彭潔云 史玥

　　雖然平均跌幅小于公募基金，但一貫抗跌的券商集合理財產品在今年上半年也未能逃脫虧損的命運。Wind資訊顯示，223只券商集合理財產品上半年的平均回報率為-4.38%，近八成產品出現虧損。

　　據《第一財經日報》統計，平均回報率最高的券商管理人為興業證券，該券商資管旗下的4只產品的平均回報率為0.64%。其中，平均收益最低的則是浙商系產品，浙商證券旗下4個理財產品跌幅均在10%以上，浙商金惠2號更以跌幅23.25%排名墊底。

　　興業證券玉麒麟1號以6.2%的回報率突圍而出，成為今年上半年券商資管的收益冠軍。玉麒麟1號如何在逆市中把握投資機會？興業對于下半年的投資環境怎樣判斷，并調整策略繼續保持領先？興業證券玉麒麟1號投資主辦楊定光昨日接受了本報記者專訪。

　　第一財經日報：今年上半年興業資管旗下產品整體表現不俗，玉麒麟1號能在逆市中取得較高收益主要依靠怎樣的投資理念和思路？

　　楊定光：我們的投資理念一貫以價值為核心，買估值合理的藍籌是我們的投資主線。在對公司進行深刻研究后，挑選最便宜的買進。我們不做ST股，不做題材股，更不做垃圾股，只做看得懂的股票，并在合理價位買入，這都需要有強大的研究能力支撐我們，對于持續研究跟蹤一兩年以內的股票基本少量參與，跟蹤兩年以上的股票才去重倉。在我的股票組合里面，重倉股不會超過15個。

　　日報：今年一季報顯示，玉麒麟1號的重倉股多為消費類股票，前三大重倉股貴州茅臺、蘇寧電器和五糧液的個股市值占凈值比例均超過9%。下半年是否還會重倉大消費，在行業配置會作什么調整？

　　楊定光：下半年未必如此，我們會根據市場環境進行相應調整。但投資風格依舊是，重倉股的換手率很低，有的股票甚至會一拿就是四五年。到時候會發現，我們是真正的價值投資者。你可以發現，我們拿的股票都是行業里的龍頭。

　　基于對下半年市場較為樂觀的判斷，我們會從防御性品種逐漸轉向進攻性品種，配置汽車、金融、建材等行業個股，但仍不敢反撲得太厲害。

　　日報：今年上半年，創業板和中小板的跌幅尤為慘烈，我注意到興業似乎對中小股票并未介入。您判斷，下半年中小股票是否會有一波反彈行情？

　　楊定光：興業資管上半年整體做得好的一個重要原因是，在板塊配置上我們規避了中小股票的風險。早在今年年初，我們就制定了全面規避IPO一級市場風險的策略。從美國股市兩年到兩年半一個周期的經驗，我們認為，從2009年開始炒作的創業板、中小板泡沫在今年會吹破，目前只是剛剛開始收斂，還沒有徹底破滅。

　　我的判斷是，創業板和中小板的日子會繼續不好過。在這一波反彈完之后還會繼續下滑，原因在于很多中小企業在上市時的報表都是經過粉飾的，而業績還原需要一個過程，中小股票的泡沫并不會在短時間內就完全消化。

　　日報：您怎么看待下半年的股市投資形勢？

　　楊定光：上半年的市場確實很殘酷，銀行、石化等大市值的少量股票波動不大，所以從指數上來看好像跌幅很淺，但是真正跌得慘烈的卻是很多中小板和創業板公司。投資機構在個股選擇上一旦存在高成長的品種，就很容易踩到地雷。

　　下半年做投資會輕松許多，貨幣緊縮環境和房地產調控會有所放松，市場不會出現大漲大跌，藍籌的日子會很好過。股市經過了這么長時間的盤整，再下跌的空間已經很小，除非出現惡性的通貨膨脹。

　　我對中國股市未來一兩年持樂觀態度，原因在于，中國的錢就像一推澆了煤油的柴火一樣，只要一根火柴就能把這個市場點起來，2011年就是一個布局之年，我們會始終保持高倉位，不能錯過之后的一輪行情。