5月份產(chǎn)業(yè)資本對(duì)A股的增持力度顯著加強(qiáng)，合計(jì)涉及金額近16億元，接近今年前4個(gè)月被增持的市值。與此同時(shí)，大股東套現(xiàn)減持步伐并沒有停止。

　　文/本刊記者 張學(xué)慶

　　A股市場(chǎng)大幅下跌進(jìn)一步促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)資本加快增持步伐。5月25日中石油集團(tuán)通過上交所系統(tǒng)增持中國(guó)石油3108億股，約占公司總股份的0.017%，增持部分市值約為3.34億元。

　　增持回購(gòu)頻現(xiàn)

　　中石油的增持成為5月份產(chǎn)業(yè)資本增持力度加大的一大標(biāo)志。

　　在中石油之后，中國(guó)神華提出了回購(gòu)計(jì)劃。5月27日該公司股東大會(huì)通過決議，授予董事會(huì)單獨(dú)或同時(shí)發(fā)行、配發(fā)及處理A股或H股不超過各20%的新增股份及回購(gòu)A股、H股各10%股份的權(quán)利。2008、2009年度，中國(guó)神華股東大會(huì)也通過上述兩項(xiàng)議案，但之后并未實(shí)施。公司稱，此舉旨在加快神華集團(tuán)整體上市步伐。

　　增持、回購(gòu)此起彼伏。5月26日，攀鋼鋼釩發(fā)布公告稱，大股東鞍山鋼鐵集團(tuán)計(jì)劃在未來12個(gè)月內(nèi)、在公司股價(jià)低于10.55元/股的情況下，以自身名義通過深交所交易系統(tǒng)增持公司股份，累計(jì)增持比例不超過公司已發(fā)行總股份的2%，并承諾在增持期間及法定期限內(nèi)不減持其持有的公司股份。5月27日，鞍鋼即增持公司146萬股，占總股本的0.025%。增持公司股份，顯示了鞍鋼對(duì)公司未來的看好。

　　此外，貴州茅臺(tái)、大唐發(fā)電、上海醫(yī)藥等公司大股東也在5月份不同程度地增持其股份。

　　中石油、風(fēng)華高科、攀鋼釩鈦、中國(guó)國(guó)貿(mào)、上海醫(yī)藥、大唐發(fā)電等公司的控股股東均表示，未來12個(gè)月內(nèi)可能還將繼續(xù)增持上市公司合計(jì)不超過總股本2%的股份。 

　　也有例外，5月30日，工商銀行股價(jià)收漲4.33%，農(nóng)行、中行及建行A股漲幅均超過1%。銀行股的上漲令市場(chǎng)聯(lián)想到匯金公司在2008年為穩(wěn)定股市而增持中行、工行、建行三大銀行股票的舉動(dòng)。但有報(bào)道稱，匯金近期并無任何在二級(jí)市場(chǎng)增持四大國(guó)有商業(yè)銀行股票的計(jì)劃。

　　估值吸引力增強(qiáng)

　　5月份A股市場(chǎng)整體下跌幅度較大，上證綜指下跌了5.77%，市場(chǎng)估值水平也不斷下移。與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)A股的增持力度顯著加強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，共有17家公司發(fā)生45筆增持，按市值計(jì)算，合計(jì)涉及金額約15.59億元，接近今年前4個(gè)月被增持的市值。今年前4個(gè)月，累計(jì)共發(fā)生56筆增持，按市值計(jì)算，涉及增持金額合計(jì)16.02億元。

　　應(yīng)該說，估值低是產(chǎn)業(yè)資本加大增持力度的動(dòng)因。截至5月31日收盤，全部A股整體市盈率(TTM)從4月底的17.41倍降到了16.39倍，滬深300整體市盈率(TTM)從14.08倍降到13.35倍，中小板整體市盈率(TTM)從37.40倍下降至34.16倍，創(chuàng)業(yè)板整體市盈率(TTM)從48.42倍下降至43.90倍。縱向比較，全部A股、滬深300和創(chuàng)業(yè)板的整體市盈率(TTM)均為自2009年以來的絕對(duì)低位。其中，滬深300整體13.35倍的市盈率(TTM)距離12.02倍的歷史底部估值已十分接近。

　　離底部有多遠(yuǎn)

