機構“雙線”布局成長股 2015等風來
編者按
藍籌抑或成長？2015年的風口到底在哪里？這是2014年年末投資人最為關注的話題。
藍籌風潮正盛，一個最可成為注腳的例子是，由于重倉藍籌，福建滾雪球這匹黑馬或將逆襲成為今年私募冠軍。而2015年券商熱推的21只金股榜單中，藍籌也占大多數席位。
堅守成長股的機構，這個冬天卻分外難過。不過，2015年，他們仍相信，資金大潮退去之后，真正代表未來趨勢的行業和股票才值得長期持有。
2015年，風也許仍無定向，但找到有價值的豬，風，總會來的。
本報記者 盧遠香 深圳報道
年末藍籌股的暴漲行情，讓堅守成長股的基金經理在最近半個月陷入了“冰窟”般的煎熬狀態。
自12月16日至30日，創業板綜指在11個交易日下跌229.30點，跌幅達到12.77%。同期，中小板綜指下跌734.74點，跌幅達8.78%。對重倉成長股的基金而言，這段時間不是“滿倉踏空”，而是“滿倉虧錢”。
面對藍籌暴漲、成長殺跌的結構性行情，一批堅定看好的成長股基金經理仍在年末積極調整持倉，布局2015年成長股的機會。
據21世紀經濟報道記者調查了解到，目前機構布局成長股分兩條主線：一條是尋找基本面優良、估值便宜的大市值白馬成長股，如消費、醫藥；另外一條是循著經濟轉型的主線，投資行業空間更大、高估值的小市值成長股，如移動互聯網、自動化裝備、環保等。
潛伏“經典成長”
同樣是看好成長股，但不同風格的機構選股偏好有明顯差異，其中一類機構在當前位置布局的是代表著“經典成長”的大市值白馬股。
“傳統行業的一批白馬龍頭公司，如藍色光標(300058.SZ)、海康威視(002415.SZ)、杰瑞股份(002353.SZ)、大華股份(002236.SZ)等，它們是今年市場表現最熊的一批股票。”一位管理著60億規模基金的成長風格基金經理陳林(化名)透露，其近期正加倉這類白馬成長股。
藍色光標、大華股份、海康威視等標的是創業板和中小板中的大市值成長股，亦是2013年表現最好的一批股票。但自2014年年初開始，市場偏好轉向“小而美”，各路資金紛紛拋棄百億市值的白馬成長，轉而追逐市值50億以下的中小成長股。
“年初大家拋棄白馬成長股，主要是因為它們的市值已經到100億甚至是200億，股價上漲的彈性不足。”陳林表示，但這批股票基本面并不差，只是略低于市場樂觀時的預期。
在機構看來，2014年表現最好的是市值50億以下的成長股，其次是大盤藍籌股，表現最差的是白馬成長股。而經過長達一年的調整后，這批股票估值已下降至2015年的15-18倍。
“無論是周期類的大票，還是并購重組的小票，都已漲過一輪了。現在場內資金都在挖掘估值低、滯漲的品種，這類股票明年肯定有機會。”陳林介紹。
除杰瑞股份、海康威視等中小板和創業板的龍頭公司外，主板的消費、傳統醫藥等行業也被歸類為經典成長股。
“傳統的醫藥白馬股，如云南白藥(000538.SZ)、東阿阿膠(000423.SZ)等最近一年漲幅落后于大盤，估值回落到明年20多倍的水平。”華南一位基金經理表示，四季度以前，很多醫藥股的增長只有20%以上，但估值達到30多倍，他一直不愿意去配醫藥股。但經過這一輪調整后，醫藥估值回到其“內心可以接受的位置”。
記者了解到，業內有些前期重倉藍籌股的基金經理減掉金融等強周期板塊，將部分資金布局在醫藥消費股。
“券商保險等金融股短期漲幅巨大，堆積了大量的融資盤，近期波動會非常劇烈。”深圳一位基金經理透露，其近期配置了十幾個點醫藥股。
