編者的話：“兩會”上，人力資源和社會保障部部長尹蔚民向媒體表示，在整個養老金投資運營方案沒有確定前，會選擇個別省市進行投資運營試點，兩會后即開始運作。

　　養老金入市取得了最新的進展，由此看來，養老金入市的時間似乎也不用再等太久，雖然養老金入市不等同于進入股市，但股市畢竟也是養老金投資的一個選擇。那么養老金入市會選擇哪些行業與個股做為標的出手呢？

　　安全性放在第一位價值投資是社保“選秀”靈魂

　　本報見習記者吳珊

　　截至 2011年年底，社保基金成立11年來每年平均投資收益率為8.5%。從長期看，社保基金的年均投資回報率高出同期通脹率6個百分點。作為A股市場一支重要的機構力量，社保基金因其對股市整體形勢的把握以及對風險、機會的判斷極具敏感性和準確性，而成為股市投資的風向標。

　　市場分析人士指出，取得如此驕人成績，正是因為全國社保基金在股票投資實踐中，形成了兩大基本投資理念，即價值投資、長期投資。

　　27股連續三年實現盈利

　　社保基金在股票投資中奉行價值投資理念。在適當時機，適當價位，選擇績優股和業績不斷增長的股票逢低買入并且長期持有，正確處理投資對象的內在價值與市場價格之間的關系，以價值投資為主線把投資價值作為選擇投資對象的標準，把發現和實現投資價值作為投資的首要工作。

　　據《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，目前已披露2011年年報的個股中，社保基金重倉流通股共有41只，其中有27只個股連續三年業績持續增長，它們分別是凱迪電力、伊利股份、龍源技術、深發展A、贊宇科技、達實智能、鋼研高納、富春環保、宋城股份、友阿股份、山大華特、鴻路鋼構、徐家匯、南山鋁業、合康變頻等。

　　值得注意的是，社保基金今年新進持股伊利股份，從其業績增長來看，該股連續三年凈利潤同比實現增長，且2011年凈利潤同比增長率高達132.79%，每股收益高達1.13元。公司作為目前中國規模最大、產品線最全的乳業領軍者，也是唯一一家同時符合奧運及世博標準、先后為奧運會及世博會提供乳制品的中國企業。伊利集團由液態奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業部組成，全國所屬分公司及子公司130多個，旗下擁有雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、無菌奶、酸奶、奶酪等1000多個產品品種。而其市盈率僅為21.27倍，從其市場表現來看，今年以來累計達漲幅18.34%，跑贏大盤同期7.43個百分點。

　　業內人士認為，由于社保基金資金來源的特殊性，要求其必須確保資金安全，價值投資就成為社保基金在投資過程中確保投資安全的重要保障。首先，在堅持價值投資理念的前提下，選擇具有發展前景和符合國家產業政策的相關行業，在行業中選擇龍頭股、績優股、價值被市場低估的股票進行組合投資分散投資風險。增加投資收益的確定性，減小投資的風險性。

　　其次，由于社保基金資金規模大，市場影響大，其在市場中的一舉一動都對市場產生巨大影響。社保基金正確的投資理念和投資方式，即保證了自己的投資安全和收益，同時也成為A股市場上一只重要的穩定力量。

　　13股獲持倉超一年

　　社保基金在恰當時機，合適價位選擇具有投資價值，成長性好的股票作為投資標的后一般會長期持有，不會被市場的短期波動和干擾所左右，只要選中的股票具有投資價值就一直持有下去。這種長期投資的理念即給社保基金減少了投資風險，也增加了投資收益。

　　統計顯示，目前已披露2011年年報的個股中，社保基金重倉流通股共有41只，其中13只個股獲社保持倉超過一年，它們分別是深發展A、大冶特鋼、西藏礦業、雙匯發展、友阿股份、宇順電子、康力電梯、達實智能、金正大、鋼研高納、鐵龍物流、華發股份、銀座股份。

　　具體來看，共有7只個股市盈率低于25倍，分別為深發展A(8.4倍)、大冶特鋼(8.9倍)、華發股份(9.9倍)、友阿股份(21.23倍)、金正大(23.82倍)、康力電梯(24.25倍)、鐵龍物流(24.68倍)。