　　從基本面看，雖然當(dāng)前的宏觀環(huán)境不確定因素依然較多，但與2008年金融危機(jī)時(shí)相比顯然還是要強(qiáng)不少。當(dāng)前的市場(chǎng)估值顯然具備很強(qiáng)的吸引力。

　　光大證券認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本的增持和社保的100億元資金入市說明A股市場(chǎng)的部分股票已經(jīng)足夠便宜，得到產(chǎn)業(yè)資本和長(zhǎng)期投資者的認(rèn)可，雖然這不能成為股市短期上漲或止跌的依據(jù)，卻是支撐股市中長(zhǎng)期上漲的重要因素。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)表明，產(chǎn)業(yè)資本增持的發(fā)生離真正的底部還有一段時(shí)間差。2008年下半年，A股出現(xiàn)過產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模增持潮，其中包括不少?gòu)?qiáng)周期企業(yè)的大單增持，時(shí)間集中在2008年的6月到10月間，而上證指數(shù)1661點(diǎn)的階段低點(diǎn)則出現(xiàn)在當(dāng)年的11月初。例如，冀東水泥和山西焦化的增持。數(shù)據(jù)顯示，海螺水泥在2008年8月增持冀東水泥共計(jì)6179萬股，占到流通盤的11.43%，該股股價(jià)于10月見到底部；而西山煤電于2008年9月集中增持山西焦化，共計(jì)992萬股，占當(dāng)時(shí)流通股的2.36%，山西焦化的股價(jià)在11月見底。 

　　瑞銀證券認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)期到權(quán)重股估值較低，100家最大公司——中證100指數(shù)估值低于2008年低點(diǎn)。但沒有預(yù)期投資組合的估值水平是否較高。中證200、中證500，這些更能代表投資組合的指數(shù)，目前估值還要超過2010年低點(diǎn)12%。

　　雖然大股東增持代表產(chǎn)業(yè)資本和決策層意圖的資金開始慢慢考慮入場(chǎng)。但目前市場(chǎng)資金方面仍顯不足，流動(dòng)性緊張局勢(shì)已經(jīng)持續(xù)超過兩周，短期利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越定存利率。

　　減持仍在進(jìn)行中

　　值得注意的是，在產(chǎn)業(yè)資本增持的同時(shí)，大股東減持上市公司股份的步伐并沒有停止。5月份A股上市公司共發(fā)生148筆減持，減持的股份總額為6.65億股，按平均市價(jià)估算，涉及金額合計(jì)約83.33億元，大大超出增持金額。不過，與3月時(shí)的減持高峰相比，勢(shì)頭有所減弱。

　　受有關(guān)年報(bào)披露前股東股權(quán)變動(dòng)的約束性規(guī)定影響，4月的股東減持相對(duì)淡靜，但步入5月之后，大股東減持股份再掀高潮。

　　今年3至5月，上市公司大股東減持市值，遠(yuǎn)超增持。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至5月27日，今年3至5月間，遭到大股東減持的股份總額為21.79億股，可參考的減倉(cāng)市值合計(jì)為325.46億元。相比之下，大股東在此期間的增持股份總額只有1.26億股，參考的增持市值為19.66億元。

　　在5月份的減持中，約有72筆減持來自中小板、創(chuàng)業(yè)板公司股東，涉及中小板、創(chuàng)業(yè)板的減持次數(shù)約占總減持?jǐn)?shù)的一半，減持金額約20.9億元。主板公司中，海通證券、TCL集團(tuán)、海螺水泥、航天機(jī)電等都在減持行列之中。

　　數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行減持的主要是創(chuàng)始人、高管等；對(duì)主板公司股份減持，既有控股股東，也有一些其他類投資者，如信托公司、私募投資公司或交叉持股的公司等。

　　減持對(duì)正在下降通道的中小板、創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)造成明顯沖擊，由于包括部分“大小非”在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資本持股成本極低，不僅股價(jià)處于高位時(shí)有套現(xiàn)沖動(dòng)，而且在大盤下跌時(shí)，同樣具有拋售了結(jié)的愿望，因?yàn)楣蓛r(jià)再怎么下跌，對(duì)他們而言都是盈利的。

　　此外，被減持的公司行業(yè)涉及廣泛，包括家用電器、紡織、醫(yī)藥、機(jī)械、農(nóng)業(yè)、旅游、證券金融、化工等多個(gè)領(lǐng)域。