■本報記者 張穎 喬川川 任小雨 莫遲

　　編者按：作為A股市場投資情緒的晴雨表，兩融余額的變動情況牽動人心。本周初在市場縮量橫盤整理中，兩融余額略有下降。周三，在券商股的帶動下，市場突然放量飆升百余點，周四，滬深兩市股指放量上漲，成交額達1.37萬億元，兩融余額也隨之連續(xù)三日增長。據(jù)《證券日報》研究中心統(tǒng)計顯示，截至11月5日，滬深兩市兩余額合計達1.07萬億元。其中，融資余額在連續(xù)三日增長的情況下，達1.067萬億元。從標的股融資情況看，11月份以來，融資凈買入的標的股有604只，占融資融券標的股總數(shù)的67%。其中，銀行(81.25%)、機械設(shè)備(79.59%)、非銀金融(79.13%)、紡織服裝(75.00%)和食品飲料(74.19%)等五行業(yè)融資凈買入標的股數(shù)量占行業(yè)所含融資融券標的股總數(shù)比例居前。今日本專題特對上述五行業(yè)及其相關(guān)個股進行分析研究，以饗讀者。

　　銀行 低估值高股息率成最大吸引力

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計顯示，11月份以來截至11月5日的4個交易日里，銀行板塊16只兩融標的股中，有13只標的股呈現(xiàn)期間融資凈買入狀態(tài)，占比81.25%。

　　進一步看，有7只標的股期間融資凈買入額超億元，分別為民生銀行(6.46億元)、中國銀行(3.06億元)、工商銀行(2.69億元)、華夏銀行(1.41億元)、南京銀行(1.27億元)、交通銀行(1.22億元)和招商銀行(1.16億元)。另外，除中信銀行外，其余5只標的股期間融資凈買入額也均在5000萬元以上，分別為：建設(shè)銀行(9731.01萬元)、農(nóng)業(yè)銀行(9661.88萬元)、光大銀行(7646.99萬元)、平安銀行(6066.35萬元)和寧波銀行(5781.19萬元)。

　　事實上，低估值高股息率是銀行板塊最大吸引力，當前銀行股市盈率均在10倍以下，農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行最新動態(tài)市盈率更是低于6倍，分別為5.76倍和5.98倍，相對較高的南京銀行市盈率也僅有9.07倍；另外銀行板塊整體股息率在5%左右，在低利率背景下，穩(wěn)健型投資者對銀行板塊偏好日漸提高。

　　從上述13只個股月內(nèi)市場表現(xiàn)來看，有5只個股跑贏同期大盤(上證指數(shù)期間上漲6.13%)，分別為寧波銀行(11.08%)、南京銀行(9.22%)、平安銀行(9.07%)、中信銀行(8.75%)和華夏銀行(7.20%)。

　　從行業(yè)基本面來看，近期央行[微博]推進利率市場化以及一行三會深化自貿(mào)區(qū)改革，均表明自上而下的國家金融改革正在穩(wěn)步推進，目標是促進金融為實體服務(wù)、促進金融開放轉(zhuǎn)型。短期而言，利率市場化將繼續(xù)對銀行息差帶來負面影響，但存款不設(shè)上限表明這一政策基本步入尾聲，未來對行業(yè)利差的影響變量來自于利率政策，銀行經(jīng)營能力的差異也將顯現(xiàn)。東北證券表示，從人民幣國際化來看，未來將有利于國內(nèi)的金融類資產(chǎn)。三季度全行業(yè)景氣度繼續(xù)回落，但由于未披露逾期貸款數(shù)據(jù)，因此對不良和撥備的預(yù)期仍維持謹慎，四季度全行業(yè)則將繼續(xù)保持景氣低位運行。

