本報(bào)記者 葉琪 北京報(bào)道

　　此次匯金增持四大行，除了救市，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其行動(dòng)的其它猜想，其中一種便是：作為新華人壽最大的股東，匯金也有為新華人壽上市保駕護(hù)航的意圖。

　　不管這一猜測(cè)是否準(zhǔn)確，但客觀上的效果已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。12日，滬深股市強(qiáng)勁反彈，上證綜指創(chuàng)下逾3%的近一年最大單日漲幅，其中券商保險(xiǎn)板塊連續(xù)第二個(gè)交易日出現(xiàn)在漲幅榜首位，當(dāng)日中國(guó)平安(微博)上漲5.56%，中國(guó)人壽上漲4.17%，中國(guó)太保上漲4.49%。

　　與此同時(shí)，一拖再拖的新華人壽IPO再次有消息傳出。據(jù)外媒報(bào)道，新華人壽目前正力爭(zhēng)在短期內(nèi)獲得證監(jiān)會(huì)批文，之后將立刻開(kāi)始尋求港交所上市聆訊及啟動(dòng)推介，在年底前實(shí)現(xiàn)A+H同步上市。但也有消息稱(chēng)，新華人壽已于國(guó)慶前向證監(jiān)會(huì)遞交了A股上市申請(qǐng)，正在等待審批，并爭(zhēng)取本月底拿到上市批文，最快或于11月掛牌。

　　“在中交股份后，證監(jiān)會(huì)確實(shí)還儲(chǔ)備有IPO大單，其中新華人壽年內(nèi)上市的可能性極大�！�10月12日，一位接近監(jiān)管層人士向記者透露。

　　除了新華人壽，原本預(yù)計(jì)在2011年下半年實(shí)現(xiàn)的還有中國(guó)人保(微博)的整體上市計(jì)劃，并且該計(jì)劃也已經(jīng)獲得監(jiān)管部門(mén)的審核通過(guò)，但據(jù)人保內(nèi)部人士稱(chēng)，為避開(kāi)當(dāng)前市場(chǎng)的低迷局面，中國(guó)人保整體上市計(jì)劃可能將推遲至明年。

　　定價(jià)受壓

　　作為下半年香港市場(chǎng)首家集資超百億港元的新股，中信證券近日的破發(fā)再次折射出股市的低迷。

　　10月6日，中信證券在港交所掛牌，報(bào)收13.28元；10月7日，中信證券H股下跌6.77%，收盤(pán)至12.40港元。

　　“對(duì)未來(lái)半年內(nèi)的市場(chǎng)情況現(xiàn)在誰(shuí)都看不清楚，所以像廣發(fā)銀行、光大銀行(微博)都將發(fā)行窗口排到了明年，如果非要上市的話(huà)就必定在價(jià)格上承受更大壓力。尤其現(xiàn)在保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比銀行業(yè)還激烈，如果沒(méi)有特別吸引投資者的賣(mài)點(diǎn)，發(fā)行定價(jià)不會(huì)太樂(lè)觀，像對(duì)新華人壽之前估計(jì)的40元-45元的發(fā)行價(jià)應(yīng)該會(huì)有所調(diào)整，總體融資規(guī)模可能也要縮水。”某證券公司投行部人士表示。

　　據(jù)了解，新華人壽完成兩地上市后，新發(fā)行的A股和H股將分別占7%和11%，融資規(guī)模最高可達(dá)40億美元。

　　不過(guò)，上述券商投行部人士認(rèn)為，目前種種情況顯示，新華人壽并不想再拖到明年上市，一是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的持續(xù)低迷，即使到明年未必也會(huì)有合適的時(shí)間窗口，二是在目前壽險(xiǎn)業(yè)遭遇發(fā)展瓶頸的情況下，今年的業(yè)績(jī)可能會(huì)不如去年，而拖到明年上市的話(huà)就得重新提交2011年度的財(cái)務(wù)資料�！霸僬f(shuō)兩只大盤(pán)保險(xiǎn)股上市時(shí)間最好也不要相隔太近，到明年說(shuō)不定又會(huì)和人保上市時(shí)間相撞。在這種情況下匯金自己出手救市也并不意外�！�

　　要想逆市發(fā)行，對(duì)大盤(pán)股而言并不是毫無(wú)辦法，辦法之一是尋求更多基礎(chǔ)投資者的參與。據(jù)悉，在當(dāng)前動(dòng)蕩的港股市場(chǎng)中，中信證券H股之所以順利掛牌上市主要還在于多名基礎(chǔ)投資者的支持。其招股說(shuō)明書(shū)顯示，在本次發(fā)行前，6家基礎(chǔ)投資者承諾認(rèn)購(gòu)股數(shù)已占總體發(fā)行規(guī)模的一半左右，而針對(duì)個(gè)人投資者的公開(kāi)發(fā)行情況仍是遭受冷遇，僅獲得640人認(rèn)購(gòu)。同時(shí)，三一重工和徐工機(jī)械與中信證券幾乎同一時(shí)間遞交上市資料，但正是因?yàn)槿鄙倩�礎(chǔ)投資者，均決定推遲其IPO計(jì)劃。

