本報記者 邱晨 深圳報道

　　嗅覺靈敏的資金已經從被動承受各類“黑天鵝”事件的沖擊，轉變為順勢做空牟利。更有甚者，從此次白酒事件的情況來看，背后已經隱現類似于國外著名做空方——渾水機構的手法。而資金做空的渠道，也從簡單的融券賣空，延伸至場外市場，產生出新的對賭方式。

　　融券市場外，借信托對賭

　　曾經讓市場談之色變的“黑天鵝事件”，現在卻成了部分做空資金求之不得的牟利機會。

　　11月19日，酒鬼酒(000799.SZ)被曝出塑化劑超標事件。受此影響，白酒上市企業股價集體大幅下挫。而近日，隨著茅臺酒被網友送檢，剛剛穩住陣腳的白酒行業再遭阻擊。

　　而從券商融券的結果來看，已有不少投資者從白酒行業的兩輪下跌中獲利。

　　交易所的融資融券信息顯示，在11月19日，酒鬼酒塑化劑事件爆發當日，同屬融券標的券的貴州茅臺(600519.SH)和五糧液(000858.SZ)均出現融券賣出量放大的情況。

　　之后，在12月初，茅臺送檢事件爆發后。上述兩只股票的融券量再次放大。

　　“茅臺和其他白酒的融券這段時間都有所放量”，招商證券[微博]兩融業務人士表示，但令其也頗為費解的是，茅臺的融券標的券仍有剩余，并沒有全部融出去。

　　實際上，由于券商融券的券源有限，池子太淺，券商的融券池本身也不足以向做空資金提供“彈藥”。

　　據了解，在券商融券業務保持“與投資者對賭關系”的背景下，在對標的未來行情不確認的背景下，券商也絕不可能肆意做大融券池，從而淪為做空機構的犧牲品。

　　但是從11月份，多家媒體收到酒鬼酒塑化劑超標的舉報信來看，本次事件存在刻意做空機構的可能性仍然不低。，那么其主戰場又在哪里呢？

　　據券商兩融業務人士透露，這一戰場很可能在場外。

　　“目前借道信托的結構化化產品，一方投資者提供資金，另一方提供股票。由此可以實現客戶之間的對賭關系”，某券商人士稱，“做空機制可以借道信托的結構化產品。有投資者向這類信托產品提供股票，并換取4%的年化收益率。另一方面，在提供資金擔保的條件下，其他投資者可以從這類信托手中借得股票，并在二級市場拋售，待股價下跌后買回還圈。由此可以實現客戶之間的對賭關系，并提供了較大的做空套利空間”。

　　據該人士透露，“這一現象在當前監管視線之外的灰色地帶，其規模很難估計。”

　　由此看來，不排除有做空勢力通過上述途徑實現大量盈利的投機行為。

　　食品飲料成高危做空標的

　　雖然很難求證，在本次白酒塑化劑事件背后，是否有做空機構有意策劃，并且從中獲利。但僅從事件發展的情況來看，其已經暴露出一個值得警惕的問題——A股的食品飲料行業已經成為高危的做空標的。

　　“今年A股市場大部分的行業都不景氣，只有食品飲料行業實現超額收益。因此在眾多行業中，顯得特別顯眼，做空的空間比較大，成為目標也不奇怪。”深圳某券商食品飲料行業分析師稱。

　　更關鍵的是，相對于其他行業來說，在目前的特殊國情下，食品飲料行業顯得尤為脆弱。

　　從火腿腸到牛奶，再到現在的白酒。不斷被曝光的食品質量問題輪番沖擊上市食品企業的信譽。

　　“一方面是老百姓對食品安全問題尤為敏感，另一方面是令人不放心的檢測體系。”有業內人士表示，因此一旦出現有關食品問題的傳言，其傳播的速度和民眾的接受度都是驚人的。

　　在這樣的背景下，食品飲料行業存在的隱患，能令一顆小石子在整個行業掀起一股巨浪。

　　從酒鬼酒被送檢，再到茅臺被送檢，兩個事件如出一轍。

　　“食品行業的技術門檻相對較低，任何一個普通人都可以拿著一種食品去做檢驗。而這種低成本、低門檻的行為，卻可以在市場掀起軒然大波。”某券商食品行業研究員表示，這事實上給做空個股的“渾水套利模式”提供了很好的土壤。

　　更糟糕的是，無論檢驗結果如何，在國內對食品問題極為敏感的環境下，但就送檢行為本身已經構成股市利空的依據。

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