　　投資策略上，申萬宏源則表示，未來一兩年，經(jīng)濟下滑，傳統(tǒng)制造業(yè)去產(chǎn)能延續(xù)。而在上一輪經(jīng)濟周期中，大量的信貸傾斜于這類重資產(chǎn)的制造業(yè)。上市銀行傳統(tǒng)的盈利模式很難擺脫不良的壓力，增速將呈逐季下滑的趨勢。行業(yè)景氣度下行，估值吸引力下降。但大行股息率基本都超過5%，其中工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行5.7%，是行業(yè)中股息最有吸引力的公司，此外浦發(fā)銀行股息率4.7%，是中小銀行中最高的。在流動性寬松的背景下，預(yù)計下半年板塊有絕對收益，但難有相對收益。要從防御角度看待銀行板塊，行業(yè)首推組合中信銀行(經(jīng)營穩(wěn)健，流通市值小，估值吸引力顯現(xiàn))、北京銀行(信貸需求和風(fēng)險均好于同業(yè))和興業(yè)銀行(銀銀平臺分拆落地和推進，混業(yè)混改首選標的)。

　　中信建投則表示，銀行股防御價值始終存在，且由于估值有底，下行空間不大。三季度金融數(shù)據(jù)顯示信貸資金已開始低成本流向?qū)嶓w經(jīng)濟、貸款風(fēng)險溢價降低。中長期投資價值已具備，建議繼續(xù)增持。重點推薦：招商銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行[微博]、平安銀行。

　　機械設(shè)備 三細分領(lǐng)域前景廣闊

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計顯示，11月份以來截至11月5日的4個交易日里，機械設(shè)備板塊49只兩融標的股中，有39只標的股呈現(xiàn)期間融資凈買入狀態(tài)，占比79.59%。

　　進一步看，有6只標的股期間融資凈買入額超億元，分別為中國中車(7.20億元)、聚光科技(1.57億元)、機器人(1.48億元)、沈陽機床(1.36億元)、中核科技(1.28億元)和中航重機(1.12億元)。另外，中信重工(8767.95萬元)、晉西車軸(8542.56萬元)、杰瑞股份(8205.72萬元)、中原特鋼(7624.29萬元)、智慧農(nóng)業(yè)(7452.65萬元)、中集集團(6396.66萬元)、煙臺冰輪(6199.64萬元)、中國一重(6092.94萬元)和菲達環(huán)保(5924.53萬元)等標的股期間融資凈買入額均在5000萬元以上。

　　從上述39只標的股月內(nèi)市場表現(xiàn)來看，有16只標的股跑贏同期大盤，分別為：開山股份(17.97%)、中集集團(11.71%)、一拖股份(10.01%)、漢鐘精機(8.56%)、龍凈環(huán)保(8.34%)、龍溪股份(8.29%)、中國中車(7.94%)、鋼研高納(7.27%)、聚光科技(6.95%)、軟控股份(6.86%)、上海機電(6.77%)、振華重工(6.61%)、菲達環(huán)保(6.42%)、三一重工(6.41%)、柳工(6.40%)和太原重工(6.17%)。

　　個股方面，中集集團作為市場表現(xiàn)突出、期間融資凈買入額居前的個股，有哪些投資亮點呢？公司基本面上，集團是全球惟一能夠提供干貨集裝箱、冷藏集裝箱及其他各類特種箱等全系列集裝箱產(chǎn)品、并擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的集裝箱制造和服務(wù)企業(yè)。據(jù)《證券日報》記者觀察，2015年三季報披露，公司前十大流通股股東中，證金持有8041萬股，中央?yún)R金持有3799萬股。3只資管計劃各持有956萬股，截至2015年9月份，股東人數(shù)較2015年6月30日減少15%，籌碼有所集中。

　　東北證券表示，建議持續(xù)關(guān)注智能裝備、環(huán)保設(shè)備、農(nóng)機裝備三大細分領(lǐng)域投資機會。

　　智能機器：“中國制造2025”作為制造強國三十年戰(zhàn)略的第一個“十年”戰(zhàn)略，相關(guān)重點制造領(lǐng)域?qū)�會獲得較大的政策和資金支持，建議關(guān)注：機器人、新時達、智慧松德、東方精工等。

