中證網訊國信證券15日發布研究報告表示，央行的行政調控在1月份失效的原因在于，行政手段的效果必然短期化。這種調控方法只能暫時性的，也無法持續，一旦放開，信貸投放將會大幅度地反彈。從去年10月份以來，央行的行政調控使得銀行的資金過于充足，而企業的經營卻缺乏金融市場正常的的融資支持 。

　　國信證券同時表示，行政調控的效果雖然只具有短期效果，但央行很可能在隨后的時間會加強這種非市場化手段的實施。全年3.6萬億新增貸款的目標，1月份就放貸了8000多億，全年的調控壓力更加大了。央行暫時除了行政命令調控外，難有更好的措施出臺。

　　國信證券認為，短時期內，央行的緊縮力度將持續性加大，一是由于各個商業銀行顯然對央行的指導計劃完成的很不理想；其次是由于春節期間央行公開市場凈投放較大，節后需要回籠。日前加大三年央票的發行量就是一個鮮明的信號。

　　對于未來的貨幣政策走向，國信證券認為，短時期央行動用價格型工具的可能性不大。雖然即將公布的一月份CPI 的數據可能會創出近幾年的新高，但央行立即加息的可能性不大。而央行短期內上調存款準備金率的可能性較 大，時間很可能就在本周。隨著到期央票的不斷增加，央行還將會逐步安排更長期的央票發行。