中證網訊 中信證券總監、首席宏觀分析師諸建芳預計，為了控制通貨膨脹，2008年經濟增速將下降至10.5％，但2009年將反彈至10.7％。本輪經濟增長峰值已過，但只是短暫調整，并非“拐點”。同時，我國已經步入中期通脹階段，2008年CPI漲幅將接近5.9％。

　　諸建芳認為，2008年國家的“從緊”基調不變，但具體政策的靈活性將大大增強。

　　首先，信貸控制尺度有所放松。央行對“從緊”貨幣政策的最新表述是，“在中國經濟總量已經擴大的情況下，今年廣義貨幣供應量M2增幅預計為16％，而銀行信貸增幅將低于2007年的16.1％，這就是‘從緊’貨幣政策的含義”。

　　銀行信貸增長16.1％相當于新增貸款4.2萬億，這比之07年底確定08年新增貸保持去年3.6萬億水平（相當于增長13.8%），已經有所放松。

　　其次，利率政策空間有限。在通脹持續高企下，央行出于扭轉負利率、防過熱等目的，仍有可能進行非對稱加息27個基點至4.68%（一年存款）。但是，今年利率政策的制約因素非常多：加息不是抑制供給沖擊導致的通脹的有效手段，對增加供給不利；加息將導致內需和外需雙重下降壓力，可能導致經濟硬著陸；加息將加大中美利差，從而進一步刺激投機資本進入中國，影響中國金融體系的安全性。

　　第三，人民幣升值超預期的可能性不大。2008年人民幣對美元的升值幅度將達到8%-10%，年末1美元兌6.65元人民幣。值得關注的是接近年底時美元走勢可能的轉變。

　　第四，提高存款準備金率和發行央票仍要多次使用。由于順差仍有相當規模，存款準備金率和央票等數量型工具要多次使用，對沖順差和資本流入對流動性的放松。

　　第四，財政政策將在反通脹中擔當關鍵角色。全面補貼農業，以增加農產品供應；大量補貼低收入群體，使其生活水平不因通脹而下降；補貼因價格行政干預而導致虧損的企業。