　　環(huán)保：據(jù)環(huán)保部規(guī)劃院測算，預(yù)計“十三五”期間環(huán)保投入將增加到每年2萬億元左右，“十三五”期間社會環(huán)保總投資有望超過17萬億元。建議關(guān)注：龍凈環(huán)保、華光股份、聚光科技等。

　　農(nóng)機現(xiàn)代化：農(nóng)業(yè)機械化是現(xiàn)代化的一個重要體現(xiàn)，同時“中國制造2025”明確了農(nóng)機裝備為十大重點領(lǐng)域之一。歷來，年底是農(nóng)業(yè)股一貫表現(xiàn)時機，建議積極關(guān)注一拖股份、新研股份、星光農(nóng)機、大禹節(jié)水、南方泵業(yè)。

　　在上述三大細分領(lǐng)域中，有多家機構(gòu)看好環(huán)保設(shè)備領(lǐng)域未來的發(fā)展，其中中泰證券就表示，加強生態(tài)文明建設(shè)(美麗中國)被首度寫入五年規(guī)劃，顯示出國家對環(huán)保領(lǐng)域發(fā)展日益重視；領(lǐng)域內(nèi)價改等市場化機制改革將在“十三五”期間逐步完善，利于行業(yè)健康發(fā)展。

　　進一步看，目前，固廢處理行業(yè)增速平穩(wěn)，但有望成“十三五”新增重點投資方向，屆時迎來增速拐點，期待催化劑。“十三五”期間水處理行業(yè)將迎來快速成長期，但大氣治理領(lǐng)域，“十二五”期間已基本完成脫硫脫硝治理，相關(guān)企業(yè)分化將加劇。投資建議：水處理行業(yè)的快速成長，將帶動相應(yīng)水處理設(shè)備的需求，可關(guān)注南方泵業(yè)(不銹鋼離心泵龍頭，收購標的金山環(huán)保工業(yè)廢水項目經(jīng)驗豐富)，理工監(jiān)測(收購北京尚洋環(huán)科是領(lǐng)先的水質(zhì)在線監(jiān)測系統(tǒng)提供商)，天保重裝(離心機提供商，收購美國圣騎士具備國際先進的污泥濃縮脫水技術(shù))。

　　非銀金融 10月份多數(shù)券商凈利環(huán)比大增

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計顯示，在非銀金融板塊的32只兩融標的股中，11月份以來截至11月5日共有25只兩融標的股實現(xiàn)融資凈買入，占比78.13%，期間累計融凈買入額達65.08億元。

　　具體來看，在上述25只兩融標的股中，期間累計融資凈買入超過億元的標的股有15只，分別為中信證券(130401.63萬元)、海通證券(99402.00萬元)、中國平安(79504.64萬元)、西南證券(62331.84萬元)、太平洋(45695.91萬元)、中航資本(28283.40萬元)、興業(yè)證券(23657.33萬元)、華泰證券(23262.79萬元)、東北證券(21702.43萬元)、錦龍股份(20149.48萬元)、招商證券(16163.39萬元)、廣發(fā)證券(12997.28萬元)、光大證券(12694.80萬元)、大眾公用(10386.21萬元)和東吳證券(10303.43萬元)。

　　從二級市場來看，在上述25只標的股中，11月份以來股價表現(xiàn)跑贏大盤(上證指數(shù)同期上漲6.13%)的標的股有24只，其中，太平洋、西部證券、興業(yè)證券、東北證券期間累計漲幅均在30%以上，分別達到33.25%、31.90%、30.35%、30.21%，中信證券、光大證券、國海證券、山西證券、西南證券、廣發(fā)證券、長江證券、招商證券[微博]、華泰證券、東吳證券、國金證券、海通證券等個股期間累計漲幅也均在20%以上。

