陳瑩瑩

　　過低的收益率讓人民幣合格境外機構(gòu)投資者(RQFII)基金銷售遇冷。

　　4月3日，證監(jiān)會宣布將增加500億元RQFII投資額度，二級市場歡呼雀躍。但事實上，此前已發(fā)行的200億RQFII銷售并不理想。有消息稱，首批總額200億元的21只RQFII基金普遍滯銷，首次開賣期已屆滿的18只產(chǎn)品，只賣出約50%。

　　“各公司為銷售RQFII產(chǎn)品想了很多辦法。”一位中資券商負責(zé)銷售RQFII產(chǎn)品的負責(zé)人告訴本報記者，一開始，很多機構(gòu)并未將目標重點瞄準機構(gòu)客戶，銷售遇冷后，它們紛紛將重心放在機構(gòu)客戶銷售上。

　　“收益率較低、市場認知小及后臺運作跟不上，這些都是早前影響RQFII銷量的原因。”上述負責(zé)人指出，隨著后臺運作的改善及認知度的提高，RQFII產(chǎn)品在歐美養(yǎng)老金市場上，應(yīng)該能夠大賣。

　　8成產(chǎn)品破發(fā)

　　事實上，收益率低，市場認知度不高及后臺運營跟不上正是造成RQFII產(chǎn)品銷售不暢的原因。

　　投資者認購RQFII產(chǎn)品成本并不低。首次認購費一般為3%或5%。每年的管理費則在1%至1.75%之間。

　　另外，投資者必須支付受托人費用及托管費約0.275%。除了以上服務(wù)費，RQFII基金可能還需要交納股息稅。

　　RQFII產(chǎn)品的年收益率大約僅為4%至5%，平均下來投資者的凈收益率僅為1%至3.5%。目前，香港銀行人民幣定期存款利率約為1.5%至2%，在內(nèi)地，此數(shù)字已高于3%。

　　更讓投資者沮喪的是，不少RQFII基金面臨著破發(fā)的困境。

　　消息人士稱，目前，約80%的RQFII產(chǎn)品價格已低于發(fā)行價。中銀香港數(shù)據(jù)顯示，截至4月5日，中銀香港承銷的10只RQFII產(chǎn)品中，只有大成和易方達基金(微博)的RQFII產(chǎn)品高于發(fā)行價，分別為10.04元和100.49元，勉強高于發(fā)行價。RQFII產(chǎn)品的發(fā)行價格均為10元或100元。

　　大成國際資產(chǎn)管理有限公司銷售總監(jiān)劉偉達指出，以上基金價格下跌的主要原因是投資不到位。目前，除了海通和博時已開始運作外，仍有許多RQFII基金在募集資金后，并未開始投資。目前，大成人民幣債券基金已投資了約70%的資金。

　　賣給一個機構(gòu)

　　在上次200億元銷售中，除華夏和嘉實兩家機構(gòu)外，市場上大部分RQFII產(chǎn)品均未獲足額認購。

　　銷售不佳的大背景下，發(fā)行商紛紛各出奇招，以推高銷量。

　　“有家券商甚至把所有RQFII額度賣給了一家機構(gòu)投資者。”一位博時基金(微博)的銷售經(jīng)理介紹，但他拒絕透露該公司的名字。該基金經(jīng)理表示，若該公司贖回該基金，這家券商將面臨較大風(fēng)險。另外，這一舉動亦違反了國家有關(guān)部門推出該政策的初衷。這家公司或在后面的RQFII額度申請中，難以獲得額度。

　　此外，不少券商和基金公司在RQFII推出遇冷后，紛紛將銷售重點轉(zhuǎn)向各國養(yǎng)老基金。易方達資產(chǎn)管理(香港)有限公司行政總裁王紅欣透露，包括香港強積金以及外國養(yǎng)老金都非常有興趣將RQFII納入資產(chǎn)組合。

　　除將產(chǎn)品賣給機構(gòu)投資者，一些券商和基金公司甚至將RQFII產(chǎn)品內(nèi)銷，以抬高銷售量。“有些券商用自己的錢買了旗下的RQFII產(chǎn)品。”據(jù)上述負責(zé)人介紹，除了動用公司資金購買自己產(chǎn)品外，一些公司，如海通國際和廣發(fā)證券(微博)(香港)的內(nèi)部員工亦在投資RQFII。

　　海通國際發(fā)言人稱，海通國際有發(fā)宣傳文件介紹RQFII產(chǎn)品，但員工投資是出于個人投資，并無為推高銷售量而讓員工購買產(chǎn)品的舉措。

　　另外，不少券商、基金公司，甚至代銷銀行紛紛下調(diào)認購費用，以吸引投資者。

　　此前推出的RQFII基金說明書披露，首次認購費一般為3%或5%。目前，若通過中國銀行香港分行網(wǎng)上操作購買匯添富人民幣債券基金，若認購額在50萬元以上，則認購費為1.5%；50萬元以下的認購費為2%。另外，工銀亞洲認購費僅為0.5%，是香港RQFII產(chǎn)品認購費最低的承銷行。另外，部分券商通過網(wǎng)上賬戶認購甚至能獲得0認購費優(yōu)惠。銀行及發(fā)行商收取的首次認購費基本達不到說明書上的標準。