記者 孟揚(yáng)

　　繼證監(jiān)會(huì)主席助理吳利軍提出“將引導(dǎo)銀行理財(cái)計(jì)劃更多面向二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資”之后，銀監(jiān)會(huì)主席助理閻慶民在“兩會(huì)”期間“對(duì)于銀行理財(cái)資金入市要統(tǒng)籌研究”的表態(tài)，似乎為銀行理財(cái)資金入市打開(kāi)了更大的想象空間。相對(duì)于監(jiān)管部門的推進(jìn)態(tài)度，銀行的反應(yīng)則較為冷淡。采訪中，多位銀行零售業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人表示，由于客戶需求不匹配和自身投研能力不足，加之風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，銀行對(duì)理財(cái)資金直投股市的積極性有限。

　　理財(cái)資金直投股市重現(xiàn)曙光

　　事實(shí)上，在2009年7月之前，銀行理財(cái)資金是可以直接投資股市的。但由于當(dāng)時(shí)涉股類理財(cái)產(chǎn)品頻繁出現(xiàn)“零收益”和“負(fù)收益”，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，2009年7月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，規(guī)定理財(cái)資金不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金。

　　值得注意的是，當(dāng)時(shí)的“禁股令”只限于普通理財(cái)產(chǎn)品，商業(yè)銀行依然可以針對(duì)私人銀行客戶進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)投資服務(wù)。但此番監(jiān)管層重提理財(cái)資金入市，顯然不限于私人銀行。

　　今年2月，證監(jiān)會(huì)主席助理吳利軍表示，除繼續(xù)引導(dǎo)、支持和服務(wù)社保基金、企業(yè)年金和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券投資外，還應(yīng)加強(qiáng)與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作，引導(dǎo)銀行理財(cái)計(jì)劃更多面向二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資。

　　作為回應(yīng)，銀監(jiān)會(huì)主席助理閻慶民日前表示，銀監(jiān)會(huì)對(duì)于銀行理財(cái)資金入市還要統(tǒng)籌研究，對(duì)進(jìn)入資本市場(chǎng)的理財(cái)資金可能需要設(shè)定相應(yīng)的比例限制和制度限制，要控制好風(fēng)險(xiǎn)。

　　“證監(jiān)會(huì)正在采取一系列措施為股市‘開(kāi)源’，銀行理財(cái)產(chǎn)品是2011年最能吸納資金的投資產(chǎn)品，目前余額超過(guò)4萬(wàn)億元，倡導(dǎo)銀行理財(cái)資金入市，顯得并不意外。”理財(cái)專家表示，如果能如監(jiān)管層所言，部分引入銀行理財(cái)資金，對(duì)于當(dāng)前資金供給不足的股市來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一劑強(qiáng)心針。

　　對(duì)于如何理解“比例限制和制度限制”，普益財(cái)富研究員方瑞認(rèn)為，“由于銀行面對(duì)的多為穩(wěn)健性客戶，且歷來(lái)主要以發(fā)行穩(wěn)健性產(chǎn)品為主，因此銀行理財(cái)產(chǎn)品入市后，產(chǎn)品類型和客戶類型的劃分應(yīng)界定清晰，高風(fēng)險(xiǎn)的股票投資類產(chǎn)品面向的客戶一定是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的高端客戶。在比例限制上，入市初期可對(duì)于單家銀行的理財(cái)資金入市和單款產(chǎn)品投資股市的比例進(jìn)行規(guī)范。”

　　銀行持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度

　　其實(shí)，“禁股令”下發(fā)之后，銀行理財(cái)資金進(jìn)入股市仍有一些通道，比如通過(guò)信托賬戶或者基金專戶等。此外，銀行自身也在發(fā)行一些投資二級(jí)市場(chǎng)的產(chǎn)品，但直接投資股票的幾乎沒(méi)有，大多是掛鉤股市的產(chǎn)品，包括QDII產(chǎn)品、打新產(chǎn)品、類基金產(chǎn)品、掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品、混合類理財(cái)產(chǎn)品等。

　　盡管有上述通道，但銀行理財(cái)資金參與股市的熱情卻極為有限。“銀行以風(fēng)險(xiǎn)控制為首要目標(biāo)，這兩年股市一跌再跌，連‘打新’也不能穩(wěn)賺了，銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際上是遠(yuǎn)離股市的。”一位銀行理財(cái)經(jīng)理表示。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)專家估算，目前與股市有關(guān)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，占理財(cái)產(chǎn)品總金額的3%以下。

