■本報記者 趙學毅

　　截至3月12日，滬深兩市共有417家上市公司披露2010年年報，其中有294家上市公司前十大流通股東中出現基金的身影。據《證券日報》基金周刊最新觀察，與去年三季度相比，上市公司前十大流通股東中基金“你出我進”的大面積換防現象較為突出，在進進出出中，華商、華安等基金成功新進一批牛股，成為今年以來的大贏家；當然也有不少基金跟丟牛股，換防失敗，新進重倉股的下跌令其業績遭受折損。

　　“在經歷去年11月、12月的股市調整，一些基金雖然出現了減倉，卻也逮住了趁低買入的機會。所以，持股基金出現大換防就不足為奇了。”上海一基金分析師分析師對《證券日報》基金周刊記者解釋道。

　　頻現“權杖交接”

　　華夏、華商、華安緊跟牛股

　　基金在傳統重倉股中進進出出導致上市公司前十大流通股東大換崗，但也不乏對冷門股試探性投資的“孤膽英雄”，這就是已公布的上市公司2010年年報中透露出的基金投資信息。據《證券日報》基金周刊及WIND資訊最新統計，今年以來，不少表現突出的股票，其前十大流通股東頻現“權杖交接”，致使一些新進基金受益匪淺。

　　華平股份（300074）2010年年報顯示，公司去年實現營業收入1.03億元，同比增長1.71%；凈利潤4841萬元，同比增長10.29%；基本每股收益1.32元，同比下滑9.77%。多家機構現身前十大流通股東名單，華夏系兩只基金華夏優勢增長和華夏復興分別以66.12萬股和12.99萬股位居榜單第一和第六位，累計持股79.1萬股。而在去年三季度，進駐前十大流通股東名單的基金有中海優質成長（第一大流通股東）、興業社會責任（第四大流通股東）。

　　截至3月11日收盤，華平股份今年以來累計上漲45.93%，成為新年名副其實的大牛股。顯然，華夏優勢增長和華夏復興“換防”成功，而中海優質成長、興業社會責任錯失高收益。

　　再比如巨化股份（600160），今年以來累計上漲35.63%，華夏、華商、華安等基金對其成功“換防”。年報顯示，華夏紅利新進巨化股份399.99萬股，位居第三大流通股股東；華商盛世成長新進巨化股份398.67萬股，位居第四大流通股股東；華安旗下的華安寶利、華安中小盤成長、華安動態靈活配置三只基金分別新進該股850.00萬股、365.92萬股、315.00萬股，分別成為該股第二、五、六大流通股東。被華夏、華商、華安等基金擠走的基金分別為上投摩根內需動力（三季報第二大流通股東）、上投摩根阿爾法（三季報第三大流通股東）、海富通股票（三季報第五大流通股東）、華寶興業收益增長（三季報第九大流通股東）、興業趨勢（三季報第十大流通股東）。

　　其實，還有不少基金冷門股試探性投資，比如常鋁股份（002160）年報前十大流通股東名單中出現了華夏系4只基金及1只專戶理財產品，5只華夏系產品累計持股826.32萬股；而在去年三季度未有一只基金躋身其前十大流通股東名單。

　　廣發、匯添富、建信

　　“換防”失誤難享高收益

　　與此同時，仍有不少基金在匆忙“換防”中出現了失誤，意外選中今年的弱勢股。

　　在已披露年報的基金重倉股中，康芝藥業（300086）今年以來表現最差，截至3月11日累計下跌22.18%。據年報披露，前十大流通股東中有三張新面孔，分別是廣發聚瑞、匯添富醫藥保健、匯添富均衡增長，三只基金分別新進該股55.85萬股、52.79萬股、49.99萬股，分別成為其第七、八、十大流通股東。與匯添富系基金相反，融通新藍籌、富國天益價值、國投瑞銀瑞福分級等基金成功逃離康芝藥業，三只基金在去年三季度曾分別位居該股第三、五、八大流通股東。

　　此外，廣發旗下的廣發小盤成長新進彩虹股份（600707）902.12萬股，躋身第四大流通股東。遺憾的是，該股今年以來累計下跌18.51%，令廣發小盤成長頗為受傷。值得注意的是，華夏優勢增長、華泰柏瑞積極成長兩只基金悄然退出該股“前十大”，成功規避了風險。

　　除了錯配弱勢股外，還有基金跟丟牛股。3月10日披露年報的中瑞思創（300078），同樣引發了基金的大“換防”。建信基金公司旗下的建信優選成長以及建信靈動精選、建信靈動精選2號兩只理財產品，在去年三季度均躋身中瑞思創前十大流通股東名單里，但在去年四季度末，建信系基金產品全部退出，取而代之的則是天治核心成長（第一大流通股東）、華寶興業行業精選（第六大流通股東）。該股今年以來累計上漲37.07%，而建信系基金已無福享受這只股票的高收益。

　　“換防”顯著影響基金業績

　　調整持倉結構恰逢其時

　　基金的“換防”，顯著影響著基金的凈值增長率。據《證券日報》基金周刊最新觀察，“權杖交接”最為成功的華夏、華安旗下基金，新年以來回報率明顯超同儕。

　　新進華平股份的華夏優勢增長，截至3月11日，今年以來凈值回報率為1.43%，跑贏同期主動管理型偏股基金平均回報率-0.35%；新進巨化股份的華夏紅利，今年以來凈值增長率為1.13%，同樣跑贏同儕；新進巨化股份的華安旗下的華安寶利、華安動態靈活配置今年以來凈值增長率分別為3.75%、3.33%，業績排名處于偏股基金領先位置。

　　而“換防”失誤的基金，今年以來業績普遍不盡理想。廣發旗下的廣發聚瑞、廣發小盤成長今年以來凈值回報率分別為-4.55%、-1.40%；匯添富旗下的匯添富醫藥保健、匯添富均衡增長凈值增長率分別為-5.45%、-3.30%。

　　對于“換防”對基金業績的影響，上海一基金分析師對《證券日報》基金周刊記者解釋道，“一般來說，在四季度調研時，基金都會通過各種渠道考察上市公司年報業績情況。不同的判斷，會有不同的調倉策略。尤其是經歷去年11月、12月的股市調整，一些基金雖然出現了減倉，卻也逮住了趁低買入的機會。所以，持股基金出現大換防就不足為奇了。”

　　但也有分析師表示，基金“換防”通常持股比例較低，對基金業績的影響有限，沒有必要過分看重“換防”對業績的貢獻力；隨著年報逐漸公布，熱點也會很快轉換，目前基金或著眼于尋找更新的熱點。

　　德圣基金研究中心分析認為，上周以股票為主要投資方向的主動型基金倉位均有所回升，基金仍在進行小幅度的持倉結構調整，持倉逐漸向均衡配置回歸。在此過程中，基金策略和風格的分化也日益凸顯。