本報記者 叢榕

　　中信標普羅林認為，OECD國家工業生產減速以及次級抵押貸款市場危機可能加速美元貶值的過程，導致國際資本加速從美國甚至歐洲和日本撤出而流入新興市場國家和其他較發達經濟體，因此中國的貨幣緊縮政策對A股市場的影響可能被國際資本流入所抵消，從而2008年的A股市場將呈現出震蕩而緩慢抬升的格局。首先，可以預期2008年貨幣緊縮措施之一是嚴格控制銀行信貸擴張速度，按季度甚至月度執行信貸投放計劃。由于實體經濟投資需求旺盛，因此貸款利率可能持續走高并進一步推高風險溢價水平，從而增加股票市場下跌的壓力。同時，最新公布的10月份OECD國家綜合領先指標已降至2001年11月以來的最低水平，其中美國、歐洲和日本6個月綜合領先指標分別下降到負1.2%、負0.6%和負9.3%，顯示未來兩個季度OECD國家工業生產減速趨勢已經確立。因此，明年中國貿易順差增速可能經歷較大幅度的下降。

　　但是，OECD國家工業生產減速以及次級抵押貸款市場危機可能加速美元貶值的過程，從而帶動人民幣實際有效匯率跟隨美元貶值而掉頭向下。這一方面有利于穩定中國貿易順差和企業盈利增速，另一方面將促使國際資本加速從美國撤出而流入新興市場國家，中國必然是國際資本流入的目的地國家之一。由此可以推斷，在美國連續降息的情況下，央行上調利率的空間十分有限，而國際資本流入將在很大程度上抵消貨幣緊縮政策對A股市場的影響，因此2008年的A股市場將呈現出震蕩而緩慢抬升的格局。（中國證券報·中證網）