　　其中大冶特鋼連續五年獲社保持倉，2007年度社保基金持有1200萬股，2008年度社保基金持有1441.33萬股，2009年度社保基金持有 482.82萬股，2010年度社保基金持有618.01萬股，2011年度社保基金持有470萬股。從近五年的分紅情況來看，2011年該股每10股分紅4元，2010年該股每10股分紅5元，2009年該股每10股分紅1.5元，2008年該股每10股分紅1元，2007年該股每10股分紅2元。從其市場表現看，自2007年以來，該股累計漲幅高達96.61%，平均每年為社保回報高達20%的收益率。

　　由此來看，業內人士表示，現金分紅也成為社保基金長期投資選股標的的重要因素之一。隨著社保基金資產占股票市場市值的比例不斷擴大，投資多元化是降低社保基金投資風險的有效途徑。投資時，始終安全性放在第一位，在一定的風險水平下追求盡可能大的投資收益，正是基于此，價值投資、長期投資才成為全國社保基金在股票投資中一直遵循的理念，不斷挖掘行業龍頭股、績優股、價值被市場低估的股票。

　　股東數據揭示社保價值取向持倉股逾半數扎堆5行業

　　本報記者趙子強

　　關于社保資金入市，今年“兩會”上也有少代表發表各種建議。全國政協委員、經濟委員會副主任、北京大學光華管理學院名譽院長厲以寧公開表示，社保基金和其他所有的資金都一樣，閑置不用就是損失。人力資源和社會保障部部長尹蔚民稱，“兩會”后將有部分省市社保基金進行入市試點。這給社保資金入市指出了一條明路，對于未來A股走向也具有向好的影響。

　　市場分析人士表示，社保基金在歷史上，投資就是穩定精準著稱，如果，“兩會”后有社保基金入市試點推出，那么，歷史上社保基金重點建倉的行業及個股將依就在新增資金的視野范圍之內，這些行業值得關注。

　　社保基金持股41股

　　最新年報披露，社保基金對藍籌股的青睞依然不減，目前已披露的345家公司中，有41家被社保基金持倉，占比11.88%，這些個股的每股收益均在 0.1元之上，其中，有22家公司每股收益超過0.5元。市盈率方面社保基金持有的個股以低市盈率為主，其中，市盈率在30倍以下的個股達20只，30至 40倍的有12只，其余9只市盈率略高，超過了50倍。社保基金持股的市盈率較低的五只個股分別是：深發展A(8.41倍)、大冶特鋼(8.91倍)、華發股份(9.93倍)、凱迪電力(14.70倍)、南山鋁業(15.14倍)。

　　從已公布的年報來看，社保資金對機械設備、化工、電子、商業貿易、公用事業等五類行業持股類較高，分別達到10只、4只、另外三類均為3只。具體個股來看，所持機械設備類個股為：陜鼓動力、金杯電工、康力電梯、精達股份、合康變頻、中核科技、經緯電材、鋼研高納、龍源技術、陽光電源；所持化工類個股為：興化股份、金正大、贊宇科技、陽谷華泰；所持電子類個股為：大立科技、宇順電子、滬電股份；所持商業貿易類個股為：友阿股份、徐家匯、銀座股份；所持公用事業類個股為：粵電力A、凱迪電力、富春環保。

　　藍籌股集中行業受青睞

　　由于年報至今只有345家公司披露，所占A股總數不及五分之一，不具可比性，故采用2011年三季度數據對社保基金倉位進行全面分析。據《證券日報》市場研究中心與WIND統計，去年三季度社保基金共持有A股316只，占兩市A股總數的13.92%，其中，最受社保基金青睞的是采掘行業，持股家數占比 21.15%，緊隨其后的是交運設備，持股比例達20.51%，第三名則是電子行業，持股比例達20%。上述數據顯示，社保基金對藍籌股或新興藍籌集中的行業興趣較高。

　　采掘是價值藍籌股匯聚的行業，歷年來被社保基金重視，已公布年報顯示，社保基金持西藏礦業(150萬股)和通源石油(69.88萬股)兩家公司股份，其中，通源石油是今年四季度新進建倉的個股。去年三季度有11家采掘公司被社保基金持股，分別是：西藏礦業、露天煤業、準油股份、蘭花科創、陽泉煤業、盤江股份、山煤國際、大成股份、恒源煤電、中海油服、國投新集，占52家采掘類公司總數的21.15%。

