經濟觀察報 記者 趙娟 比誰賠得少？2008年公募基金業績哀鴻遍野的情景如今再度出現。

　　截至6月23日，今年以來251只股票型基金的平均業績為-10.6%，72只偏股型基金的平均業績為-9.54%，不少基金的凈值損失超過20%，包括債券型基金在內，整個市場今年以來擁有正收益的基金以個位數計。

　　上證指數已在2500點-3100點震蕩近兩年，公募基金賺錢效應卻難再尋覓，尤其在今年因“貪戀”中小盤個股而大面積跑輸指數，再度讓以專業投資著稱的基金難言“避險”。

　　縱觀2007年以來的業績，像華夏基金的明星基金經理王亞偉這樣能在牛、熊市和震蕩市都表現出眾的人物鳳毛麟角。為何A股市中塑造不出更多的真正能保持長期業績的明星基金經理們？

　　尋覓真正的明星

　　2007年牛市成就了中郵基金的彭旭、廣發基金的易陽方等明星基金經理，但隨后幾年，受到規模迅速擴張等因素的影響，他們鮮再有突出表現。

　　2008年，在這個虧損30%仍能是相對排名冠軍的年份中，無人算得上是真正的“明星”。

　　到了2009年，銀華基金的陸文俊、新華基金的王衛東在A股受“四萬億”刺激的系統性反彈中一戰成名，但次年，這兩家公司也未能再創佳績。

　　再看最近的2010年，當年股票型、偏股型基金前十名的基金經理中，無論是華商基金的孫建波，還是嘉實基金的邵建或鄒唯，除了王亞偉以外，幾乎沒人繼續在今年的業績中保持哪怕是相對的領先。

　　尤其是在2007年和2009年的好光景中，不少基金經理憑借一年的出色業績而成名，較好的業績也會讓他們在2-3年的長期累計業績中獲得優勢。他們中的許多人是各基金公司投研體系的核心人員，還擔任投資總監、投委會成員等職務。

　　Wind數據統計，截至6月24日，在最近三年和最近兩年的所有股票型和偏股型基金的業績中，信誠基金的張峰、易方達基金的何云峰、摩根士丹利華鑫基金的河濱管理的基金最近三年平均業績都超過了70%，華商基金的梁永強、莊濤最近兩年的業績也都超過50%，但他們在今年的業績又顯得差強人意。

　　當然，今年仍有正收益、表現相對優秀的鵬華基金的程世杰、博時基金的鄧曉峰，其管理基金最近三年的平均業績也超過20%，富國基金的宋小龍管理的富國天瑞在今年偏股型基金的業績中名列第一，暫超王亞偉，其最近三年業績也有41.47%。

　　再如富國基金的朱少醒、于江勇，海富通基金的陳洪，嘉實基金的邵建、鄒唯，中銀基金的孔慶瑞，易方達基金的潘峰等基金經理也都在最近三年期、兩年期業績中均有相對較好的表現。不少這樣的基金經理，雖沒有一年的冒尖表現，中長期累計收益也較高，但沒有相對排名冠軍的光環，并不一定被投資者所熟悉。

　　在所有基金經理中，王亞偉管理的兩只基金平均業績以最近三年137.11%和最近兩年69.14%遙遙領先，且各年份都相對領先。今年以來，他管理的兩只基金也以-0.67%的相對業績在偏股型基金的基金經理中排名第二。

　　看來，至今除了王亞偉，可以稱得上能在任何市場環境下都賺取相對更多收益并保持長期業績領先外，A股再沒有真正的明星基金經理。

　　為何只有王亞偉？

　　作為專業選手，不少基金經理也很苦惱，為何這兩年A股市場賺錢這么難。

　　今年截至6月24日，滬指微跌2.2%，16%的振幅也不大，但絕大多數基金卻交出了上半年賠錢的成績單。2010年指數主要呈震蕩走勢，但股票型基金的平均收益僅2.89%，超過200只基金出現虧損。

　　其實，基金經理難有長期出色業績，也出現在私募基金領域。今年不少私募基金中的明星公司也遭遇業績危機，同樣是“風水輪流轉”。

　　北京一位基金經理分析，這已不僅僅是股市和經濟的問題，而是一些系統性制度層面出現問題。股市的供求出現了明顯的不均衡。2010年A股融資總額超過1萬億元，而總流通市值僅約20萬億元，去掉國資持有的不太可能被減持的流通股，真正的流通市值僅10萬多億元，而今年以來，A股融資總量也已超過4000億元了。“這樣抽血沒有新進資金，股市怎能賺到錢，而融走的錢也不是合理的，許多被無效使用，如國企是低效的，創業板是高估的。創業板最初管控發行節奏，如今完全放開，今年也是在為去年創業板的圈錢還債。”

　　私募基金龍贏富澤公司總經理童第軼也認為，流動性充裕或許在股市中是個悖論，不僅是創業板，后股改時代的問題也仍在暴露，低成本的產業資本仍在減持的過程中，二級市場的投資人很難賺到錢。

　　如同中金公司副總經理侯振海在近期策略會上的語出驚人：A股要跌到一級市場都死掉，二級市場才會有牛市。“A股的機構投資者可以算是全世界最勤奮的，無論研究員還是基金經理，因為這個市場上研究過度。而正是由于股票供給的無效管制，導致劣幣驅逐良幣，作為世界上第二大經濟體，除了炒重組概念，好的公司那么稀缺，這本身就是制度出了問題。”上述基金經理稱。

　　而短期排名壓力下的投資短期化、投機化也是基金難有優秀業績的一個重要問題。

　　一位基金經理曾表示過，這個市場上可以真正持有多年不動的股票本身就稀缺，不受干擾進行公募一直追求的“價值投資”更不是易事。

　　為什么王亞偉可以成功？

　　不少基金經理都私下討論過這個問題，他們多數表示，這種成功不能復制。一位基金公司的投資總監甚至將王亞偉的投資進行了專門的數量分析，他發現，華夏大盤實際上并沒有在擇時上有特別優秀的表現，王亞偉的成功主要在于選股。

　　季報信息顯示，2008年到2009年一季度，華夏大盤精選較好地控制了倉位，基本保持在六成之下的倉位，而2009年下半年至今，其倉位一直在九成附近。

　　上述基金經理認為，勤奮和天分是成功的基礎，而從方法看，王亞偉布局的個股多是沒有其他機構投資者參與的中小盤股票，其股票池或許有自己的結構，總有一些個股會階段性出現爆發帶來收益，這種規律已經形成并產生了明星效應。

　　一位熟識王亞偉的基金經理曾這樣評價，王的投資是深諳A股市場的“游戲規則”，以他投資的一些可能基本面突變的ST股為代表，對重組股的投資其實是與產業資本一起賺錢。