徐亦姍

　　在3月CPI漲幅高于預期情況下，政策回調擔憂再度給A股蒙上陰影。

　　4月9日公布的經濟數據顯示，3月CPI同比漲幅3.6%，同比再度回升。當天滬指下跌20.77點，跌幅0.90%；深成指下跌75.28點，跌幅0.77%。

　　盡管后市走向仍未明朗，但QFII去年四季度以來已經開始暗中調倉，為新一年布局A股提前做好準備。

　　4月3日晚，證監會宣布，將新增合格境外機構投資者(QFII)投資額度500億美元，總投資額度達到800億美元。

　　截至3月23日，QFII賬戶總資產規模已達2656億元，其中股票、債券和銀行存款占比分別為 74.5%、13.7%和9.6%，QFII持股市值約占A股流通市值的1.09%。

　　“投資額度的放大無疑增加了QFII在A股市場的投資影響力，未來市場對QFII 的投資風格、投資偏好乃至具體投資品種或許將產生更大的興趣。”某券商投研部門人士表示。

　　資產規模回升

　　伴隨QFII基金在A股市場投資額度的大幅提高，其操作動向無疑將再度成為市場關注的焦點。

　　據同花順IFIND數據顯示，截至4月8日已披露2011年報的個股中，QFII共涉足107家，累計持股達327544.0816萬股，持股市值為394.75億元。

　　隨著今年一季度二級市場整體回暖，QFII基金也一改去年四季度因業績低迷遭遇大筆贖回的頹勢，迅速展開加倉布局。

　　據理柏提供的QFII基金資產數據分析，今年1月QFII總資產規模初值，較去年12月修正后終值88.85億美元增長4.93%至93.23億美元，終結連續多月衰退低潮。

　　進入2月，QFII借助反彈行情，資產規模進一步回升。QFII 基金2月總資產規模初值，較1月修正后終值93.98億美元提升6.22%至99.83億美元，重逼百億美元大關。

　　業內人士認為，QFII一季度規模大幅回升的內在邏輯，或在于其對2012年中國經濟前景的樂觀判斷。

　　在業績方面，盡管已公布準確數據的QFII基金2月整體平均業績上升6.15%，略遜于國內股票型基金，但其今年以來10.18%的平均成績實際上已經優于同期國內股票型基金。

　　抄底周期股

　　由于目前QFII擴容資金進入A股的具體時點、規模仍然未知，因此去年四季度QFII基金的操作動向，無疑具有風向標的意義。

　　根據高盛近期對2012年中國政府財政預算的分析報告，未來收益最大的板塊可能是大眾可選消費和投資周期性板塊。

　　“在房地產方面，我們認為中央政府層面相關政策不大可能出現重大放松，但地方實際執行可能可以而且已經有一些微妙變化。”高盛高華宏觀分析師宋宇指出。

　　最重要的無疑是房地產行業的信貸政策已發生顯著變化。

　　而與此相對應的，則是去年四季度QFII倉位的大幅調整，并將重心向周期類資產配備轉移。

　　當期QFII增倉的股票共有50只，合計增持71251.98萬股，總市值為80.23億元。除繼續鞏固機械設備板塊的持倉外，前期市值占比較小的鋼鐵、房地產、有色、建筑材料、水泥等周期性個股均成為QFII增持新寵。

　　以鋼鐵股為例，盡管國內鋼企普遍盈利困難，鋼鐵板塊估值屢創新低，但QFII反而大筆買入鋼鐵股。其中寶鋼股份獲得新加坡政府投資有限公司、瑞銀兩家機構的增持，分別達4774.75萬股和5295.90萬股。

　　華菱鋼鐵(000932.SZ)、酒鋼宏興(600307.SH)、大冶特鋼(000708.SZ)也紛紛獲得QFII增持。

　　水泥行業也虜獲QFII芳心。龍頭股海螺水泥(600585.SH)獲得摩根士丹利、美銀國際兩家機構的新進買入，分別達3042.73萬股和2518.14萬股，而區域龍頭華新水泥(600801.SH)則獲得摩根大通662.38萬股的增持。

　　據摩根大通首席經濟學家朱海斌預測，今年財政支出會著重支持保障性住房、服務業、醫療衛生和社會保障體系，以及水利和城市軌道交通建設投資等領域。而這些領域或許都將成為QFII關注的重點板塊。