“現在正是買醫藥股比較好的時機。我研究過很多國家醫藥板塊與市場聯動的特點，發現其上漲或下跌階段的表現會滯后大盤3個月左右。”上海一位私募基金總經理表示。
高彈性的成長股
與某些機構看好穩定增長的大市值白馬股不同，還有一類成長風格的機構更偏愛小市值、高彈性的成長股。這類標的分布在代表經濟結構轉型方向的行業，如移動互聯網、自動化裝備、醫療服務和環保。
“移動互聯網改變我們的生活方式，也改變著傳統行業的商業模式。這類企業通過互聯網對傳統企業做信息化改造，進而改變各行業的商業模式。”廣發主題領先混合、廣發制造業精選基金經理李巍表示，互聯網改變生活和生產方式是大趨勢，A股中的互聯網企業或是定位于互聯網業務的標的，2015年還是會有好的表現。
除移動互聯的趨勢外，工業自動化裝備也被機構看好。
“你到珠三角、長三角的制造業調研，就會發現他們都在做自動化裝備改造。它投資一臺自動化生產線的成本，只要半年或者是一年就可以收回。”李巍調研時發現，最近一兩年，很多制造業企業都在努力實現自動化，這正是基于中國人口紅利結束、勞動力成本快速上升而出現的新趨勢。
上海一位基金經理亦注意到類似的情況。“富士康等大型制造業，只要能用自動化設備完成的工作，都不再由人力完成。”市場關注的工業4.0，核心就是工業自動化、信息化，解決工業生產的自動化問題。
此外，循著經濟結構轉型的趨勢，成長風格的機構2015年看好醫療服務業。這是基于國內人口進入老齡化后，細胞治療、基因檢測等生物制藥和生物技術進入快速發展期。
“醫藥板塊的機會集中在醫療服務，即養老產業，如民營醫院、醫療器械等。”李巍認為，醫療服務和醫療器械就像是十年前的地產行業，這是一個偏重資產的行業，基于其整體體量比較小、未來發展空間比較大。
除上述行業外，機構一致看好、預期2015年有超額收益的主題是環保，其邏輯是政策扶持和行業需求空間大。
“環保行業還有非常大的投資空間。很多農村還沒用上干凈的飲用水，農村城鎮、鄉鎮的污水是自排的。”李巍介紹，環保業正處在快速的成長階段，行業發展面臨的問題是如何降低成本，降低行業的波動。
不過盡管機構一致看好上述行業，但對相關標的的估值標準存有分歧。
“代表經濟結構轉型趨勢的行業如移動互聯網、自動化裝備、醫療服務等，過去一兩年的漲幅非常大，2015年是否還有超額收益具有不確定性。”北京一位混合型基金經理坦言，過去兩年是成長股投資的大年，但2015年預計是小年，高估值基礎上，明年挖掘出具有超額收益成長股的成功率會大幅下降。
對此，李巍認為，2015年成長風格基金經理的選股難度在提升。但不同行業的估值方式不同，不能全部都評判為高估值。
“工業自動化設備、環保等制造業的品種，投資時需要考慮業績增長和估值水平的匹配度。因為一家制造業公司，股價炒到100倍市盈率，但利潤很難實現100%的增長。”李巍指出，互聯網企業與傳統制造業不同，其銷售額和用戶數可以在一年內實現100%或200%的增長。
“互聯網企業不能用傳統PE方法來估值，應該看企業發展階段和未來發展空間。”李巍說，互聯網企業或者是利用互聯網改變商業模式的企業，市值都還比較小，目前估值遠沒到高估的水平。
“我更傾向于選擇未來空間和彈性更大的成長性行業。資金大潮退去之后，真正代表未來趨勢的行業和股票才值得長期持有。” 李巍表示。(編輯 巫燕玲)
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