《投資者報》記者 鄧妍

　　伴隨著近期債市風云起伏，被譽為“最牛債基”的富國天豐到期后是封閉還是開放，引起了極大關注。

　　“基金經理面對面”專欄前幾期曾關注此事，據我們從富國基金了解的情況，在當前存在一定折價的前提下，經過該公司最終的持有人拜訪與意向確認，富國天豐將到期轉為上市開放式基金(LOF)。

　　作為國內第一只封閉式債基，封閉三年運作的富國天豐自成立以來實現了近30%的收益，在同類產品中名列榜首。年初富國基金對機構和部分個人投資者的調研顯示，在當時債市預期樂觀、天豐溢價交易、歷史業績優秀的背景下，幾乎所有受訪者都支持天豐繼續封閉的想法。

　　然而7月間，債市預期突變，富國天豐亦折價交易。富國基金緊急啟動了新一輪持有人調研，希望到期開放的持有人比例出現上升。這也使得富國最后做出了天豐到期后轉為LOF的決定，據我們了解，目前，富國天豐已完成投資杠桿的解除。

　　除去天豐的討論，最近兩周基金圈的關注點還有兩方面，一是在最近股市暴跌中凈值卻保持“堅挺”的基金成功原因何在？二是上周始，監管部門集中放行了一批QDII產品，他們現在出海利弊如何？

　　本周的嘉賓將對這兩個話題集中討論，分別是易方達消費行業基金經理劉芳潔，農銀策略精選股票基金經理張惟，信誠盛世藍籌基金經理張鋒，鵬華基金總裁助理、國際業務負責人畢國強，景順長城基金國際投資部謝天翎。

　　領先者受益消費醫藥板塊

　　《投資者報》：下半年以來A股變化劇烈，基金排名經歷了又一輪洗牌。3月底完成建倉的易方達消費行業基金今年以來凈值增長率達2.75%，排在同類標準股基中的第二名。劉芳潔能否透露你近期表現較好的投資思路來自哪些方面？

　　劉芳潔：從基金二季報可以看到，消費、醫藥、資源是易方達基金公司的重倉板塊，今年以來和7月中旬調整以來它們都比較抗跌。萬得數據顯示，僅下半年以來至8月12日，中證消費行業指數漲10.22%，其中紡織服裝板塊表現搶眼，14個品牌的紡織服裝個股流通市值加權后凈值增長率6.17%，部分股票漲幅超20%。

　　目前家紡和生豬養殖是寄予較高預期的行業。三季度通脹高企和經濟增速放緩依然將成為資本市場的焦點，消費行業仍將顯著受益于中國經濟的結構轉型。

　　《投資者報》：與易方達相似，進入二季度以來，信誠基金也開始整體發力。銀河證券統計，截至8月12日，信誠盛世藍籌股票基金過去一個月的凈值增長率為1.30%，在241只同類基金中排名第四，過去三個月達6.61%，排名第三。張鋒的策略和劉芳潔類似還是不同？

　　張鋒：我較看好四類行業發展前景：受益于人口老齡化且居民收入增加帶來的保健需求，健康產業具有剛性發展空間；高端裝備制造業前景可期，尤其是具有走出國門實力的子行業，空間更為廣闊；在產業升級及低端制造業從東部向西部轉移過程中，一些新興產業存在一定投資機會；具有剛性發展空間的消費類行業。

　　張惟：雖然美債危機重創A股市場，但其負面影響只是短期的，從內外兩方面環境來看，A股市場中長期走勢仍將震蕩向上。就外部環境而言，美國經濟各項指標仍然沒有明顯惡化的跡象，近半年內不用擔心美國經濟二次探底。

　　就內部環境而言，雖然外圍經濟對A股走勢產生了一定的負面影響，但投資者更應看到，外圍經濟適度放緩也有利于降低國內的通脹預期。隨著通脹預期的降低，國內政策拐點也可能被觸發，經濟見底信號將更加明顯。中長期來看，A股市場將在“通脹緩降、經濟緩升”的背景下呈現震蕩向上的走勢。

　　QDII被集中放行

　　《投資者報》：受美評級下調影響，全球股市暴跌。但近期監管部門集中放行了一批QDII產品，景順長城大中華股票型基金也是其中之一，謝天翎怎么回應投資者對QDII出海的疑問？

　　謝天翎：近期美國、歐洲等海外市場急速下跌調整，更深層原因是市場對于經濟前景擔憂的集中釋放。但我們認為新興市場依然充滿活力，尤其是大中華區域因中國經濟持續增長更具投資前景。根據美銀美林報告，新興經濟體將與歐美脫勾，主要原因在于中國經濟不會發生硬著陸。

　　除實體經濟狀況好于歐美，估值也相對有吸引力。根據里昂證券統計，目前市凈率與過去12年均值相比，亞太地區僅溢價5%。其中香港及中國內地溢價幅度小于5%，臺灣處于折價，顯示大中華地區的估值具有相當吸引力。

　　《投資者報》：鵬華美國房地產證券投資基金也是近期獲批出海的QDII之一，它的獲批標志著中國基金業產品創新進入了一個全新領域——投資房地產信托憑證(REITs)。REITs在國外已發展30多年，而國內兩個交易所尚無此類產品上市，畢國強能否先介紹一下REITs概況？

　　畢國強：1960年美國通過《房地產投資信托法案》，標志著美國房地產信托的正式設立，使中小投資者可以通過REITs的方式投資于大型商業房地產，從而獲得與直接投資房地產類似的投資收益。

　　從境外成熟市場經驗來看，REITs是機構投資者戰略資產配置的主要品種之一。近年來，REITs基金也日益成為個人投資者的主要理財產品之一。從投資收益率看，雖然經歷了1987、1997/1998、2001、2008年等數次危機和熊市，截至2010年底，富時美國股權類REITs指數在過去35年年均回報率接近14%。簡單地說，每五年翻一番，過去35年漲了97倍。

　　《投資者報》：不可否認的現實是，目前多數投資者認為美元兌人民幣將繼續貶值，對于投資美國市場、以及美國房地產市場疑慮重重。你怎么在“路演”時打消投資者這方面的擔憂？

　　畢國強：美國住宅地產和商業地產分別于2006、2007年高點回落后，全國平均跌幅30%~40%，調整已近六年，已處于房地產業循環的調整后期。

　　雖然無法預測美元未來走勢，但我們認為美國經濟復蘇是長期趨勢，美元的購買力依然堅挺。我們還注意到從實行浮動匯率以來，人民幣已持續升值17年，年均升幅僅1.3%。與美國REITs長期年化收益率相比，影響較少。

　　對于美國房地產是否會面臨二次探底風險，我們雖然無法預測股票市場、包括房地產市場的未來走向，但從美國經濟基本面、未來人口結構變化，房地產市場供求關系、房地產市場價格水平及所處階段等多方面來看，目前美國REITs市場是最值得長期投資的領域之一。