向基本一致。政府投資的“4萬億”具體構成是，近一半投資將用于鐵路、公路、機場和城鄉電網建設，總額1.8萬億元；用于地震重災區的恢復重建投資1萬億元；用于農村民生工程和農村基礎設施3700億元；生態環境3500億元，保障性安居工程2800億元，自主創新結構調整1600億元，醫療衛生和文化教育事業400億元。

　　第三，信貸有保有壓，減少對“三高”行業供給，對相關行業上市公司有利。信貸政策堅持區別對待、有保有壓原則，適當控制對一般加工業的貸款，限制對高耗能、高排放行業和產能過剩行業劣質企業的貸款。我們認為從供給和需求的角度來看，對于三高行業的信貸控制進一步減少了行業的供給，如果4萬億投資利于提振相關需求，那么如建材等行業的上市公司有利。

　　第四，《貸款通則》調整，仍難以改變銀行盈利下行預期。適當調整可能主要集中在逾期貸款展期、中小企業信貸、融資并購上。一方面目前制約銀行信貸主要是相應的風險控制度和終身責任制，所以貨幣政策的放松并沒有很好的體現在信貸的放松；另一方面也可能使得銀行信用成本提升，業績壓力仍大。

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