　　值得一提的是，非銀金融子行業(yè)的券商板塊，10月份多數(shù)券商凈利潤環(huán)比大幅增長，扭轉(zhuǎn)此前業(yè)績下滑的態(tài)勢。據(jù)11月5日披露財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，僅1家券商10月份凈利潤環(huán)比負增長，1家券商增幅低于10%，其余券商均實現(xiàn)大幅增長。其中，中信證券、海通證券、國泰君安、招商證券、申萬宏源、廣發(fā)證券10月份凈利潤分別達12.98億元、11.2億元、8.91億元、7.93億元、6.67億元、6.08億元，環(huán)比增幅分別為95.19%、33.08%、87.3%、53.3%、32.35%、98.1%。多家券商10月份凈利潤增幅超過100%，其中太平洋證券凈利潤1.83億元，環(huán)比大增40倍；國金證券凈利潤2.42億元，環(huán)比增長180.05%；東方證券凈利潤3.6億元，環(huán)比增長157%；東北證券凈利潤1.93億元，環(huán)比增長130.09%。

　　投資機會方面，分析人士表示，從中長期來看，證券行業(yè)正在開啟從通道商向資本中介商的轉(zhuǎn)型之路，以經(jīng)紀和投行業(yè)務(wù)為代表的通道業(yè)務(wù)和以融資融券和股票質(zhì)押為代表的資本中介業(yè)務(wù)，將雙輪驅(qū)動，共同發(fā)力，看好證券行業(yè)的未來發(fā)展前景。投資標的方面，建議關(guān)注“兩大一小”，“兩大”是華泰證券(傭金率先觸底，經(jīng)紀業(yè)務(wù)市占率穩(wěn)居市場第一，大資管戰(zhàn)略和特色并購穩(wěn)步推進)和廣發(fā)證券(積極布局財富管理轉(zhuǎn)型，投行和資管優(yōu)勢顯著)，“一小”是國元證券(實施股票回購、推行員工持股，受益于大股東混改進程和安徽省國企改革，定增值得期待)。

　　而對于非銀金融子行業(yè)的保險板塊，長江證券則表示，政策密集期市場關(guān)注度和敏感度較高，大病醫(yī)保、免稅健康險以及稅延養(yǎng)老處于政策推進和試點期間。“十三五”規(guī)劃再次明確全面實施城鄉(xiāng)大病保險制度，預(yù)計大病醫(yī)保覆蓋人群在10億人左右，人均繳費規(guī)模有望達到30元至50元；免稅健康險在北京、天津、上海、重慶、石家莊等地推進試點；養(yǎng)老險方面“十三五”提出“完善職工養(yǎng)老保險個人賬戶制度”，賦予了未來稅延養(yǎng)老更多發(fā)展和探討空間。在低利率環(huán)境之下，相較于把握保險投資對于股票的彈性，對保險公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、負債方式以及資產(chǎn)負債匹配的關(guān)注更具有價值。進入11月份至12月份，積極關(guān)注開門紅產(chǎn)品儲備和預(yù)銷售情況，以及后期商業(yè)養(yǎng)老險相關(guān)政策出臺。看好保險行業(yè)，推薦中國平安[微博]、中國人壽、中國太保。

　　紡織服裝

　　“雙十一”帶來主題性投資機會

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計顯示，在紡織服裝板塊的12只兩融標的股中，11月份以來截至11月5日共有9只兩融標的股實現(xiàn)融資凈買入，占比75.00%，期間累計融凈買入額達5.10億元。分別為申達股份(16714.12萬元)、雅戈爾(12159.45萬元)、際華集團(6402.73萬元)、七匹狼(5775.98萬元)、航民股份(4722.17萬元)、探路者(1859.53萬元)、羅萊家紡(1360.25萬元)、江蘇陽光(1185.16萬元)和美爾雅(843.08萬元)。