　　記者從新華內(nèi)部人士處了解到，8月初，新華人壽路演團(tuán)隊(duì)在董事長(zhǎng)康典率領(lǐng)下已經(jīng)開(kāi)始奔赴海外尋找基礎(chǔ)投資者。不過(guò)，路演過(guò)程正值全球資本市場(chǎng)巨大波動(dòng)，中資保險(xiǎn)股也大受影響，中國(guó)平安更是再次遭受9·26暴跌，A股重挫9.58%，H股狂跌13.71%，令市場(chǎng)一片嘩然。

　　“雖然現(xiàn)在海外機(jī)構(gòu)投資者態(tài)度更謹(jǐn)慎，但肯定還是會(huì)有對(duì)新華人壽感興趣的。不過(guò)近期個(gè)人投資者參與打新的熱情不高，就算承銷(xiāo)商護(hù)盤(pán)，上市后得不到投資者認(rèn)可也一樣可能破發(fā)�！鄙鲜鐾缎胁咳耸勘硎�。

　　據(jù)外媒引述消息人士的話(huà)稱(chēng)，目前已有數(shù)名基礎(chǔ)投資者承諾認(rèn)購(gòu)新華人壽的IPO股份，這也促使新華人壽計(jì)劃在獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)其上市計(jì)劃后立即啟動(dòng)上市前推介，并且為了避免A股定價(jià)受到H股定價(jià)影響，仍將爭(zhēng)取進(jìn)行兩地同步上市。

　　多空爭(zhēng)議

　　雖然近幾日保險(xiǎn)股迎來(lái)久違的反彈，但對(duì)于其未來(lái)走勢(shì)，市場(chǎng)仍看法不一。

　　“匯金從二級(jí)市場(chǎng)增持工、農(nóng)、中、建四大行股票，雖然不是直接增持保險(xiǎn)股，但對(duì)保險(xiǎn)股影響重大。”國(guó)泰君安(微博)分析師彭玉龍告訴記者，保險(xiǎn)股估值已到了歷史大底，比2008年金融危機(jī)時(shí)還要低，而繼債市企穩(wěn)之后，股市也出現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)，意味著股債雙殺已經(jīng)結(jié)束。

　　宏源證券分析師黃立軍也認(rèn)為，當(dāng)前點(diǎn)位已處于底部區(qū)域，因此四季度仍有期待看到“軟著陸預(yù)期下的估值修復(fù)”行情，這取決于海外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和政策選擇、國(guó)內(nèi)通脹見(jiàn)頂回落及流動(dòng)性出現(xiàn)環(huán)比改善等因素。而總體而言，四季度保險(xiǎn)行業(yè)守攻兼?zhèn)�，守在于保險(xiǎn)公司低景氣運(yùn)行已在盈利和估值上充分反映，估值低并且有增長(zhǎng)；攻在于業(yè)績(jī)對(duì)于股市的彈性，股市最差的時(shí)候可能即將過(guò)去。

　　“當(dāng)前情境下，分析保險(xiǎn)股的唯一邏輯起點(diǎn)是投資，償付能力、盈利、保費(fèi)都只是投資的滯后反映，若股債雙殺見(jiàn)底，則將給上述因素持續(xù)不斷的正向反饋。”彭玉龍指出。

　　不過(guò)，高盛發(fā)表研究報(bào)告指出，受銀行業(yè)收益更高的理財(cái)產(chǎn)品沖擊，保險(xiǎn)代理渠道銷(xiāo)售增長(zhǎng)放緩﹑銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)惡化以及A股投資收入低迷，下半年中資人壽保險(xiǎn)類(lèi)股繼續(xù)面臨具有挑戰(zhàn)性的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。由此高盛降低了保險(xiǎn)股目標(biāo)價(jià)，國(guó)壽及平保目標(biāo)價(jià)分別被降17.5%及38.8%。

　　摩根大通近日也將中國(guó)平安目標(biāo)價(jià)從97港元下調(diào)至80港元，同時(shí)表示，“發(fā)債的融資規(guī)模過(guò)小，恐怕難以滿(mǎn)足平安的資本需求。”

　　而償付能力并不只是中國(guó)平安面臨的問(wèn)題。中金公司認(rèn)為，資本市場(chǎng)連續(xù)下滑增加險(xiǎn)企償付能力壓力，這降低了保險(xiǎn)股的吸引力。

　　截至9月底，今年以來(lái)A股三大保險(xiǎn)股下跌慘重，中國(guó)人壽股價(jià)合計(jì)跌幅為31.4%，中國(guó)平安跌幅為40.9%，中國(guó)太保跌幅為19.7%。

　　不過(guò)，對(duì)于新華人壽是否鐵定在年底前上市，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為目前仍不好判斷。“如果四季度股市繼續(xù)震蕩下跌，市場(chǎng)融資能力欠佳，新華人壽IPO可能再次延后。9月份保監(jiān)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)了新華人壽發(fā)行50億元次級(jí)債補(bǔ)充償付能力，這也可看成是新華人壽給自己今年沖刺上市未果而留的一條后路�！