　　交運設備也是去年三季度社保基金重點持倉的行業。最新公布年報顯示，社保基金中航精機仍有社保基金身影，并進一步增持20萬股，去年末持股達520.04萬股。去年三季度有24家交運設備公司被社保基金持股，分別是：江鈴汽車、萬向錢潮、一汽轎車、一汽夏利、中航精機、寧波華翔、萬豐奧威、廣東鴻圖、亞太股份、博云新材、松芝股份、上海佳豪、國騰電子、美晨科技、東風汽車、哈飛股份、中國船舶、亞星客車、曙光股份、貴航股份、福耀玻璃、華域汽車、廣汽長豐、長城汽車(微博)，占117家交運設備類公司總數的20.51%。

　　電子行業的回暖從IPhone4S的熱銷和IPad3的搶訂看見一斑，社保基金再一次提前精準地在去年三季度重倉持有該類股票。最新公布的年報顯示電子類個股也是排在申萬一級行業前三位的，社保基金持有大立科技、宇順電子、滬電股份等三家公司股票，持股數分別為：169.06萬股、140萬股和860萬股，不過較三季度均略有減持。

　　去年三季度有22家電子公司被社保基金持股，分別是：江佛山照明、華工科技、航天電器、廣州國光、萊寶高科、中環股份、天津普林、通富微電、中航光電、大立科技、福晶科技、水晶光電、宇順電子、新綸科技、歐菲光、滬電股份、錦富新材、北京君正、瑞豐光電、陽光照明、大恒科技、法拉電子，占110家電子類公司總數的20%。

　　中國版“401K”路徑隱現

　　本報見習記者陳利華

　　“兩會”期間，關于養老金入市的話題再度引起公眾關注。外界紛傳的個別省市會在“兩會”結束后進行養老金投資運營試點的消息獲得證實。在十一屆全國人大五次會議舉行的記者會后，人力資源和社會保障部部長尹蔚民7日接受采訪時表示，在整個養老金投資運營方案沒有確定前，會選擇個別省市進行投資運營試點，兩會后開始運作。尹蔚民同時指出人力和社會保障部正在對是否成立管理養老金的投資運營機構的方案進行研究，會積極推動。

　　尹蔚民的兩個正面回應打消了市場的疑慮，給市場帶來了直接影響，消息見報的當天，滬深兩市雙雙大幅走高，養老金的彈藥尚未正式上鏜，市場早已聞風而動，養老金入市的制度設計深受市場歡迎。

　　事實上，“十二五”初期，有關方面就開始鼓勵推動社保基金系列中的養老金和保險資金積極入市，這意味著中國將首次迎來長期資金入市的曙光，這也被看做是中國版的“401K”計劃。在國際上，美國當年正是通過401K，鼓勵養老資金進入資本市場，實現了資本市場發展和國民財富增值的良性互動，迎來1982 年至1999年美國歷史上最大的牛市；而英國養老金的三分之二都投向于股市，正是這些長期資金穩定了本國的證券市場，促其成長、成熟。

　　正是“十二五”初期“401K”計劃的萌動引發了媒體的報道關注，直到去年12月新任證監會主席郭樹清在一個會議上發言鼓勵社保基金、企業年金、住房公積金和財政盈余資金等長期資本在2012年趁機入市，幾乎與之同時全國社保基金理事會理事長戴相龍也呼吁養老金入市，市場于是對養老金入市反應強烈，而官方對于養老金入市也開始做相關的跟進、研討、籌劃工作。

　　如，在郭樹清和戴相龍關于推動養老金入市的講話后不久，就有媒體報道南方某省已經獲準將1000億元基本養老基金轉交全國社保基金理事會運營，并于今年一季度將開始投資，對此，人力資源和社會保障部發言人尹成基作出回應，強調要確保基金安全，人社部已經先期開展了研究和論證，正在研究養老保險積累基金的投資運營辦法。同時，1月14日，針對社會上的養老金入市需要成立專門的管理機構的呼聲，戴相龍積極回應稱，成立機構運營養老金入市勢在必行。各管理層的積極支持、表態和推動說明社保基金入市已被圈定。

　　關于養老金入市，有市場分析人士指出，近年來證券市場的低估值、養老金投資品種的單一、固定收益市場的收益率曲線下降等因素是引發養老金入市的主因。截至去年底，我國五項社會保險基金累計結余總額2.87萬億元，其中養老保險累計結余1.92萬億元。由于物價上漲，社會保險基金面臨貶值風險，加快社會保險基金多元化投資步伐已迫不及待。

