秦偉

　　2月8日，全國社會保障基金理事會(下稱“社保基金”)悄然減持工商銀行(1398.HK，下稱“工行”)和中國銀行(微博)(3988.HK，下稱“中行”)的H股股份，總計套現約1.5億港元。

　　港交所權益披露資料顯示，社保基金此次共減持1800萬股工行H股，每股均價為5.508港元，共套現9914萬港元，持股比例從15.01%降至14.99%；中行則有1600萬股H股遭社保基金減持，成交均價為每股3.356港元，套現總計5369萬港元，社保基金持股比例由10.01%降至9.99%。

　　“社保基金此次僅減持1.5億(港元)，與外資行減持規模沒法比。”海通國際證券中國業務部副總裁郭家耀認為，社保基金的減持應該只是正常的投機行為。

　　不過，社保基金更大的動作是在過去5個月內以細水長流的方式完成的。記者根據港交所資料統計，從去年8月底至最近一次減持前，社保基金累計減持工行和中行H股分別高達8.2億股和7.9億股，累計套現約60.9億港元。如果加上2月8日套現的1.5億港元，合共約62.4億港元。

　　減持金融業上市公司

　　根據港交所公布的大股東權益變動資料，工行H股去年遭社保基金連續4次減持，共減持約1.19億股，累計套現約6.74億港元；中行H股則遭遇3次減持，社保基金共減持7959.8萬股，累計套現約2.95億港元。

　　而這些只是冰山一角。

　　根據港交所相關規定，持股比例在5%以上的大股東，每次交易股份數量使其持股比例變動超過1%時才需向外界披露。而去年社保基金最后一次減持工行和中行后，由于每次減持后持股比例變動均小于1%，無需披露具體操作數據。

　　不過，港交所的資料顯示，去年8月減持工行H股后，社保基金持有約138.5億股，而到2月8日減持前，社保基金對工行H股的持股量已跌至約130.3億股。即過去5個月內，社保基金總計減持約8.2億股工行H股，以期內每股均價(每日收盤價)4.7港元計，套現38.54億港元；同期內，社保基金也總計減持中行H股約7.9億股，按期內每股均價(每日收盤價)2.83港元計算，套現約22.36億港元。

　　事實上，過去一年內，無論在A股市場還是H股市場，社保基金都在減少對金融業上市公司的投資。

　　根據財匯信息的數據，去年，在社保基金為前十大流通股股東的401家上市公司中，僅中信銀行(601998)、中國人壽(601628)和深發展A(000001)三只金融股。而中國人壽和深發展A均遭減持。

　　中國人壽去年第一季度的財報顯示，全國社保基金一零二組合持有其約1805萬股，至去年6月底，全國社保基金一零二組合已經退出前十名無限售條件流通股股東。

　　同樣，截至去年6月底，全國社保基金一一零組合持有深發展A約4032萬股，第二季度，全國社保基金六零四組合在此基礎上又增持約2791萬股，而到去年第三季度結束時，僅全國社保基金一一零組合還在前十名無限售條件股東之列，持股減少至3384萬股。

　　而中信銀行免遭減持則是由于A股尚在禁售期內。2009年，中信集團將約2.14億中信銀行A股轉持給社保基金，占中信銀行股本的0.55%，至2013年4月28日上述約2.14億股才得以解禁。

　　銀行業股價未來漲幅受限

　　摩根大通一位分析人士認為，減持可能更多是社保基金本身對資金的需求增加，“很難說社保基金減持是表明不看好金融股。”

　　“近期中資銀行股的股價反彈不少。”郭家耀表示，社保基金的減持可能源自自身資金調配的需要。

　　今年以來，恒指已上漲13.31%，而主要中資銀行H股股價的平均漲幅也高達15.4%。今年第一個交易日，工行H股以每股4.75港元收盤，到2月8日，工行H股已上漲16%至每股5.51港元；同期內，中行、建行(0939.HK)、農行(1288.HK)和交行(3328.HK)H股股價也分別上漲15%、16%、14%和16%。

　　“實際上，交行再融資的消息對市場的影響要比社保基金減持大很多。”郭家耀表示。

　　2月9日，外媒援引消息人士稱交行計劃通過私人配售H股集資約79億美元。當晚，交行發布澄清公告，但并未否定再融資一說，繼而引發2月9日和2月10日中資銀行H股的普跌。以2月10日收盤價計，中行、工行、建行、農行和交行的H股股價較2月8日收盤價分別下跌3%、3.3%、2.7%、4.1%和7.4%。

　　“(中資銀行在)地方債問題上仍有困難，利率市場化也讓市場擔憂中資銀行的盈利能力。”郭家耀認為，盡管中資銀行已經公布的業績普遍不錯，多數中資銀行在股本融資方面的需求也并不大，但經過上輪普漲后，未來中資銀行股的反彈余地不大。