中證網(wǎng)訊 3月17日廣發(fā)證券研究員何秀紅發(fā)布最新的報(bào)告表示，2008年新債上市的表現(xiàn)普遍低于市場預(yù)期，向市場傳導(dǎo)了一個(gè)信息：一級(jí)市場“打新債”的風(fēng)險(xiǎn)逐漸上升。轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格和上證指數(shù)成明顯的正線型關(guān)系，在熊市里轉(zhuǎn)債的價(jià)位基本上在110元以下，2002年多個(gè)轉(zhuǎn)債的發(fā)行價(jià)還低于100元。牛市里，轉(zhuǎn)債的價(jià)格大幅上升，新債上市價(jià)高于130元是普遍的現(xiàn)象。轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價(jià)值和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率都與股市走勢有關(guān)。如果正股在轉(zhuǎn)債發(fā)行至上市期間大幅波動(dòng)，轉(zhuǎn)債的上市時(shí)有可能出現(xiàn)深度價(jià)外或者深度價(jià)內(nèi)，轉(zhuǎn)債上市價(jià)格將偏離發(fā)行時(shí)的定價(jià)。在牛市里轉(zhuǎn)債首日上市的轉(zhuǎn)股溢價(jià)往往比較高，在熊市里的轉(zhuǎn)股溢價(jià)比較低，甚至還會(huì)出現(xiàn)負(fù)溢價(jià)。如果股市不見好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為轉(zhuǎn)債一級(jí)市場的申購收益將繼續(xù)下降，不排除出現(xiàn)申購虧損的可能。因此，在股市低迷環(huán)境里，個(gè)券分析的重要性上升，“見到新債就打”的投資方式必然孕育巨大風(fēng)險(xiǎn)。如果股市反彈，轉(zhuǎn)債一級(jí)市場的收益或?qū)⒒厣�，但是我們認(rèn)為申購收益即使回升也不可能回復(fù)到2007年時(shí)的水平，主要原因在于隨著投資者對(duì)于轉(zhuǎn)債一級(jí)市場認(rèn)識(shí)深化，高收益必然吸引更多資金流入，收益上升與中簽率下降趨于一個(gè)相對(duì)平衡狀態(tài)，使得這種無風(fēng)險(xiǎn)的高收益難以為繼。