　　即使未來(lái)放開(kāi)理財(cái)資金直投股市，出于客戶需求的考慮和自身投研能力不足，多位銀行業(yè)人士表示將以觀望態(tài)度為主，不會(huì)輕易推出涉股類理財(cái)產(chǎn)品。“首先，客戶需求與投資股市并不匹配。銀行理財(cái)產(chǎn)品的客戶大多追求絕對(duì)回報(bào)和固定收益，客戶要參與股市一般都自己炒股，或者購(gòu)買基金、券商產(chǎn)品，不一定要通過(guò)銀行理財(cái)。其次，從銀行角度來(lái)講，銀行現(xiàn)在確實(shí)沒(méi)有實(shí)力，也沒(méi)有能力去做二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)品，因?yàn)橥顿Y二級(jí)市場(chǎng)要求銀行必須具有較強(qiáng)的投研能力，而銀行也不可能像基金公司、券商一樣，有很好的機(jī)制和福利待遇去負(fù)擔(dān)一個(gè)實(shí)力很強(qiáng)的投研團(tuán)隊(duì)。此外，銀行的強(qiáng)項(xiàng)在于做債券等固定收益產(chǎn)品和信用風(fēng)險(xiǎn)控制類的產(chǎn)品，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)，銀行并不擅長(zhǎng)把控。”一位股份制銀行零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理如是說(shuō)。

　　銀行業(yè)人士的表態(tài)也印證了理財(cái)專家的判斷。“銀行對(duì)理財(cái)資金入市的積極性確實(shí)存在不確定性，一方面主要是市場(chǎng)需求不一定對(duì)路，另一方面銀行對(duì)于投資股市的經(jīng)驗(yàn)還比較匱乏，特別是小型商業(yè)銀行。”方瑞表示。

　　銀行希望理財(cái)資金直接開(kāi)戶

　　引起記者關(guān)注的是，銀行雖然對(duì)直接投資股票熱情不高，但對(duì)參與基金投資卻頗感興趣。原因在于，把握個(gè)股波段操作需要能力很強(qiáng)的專業(yè)人才，但購(gòu)買基金則不需要研究個(gè)股的基本面及技術(shù)面，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)也比較容易控制。

　　更為重要的是，參與基金投資是銀行做大做強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)在要求。“銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在投資端要向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在客戶端要向財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，銀行必須豐富理財(cái)產(chǎn)品種類，進(jìn)行組合投資，除了做債券等固定收益類產(chǎn)品之外，還要做組合基金投資產(chǎn)品，這些都需要獨(dú)立的交易單元和獨(dú)立賬戶來(lái)支持，包括債市、股市以及未來(lái)在期貨交易所、黃金交易所的開(kāi)戶。”上述股份制銀行零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理表示。

　　而目前的問(wèn)題是，理財(cái)資金不能在交易所直接開(kāi)戶，其要投資股市，必須通過(guò)與信托公司合作，借助信托賬戶來(lái)完成，導(dǎo)致銀行交易成本提高。

　　正是基于此，銀行迫切希望理財(cái)資金能在交易所直接開(kāi)戶。“銀行跟銀監(jiān)會(huì)提出過(guò)申請(qǐng)，銀監(jiān)會(huì)也有這個(gè)議題。”一家國(guó)有控股銀行個(gè)金部負(fù)責(zé)人對(duì)記者透露。

　　理財(cái)資金在交易所開(kāi)戶還有一個(gè)意義，那就是將理財(cái)業(yè)務(wù)的身份加以明確。“雖然目前銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模很大，但銀行理財(cái)產(chǎn)品究竟是委托代理關(guān)系還是信托關(guān)系，它是不是一個(gè)獨(dú)立實(shí)體，是否可以做到獨(dú)立開(kāi)戶、獨(dú)立核算，法律上并沒(méi)有一個(gè)明確說(shuō)法。”上述國(guó)有銀行個(gè)金部負(fù)責(zé)人表示。

　　如此看來(lái)，“開(kāi)戶”和“直投股市”其實(shí)是兩回事。即使允許理財(cái)資金在交易所開(kāi)戶，銀行也很少會(huì)直接投資個(gè)股，而是更多地參與基金投資。

　　“如果銀行理財(cái)產(chǎn)品無(wú)需通過(guò)信托直接投資于股市，將涉及打破金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、開(kāi)展混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大原則，具體還要看相關(guān)政策如何規(guī)定。”方瑞表示，“應(yīng)該說(shuō)，理財(cái)資金入市還有很長(zhǎng)的路要走。”