曹詠

　　認賠出局還是死扛到底？

　　從三季報中發現，很多券商的選擇是后者。

　　盡管股市風云突變，大盤由牛走熊，但總有一些股票，在券商賬戶中長期堅守。

　　在這些股票身上，機構投資者似乎與普通散戶并無二致：哪怕是股價持續下跌，終究還是舍不得賣出。

　　最終結果卻頗為令人傷感。

　　Wind統計顯示，在2011年第三季度，17家上市券商的自營業務規模(交易性金融資產+可供出售金融資產)依然有1868.18億元之巨，相比較二季度末僅僅縮水0.18%。

　　這一系列數據背后，既有海通證券(600837.SH)、廣發證券(000776.SZ)、光大證券(601788.SH)等六家公司逆勢加倉，還有不少自營重倉股從券商處得到火力支援。

　　只是這些努力，最終在高達31億元的集體虧損前不堪一擊。

　　盈虧中國重工

　　“死了都不賣，不給我翻倍不痛快�！�

　　中信證券(600030.SH)持有的重倉股中國重工(601989.SH)，就是這句話最好的詮釋之一。

　　截至9月30日，券商第一重倉股的頭銜依舊為中國重工所有。中信證券在三季度加倉0.38億股中國重工，從而使其持股總數達到3.37億股；但同期，中國重工的股價卻呈自由落體，從14.20元季度高點，降至9月30日的10.49元。

　　受此拖累，中信證券持有的股票市值也縮水至36.15億元，較上一季度減少5.11億元。

　　唯一值得慶幸的是，中信證券的這筆投資依然還在正回報區間。

　　2009年12月中國重工IPO上市，當時中信證券自營賬戶獲配1127.47萬股，成本價為8321萬元；股票上市后中信繼續加倉，2010年一季度末以6934.86萬股，成為該股第一大流通股股東。

　　而真正的暴利才剛剛開始。

　　2010年5月6日，中國重工發布公告，稱將注入資產并停牌至7月15日；但在此前，中信證券精準“押寶”，增持高達1.63億股；隨后的中國重工復牌至9月底，股價上漲近三成。

　　這給中信證券帶來的收益顯而易見：2010年三季報顯示，當季自營收入達9.16億元，環比暴增17.64倍。

　　嘗到甜頭后，中信證券對該股更是只增不減，直到今年6月，持有中國重工的市值達到創紀錄的41.11億元；對比半年報中披露的26.28億元最初投資成本，中信證券從該股獲得的回報幾乎翻倍。

　　只是，今年三季度的股價走勢卻給了中信證券迎頭棒喝——截至9月30日，中國重工帶來的投資收益已縮水至不足10億元。

　　高位建倉中國鐵建

　　如果說中信證券還算幸運，長江證券(000783.SZ)的情況則完全兩樣。

　　一旦在高位買入股票，“死了都不賣”只會走上最后的不歸路。

　　中國鐵建(601186.SH)已經令長江證券嘗到苦果。

　　長江證券在2010年第四季度殺入中國鐵建，這筆投資幾乎是逢高建倉的典型案例。

　　2010年四季度正是高鐵概念帶動鐵路基建板塊風生水起之季；長江證券同樣沒有缺席。

　　2010年11月，長江證券發布公路鐵路運輸行業年度投資策略，認為鐵路業行業發展漸入佳境，建議尋找“內生增長與外延式擴張并存”的上市公司。

　　同年12月，其研究所再次發布報告《高鐵盛宴遠未落幕》，預測“在2012年高鐵投運里程將達到1.3萬公里，高鐵建設將遠遠超出預期”。

　　正是在這一片樂觀情緒下，長江證券自營開始瞄準中國鐵建，2010年四季度買入3027.32萬股，列第六大股東；次年首季，該公司再度買入4190.69萬股，躋身第三大流通股東。

　　2月17日，中國鐵建攀升至8.35元高位，但此后股價一路下跌。一季度末，該股已經給長江證券帶來950.02萬元浮虧。

　　但這并沒有引起長江證券足夠警覺。

　　二季度，長江再度加倉166.69萬股，三季度更是豪賭增持3777.48萬股。

　　截至11月1日收盤，中國鐵建最新股價為4.66元，和年內高點相比已經腰斬。

　　“妖股”余震波及海通

　　另一只不得不提的股票當屬攀鋼釩鈦(000629.SH)。

　　在其最輝煌的2011年年中，曾吸引海通、中信、東北證券(000686.SZ)三家上市券商殺入。和同行相比，海通對這只股票的投資最持久；也正因此體驗了一把過山車經歷。

　　今年7月，銀河證券發布報告《攀鋼釩鈦股價被嚴重低估》，對當時股價僅在13元上下的攀鋼釩鈦給出188元的天價估值；受其影響，該股在7月15日一度被拉升至13.44元/股最高股價，但此后一瀉千里，三個月后的10月24日創出年內最低股價6.20元/股。

　　如此驟變，令唱多做多的券商應接不暇。

　　三季報顯示，中信、東北已經選擇割肉出逃。此前的二季度，中信證券持有的攀鋼釩鈦遭遇5.42億元市值縮水，而東北證券則因投資該股面臨399.92萬元浮虧。

　　唯一的例外是海通證券。數據顯示，海通三季度依然持有攀鋼釩鈦5496萬股；數量與二季度末持平。

　　事實上，海通對攀鋼釩鈦的投資可以追溯至2009年，買入的主要目的還是攀鋼重組提供的現金選擇權。

　　2010年12月10日，攀鋼釩鈦推出重組概念，宣布將注入礦業資產；在當年最后12個交易日內，該股股價漲幅近乎30%。低成本入股的海通證券獲益匪淺，粗略統計顯示，海通證券對其的年內投資收益高達4億元。

　　但是，今年三季度風云突變，攀鋼鋼釩股價暴挫，海通證券三季度末持倉市值較年中已經減少1.68億元。