　　從二級市場來看，在上述9只標的股中，11月份以來股價表現(xiàn)跑贏大盤(上證指數(shù)同期上漲6.13%)的標的股有3只，分別為探路者、雅戈爾、七匹狼，期間累計漲幅分別為12.37%、10.59%、6.94%。

　　探路者月內(nèi)累計漲幅最高，累計漲幅為12.37%，最新收盤價為21.80元。公司專業(yè)從事戶外用品研發(fā)設(shè)計、組織外包生產(chǎn)、銷售，產(chǎn)品涵蓋戶外服裝、戶外功能鞋和戶外裝備三大系列，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的商標“探路者”，公司以外包生產(chǎn)、加盟與直營銷售相結(jié)合的啞鈴型品牌經(jīng)營模式，在全國建立連鎖零售網(wǎng)絡(luò)。據(jù)2015年11月5日公告稱，公司收到北京市科學(xué)技術(shù)委員會、北京市財政局、北京市國家稅務(wù)局、北京市地方稅務(wù)局聯(lián)合頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書》，公司再次通過高新技術(shù)企業(yè)的認定。公司將在2015年至2017年連續(xù)三年繼續(xù)享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅。

　　據(jù)悉，十八屆五中全會提出，要促進人口均衡發(fā)展，堅持計劃生育的基本國策，完善人口發(fā)展戰(zhàn)略，全面實施一對夫婦可生育兩個孩子政策，積極開展應(yīng)對人口老齡化行動。這意味著，我國將實施普遍二孩政策。

　　分析人士指出，母嬰萬億元市場已進入高增速時代，二孩全面放開拉動母嬰市場消費浪潮。據(jù)嬰童產(chǎn)業(yè)研究中心公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年母嬰市場將達到2萬億元的規(guī)模，至2018年母嬰市場規(guī)模將達3萬億元，未來三年復(fù)合增速達14.5%。全面二孩政策帶來的生育高峰及消費升級將成為拉動母嬰行業(yè)高速增長的雙引擎，根據(jù)測算，二孩放開將拉動每年新增母嬰消費300億元至450億元。

　　安信證券表示，紡織服裝行業(yè)三季報已全部披露完畢，結(jié)合收入及凈利潤增速來看，2015年1月份至9月份紡織服裝全行業(yè)持續(xù)低位徘徊，其中品牌服飾板塊中除大眾品牌復(fù)蘇趨勢向好外，其余子行業(yè)仍在持續(xù)調(diào)整。結(jié)合市場對三季報業(yè)績及估值的關(guān)注，建議投資者重點關(guān)注公司業(yè)績趨勢及外延擴張的持續(xù)能力。短期關(guān)注“雙十一”帶來的主題性投資機會，中長期投資策略上，仍然堅持自上而下選股，首選子行業(yè)相對復(fù)蘇的優(yōu)質(zhì)公司，相信管理層優(yōu)秀的龍頭公司有望在互聯(lián)網(wǎng)高度滲透下的新商業(yè)環(huán)境中再度崛起，繼續(xù)推薦：一、具備業(yè)績確定性及估值有優(yōu)勢的子行業(yè)龍頭，推薦海瀾之家、羅萊家紡、富安娜、森馬服飾、奧康國際；二、具有持續(xù)性及產(chǎn)業(yè)資源的轉(zhuǎn)型龍頭：美盛文化、跨境通、探路者、貴人鳥、朗姿股份、華斯股份。

　　食品飲料

　　低估值白酒股凸顯投資價值

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心數(shù)據(jù)顯示，在申萬一級食品飲料行業(yè)中的31只兩融標的股中，11月份以來截至11月5日共有23只標的股實現(xiàn)融資凈買入，占比74.19%，在28個申萬一級行業(yè)中位居第五。

