⊙記者 趙曉琳 ○編輯 阮奇

　　盡管首批創(chuàng)業(yè)板公司前期紛紛發(fā)布公告稱(chēng)，大股東主動(dòng)將禁售期延長(zhǎng)2個(gè)月至12個(gè)月不等，但該部分公司的解禁壓力仍然是一個(gè)“堰塞湖”。但上證資訊統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，來(lái)自PE機(jī)構(gòu)的減持已接近基本完成，未來(lái)的減持壓力將主要來(lái)自于公司創(chuàng)始股東及高管。

　　公開(kāi)資料顯示，在28家首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，有23家企業(yè)曾獲得VC/PE投資，占總數(shù)的82.14%；未曾獲得VC/PE投資企業(yè)有華測(cè)檢測(cè)、硅寶科技、大禹節(jié)水、寶德股份和華星創(chuàng)業(yè)5家，占總數(shù)的17.86%。

　　公司業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)PE投資

　　縱觀三年歷史，是否有PE機(jī)構(gòu)投資與創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)并無(wú)正相關(guān)。整體而言，首批上市創(chuàng)業(yè)板個(gè)股今年前三季度業(yè)績(jī)并不理想，且兩極分化嚴(yán)重。紅日藥業(yè)是首批創(chuàng)業(yè)板中經(jīng)營(yíng)情況最好的。前三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.76億元，同比增長(zhǎng)118%。同比增幅在30%的以上還有探路者、網(wǎng)宿科技、新寧物流、機(jī)器人和北陸藥業(yè)、銀江股份、華誼兄弟。但其中也有11只個(gè)股前三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，其中鼎漢技術(shù)和寶德股份分別同比下滑高達(dá)95.98%和79.87%。而就估值方面，動(dòng)態(tài)PE超過(guò)30倍的個(gè)股多達(dá)20只，低于10倍的個(gè)股僅有神州泰岳、樂(lè)普醫(yī)療、硅寶科技3只個(gè)股。

　　從減持方式來(lái)看，大宗交易是最主要的減持方式。據(jù)上證資訊統(tǒng)計(jì)，自2010年10月份至今，共有樂(lè)普醫(yī)療、南風(fēng)股份、探路者、萊美藥業(yè)、漢威電子、上海佳豪、新寧物流、北陸藥業(yè)、網(wǎng)宿科技、中元華電、銀江股份和大禹節(jié)水12家公司發(fā)布過(guò)減持公告。整體來(lái)看(按公告披露)，大宗交易約占三分之二，二級(jí)市場(chǎng)拋售約占三分之一。減持股數(shù)較大者和外資創(chuàng)投者，多采用大宗交易方式，其中樂(lè)普醫(yī)療和銀江股份最為典型。

　　以樂(lè)普醫(yī)療為例，自2011年3月23日至2012年9月11日，公司已發(fā)布13個(gè)關(guān)于BROOK公司的減持公告，BROOK公司為知名私募機(jī)構(gòu)美國(guó)華平集團(tuán)第9號(hào)基金100%所有。據(jù)統(tǒng)計(jì)，BROOK通過(guò)11次大宗交易(為主)和一些零散的集中競(jìng)價(jià)交易累計(jì)減持樂(lè)普醫(yī)療股份5812.6萬(wàn)股。其所持股份已從發(fā)行時(shí)的17.98%減持至9.9%。

　　從減持節(jié)拍和時(shí)點(diǎn)上看，2010年11月份是一個(gè)尤其明顯的減持蜂擁期，大部分PE股東在剛迎來(lái)解禁初期時(shí)便迫不及待出手減持，選擇落袋為安。2010年11月1日首批創(chuàng)業(yè)板公司解禁，第二天PE/VC就上演絕情一幕，愛(ài)爾眼科、上海佳豪、機(jī)器人、金亞科技、華誼兄弟公司紛紛披露了被PE/VC減持公告。

　　對(duì)減持公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)得知，PE/VC在2011年全年期間小量連續(xù)減持，但其中5月和11月這兩個(gè)月份尤為集中。回看上證綜指，2011年的5月是3000點(diǎn)高位掉頭向下的開(kāi)始，11月份是下半年的又一小高點(diǎn)。

　　PE基本從股東榜消失

　　另一個(gè)值得注意的現(xiàn)實(shí)是，從統(tǒng)計(jì)2010年、2011年年報(bào)及2012年三季度報(bào)來(lái)看，除了類(lèi)似于BROOK持有上市公司10%以上股權(quán)的PE投資機(jī)構(gòu)，基本上已消失于前十大流通股股東榜。

　　有意思的是，當(dāng)記者就此統(tǒng)計(jì)結(jié)果和業(yè)內(nèi)人士交流時(shí)，多位受訪者表示，“考慮到國(guó)內(nèi)基金續(xù)存期限較短，投資上市前一兩年，上市后三年賣(mài)光太正常了。何況，創(chuàng)業(yè)板擠泡沫的趨勢(shì)是共識(shí)。”

　　深創(chuàng)投總裁李萬(wàn)壽[微博]此前公開(kāi)表示，是否減持股份主要考慮兩點(diǎn)，一是股市大勢(shì)，二是企業(yè)的實(shí)際情況。如果股市正處于牛市或者企業(yè)會(huì)有很大增長(zhǎng)空間，一般不會(huì)急于減持。其言下之意，或也可換另一種表達(dá)。

　　對(duì)此，君聯(lián)資本董事總經(jīng)理首席投資官陳浩認(rèn)為，一家品牌投資機(jī)構(gòu)應(yīng)獲得二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)其投資方式和理念的認(rèn)同感，認(rèn)為有某家機(jī)構(gòu)作為股東的公司去上市，值得獲得投資者更多關(guān)注。換言之，堅(jiān)定價(jià)值投資的PE機(jī)構(gòu)應(yīng)成為上市公司的“價(jià)值背書(shū)”。

　　盡管目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，PE投資機(jī)構(gòu)真正以?xún)r(jià)值投資的觀念長(zhǎng)期持有投資上市標(biāo)的的依然較少，但也已經(jīng)有不少成功的特例。如，截至今年9月30日，深圳港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)投和天圖創(chuàng)投仍然分別持有2007年上市的榮信股份7407萬(wàn)股和2890萬(wàn)股，為第一、二大流通股股東。事實(shí)上，深圳港產(chǎn)學(xué)研于2000年投資榮信，至今已有12年之久。再如，深創(chuàng)投2002年投資淮柴動(dòng)力，至今仍持有約5000萬(wàn)股。

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