　　年報透露社保組合動向

　　近9億資金建倉9股

　　本報記者孫華

　　隨著上市公司年報的披露，社保基金的組合也浮出水面，從中可以看出，社保基金在去年第四季度A股低位震蕩之時積極抄底增倉的股票。據《證券日報》市場研究中心統計，截至周五，社保各大組合在去年四季度末持有了41只股票，總持倉市值為37.1億元。其中9只股票被社保首次收入囊中，合計增持 5126.25萬股，總持倉市值為8.9億元。股票分別為中核科技(210萬股)、伊利股份(1911.82萬股)、陽光電源(89.23萬股)、贊宇科技(70萬股)、小天鵝A(721.44萬股)、通源石油(69.88萬股)、宋城股份(924萬股)、精達股份(429.88萬股)、金杯電工(700萬股)。

　　從社保基金持倉股票數量的變動情況看，本期增倉的股票有9只，合計增持5912.6萬股，總增持市值為5.33億元。股票分別為陜鼓動力 (4074.66萬股)、鐵龍物流(2462.58萬股)、深發展A(3684.15萬股)、金正大(290.36萬股)、合康變頻(360.05萬股)、粵電力A(514.4萬股)、龍源技術(131.86萬股)、華潤三九(514.5萬股)和中航精機(520.04萬股)。

　　業績持續增長股受青睞

　　從年報披露的社保持倉情況可以看出，業績持續增長或估值低是社保基金青睞的對象。社保持倉主板市場的股票有10股票，分別為深發展A、伊利股份、陜鼓動力等業績持續增長的股票。另外，小天鵝A市盈率只有16倍。

　　比較典型的是伊利股份，伊利股份年報披露凈流入同比增長132.79%；主營收入同比增長26.25%，凈資產受益率為35.33%；每股收益1.13 元，每股凈資產3.77元，每股公積金1.16元，每股未分配利潤1.2778元，每股經營現金流2.3元，市盈率為21.4倍。本周伊利股份漲幅 4.81%，遠遠跑贏大盤。

　　還有三家社保重倉持有的陜鼓動力，總持倉市值為4.67億元。公司是重大裝備制造行業龍頭企業，是為冶金、石化、電力、環保、制藥等國民經濟支柱產業提供透平機械系統問題解決方案及系統服務制造商、集成商和服務商，專業化產品有透平壓縮機組、工業流程能量回收裝置、透平鼓風機組等三大類，其中，工業流程能量回收裝置屬于高效節能環保產品。2011年公司通用設備制造業實現營收51.13億元，同比增長 18.87%，營業利潤率33.67%，較上年同期增加2.12個百分點。

　　政策扶持個股是首選

　　從社保持倉的中小板和創業板股票看，政策扶持個股成為社保基金的囊中之物。社保持倉中小板和創業板的股票分別為陽光電源、合康變頻、中航精機等個股。

　　陽光電源的主導產品太陽能光伏逆變器的市場占有率多年來穩居國內市場第一位。公司主營業務是太陽能光伏逆變器、風能變流器及其它電力電源的研發、生產、銷售和服務，為可再生能源發電行業用戶提供系統解決方案。公司已形成以大型地面電站、廠房及建筑屋頂、家用類三大系列多種型號太陽能光伏逆變器和雙饋、全功率風能變流器為核心產品的多層次產品體系。

　　合康變頻主要從事高、中低壓及防爆變頻器的研發、生產及銷售。公司是高壓變頻器國家標準的主要參與制定單位之一，其主要產品為高壓變頻器，可細分為通用高壓變頻器和高性能高壓變頻器兩大系列，分別應用于電力、礦業、冶金、石化等傳統工業和軋機變頻傳動、船舶驅動以及高速機車主傳動等高端領域。公司同時具有智能電網概念、節能環保概念等概念。公司最新公告顯示，公司預計2012年第一季度凈利潤為2000萬元-2490萬元，同比增長17.11%-45.80%。隨著國家節能減排政策實施力度的加大和電力供應的趨緊，給變頻器行業帶來良好的發展和市場增長機遇。對北京亦莊高壓變頻器研發生產基地項目進行產能優化，武漢高中低壓及防爆變頻器生產研發項目中的高、中低壓變頻器產品線生產已經投入使用，緩解了公司產能緊張的問題。通過對上下游產業鏈的延伸，進行資源整合并優化公司供應鏈結構，有效降低產品成本。