　　從融資凈買入額的角度來看，上述23只兩融標的股共計實現(xiàn)融資凈買入額10.13億元，其中，五糧液(32280.61萬元)、湯臣倍健(9644.05萬元)、沱牌舍得(7544.5萬元)、承德露露(6090.39萬元)、光明乳業(yè)(5450.7萬元)等標的股期間融資凈買入額在行業(yè)內(nèi)居前，且金額均超過5000萬元。此外，青島啤酒、瀘州老窖、青青稞酒、古越龍山、伊力特、金楓酒業(yè)、張裕A、梅花生物、重慶啤酒、順鑫農(nóng)業(yè)、中炬高新等標的股期間融資凈買入額也超過了2000萬元。

　　融資余額方面，截至11月5日，五糧液融資余額為155898.45萬元，在上述23只標的股中居首，此外，梅花生物(123792.87萬元)、湯臣倍健[微博](96308.47萬元)、光明乳業(yè)(93786.77萬元)、瀘州老窖(74700.76萬元)、中炬高新(60965.47萬元)、沱牌舍得(58875.1萬元)、古越龍山(57629.78萬元)、承德露露(52469.09萬元)、金楓酒業(yè)(51293.7萬元)、莫高股份(50236.39萬元)等標的股融資余額也超過了5億元。

　　上述數(shù)據(jù)無疑體現(xiàn)出近期融資客對于食品飲料行業(yè)的偏愛，對此，分析人士表示，在“互聯(lián)網(wǎng)+”國家戰(zhàn)略下，新的消費習(xí)慣已逐漸改變食品飲料業(yè)的銷售方式，在互聯(lián)網(wǎng)的影響下，行業(yè)銷售渠道將更加扁平化，而這無疑對行業(yè)內(nèi)公司的豐厚利潤帶來積極影響。

　　融資客的揮金如土也使得板塊在本周獲得了不俗的市場表現(xiàn)，具體來看，上述標的股中沱牌舍得本周漲幅居首，達到了21.35%，而青青稞酒(9.35%)、古井貢酒(8.68%)、莫高股份(8.55%)、老白干酒(8.41%)、伊力特(8.18%)、古越龍山(6.78%)、中炬高新(6.02%)、順鑫農(nóng)業(yè)(5.88%)、梅花生物(5.30%)等個股累計漲幅也超過了5%。資金流向上，承德露露(5883.43萬元)、梅花生物(3022.71萬元)、光明乳業(yè)(2241.60萬元)、莫高股份(1583.10萬元)、古越龍山(1513.53萬元)、燕京啤酒(1413.04萬元)、張裕A(1227.54萬元)等個股大單資金凈流入均超過1000萬元。

　　對于行業(yè)的投資機會，興業(yè)證券認為，白酒是現(xiàn)階段食品飲料行業(yè)投資價值最高的領(lǐng)域。白酒基本面在今年上半年普遍已經(jīng)回暖，而由于去年下半年普遍利潤基數(shù)較低，今年三季度白酒利潤情況普遍好轉(zhuǎn)，預(yù)計四季度利潤端繼續(xù)改善。主要公司的估值基本都在15倍至20倍之間，利潤增長加速后，估值顯得更加便宜，仍有較大提升空間。

　　此外，調(diào)味品板塊成長性最強，但估值較高。調(diào)味品行業(yè)增長確定性最強，但現(xiàn)階段估值偏貴。海天味業(yè)今年針對渠道和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整導(dǎo)致短期增速略有下滑，但公司中長期發(fā)展無憂，預(yù)計明年增速繼續(xù)保持兩位數(shù)。中炬高新由國企轉(zhuǎn)變?yōu)槊衿螅�新大股東將聚焦公司調(diào)味品主業(yè)發(fā)展。

　　個股方面，該券商推薦低估值、基本面向好的白酒股貴州茅臺、瀘州老窖以及明年業(yè)績有望觸底反彈的伊利股份。