機構資金發生分歧：QFII增倉、公募減倉

　　廣發證券認為，油價此次是通過通脹提升而致市場產生貨幣政策從緊預期，從而對經濟和市場產生了影響。不過，中國油價與通脹之間的相關系數僅為0.20。中國油價對通脹的影響要小一些。

　　■ 機構看市

　　在中東政局不穩、外圍市場連續3天殺跌的利空下，A股近3個交易日走勢相對獨立，周五早盤一度下挫后，在銀行股的拉抬下強勢反彈，最終收陽十字線。本周的A 股市場可謂跌宕起伏，收出陰十字星。值得關注的是，近期機構發生分歧：Q FII連續增倉，部分Q FII認為市場對于通脹的擔憂有過度之嫌，短期來看行情仍然會有反復，但對A股長期的走勢依然樂觀；而國內機構表現相對謹慎，公募基金減倉，多家券商對市場判斷較為謹慎。

　　月線有望收陽

　　昨日早盤開盤后，在黃金、有色、石油等板塊調整下，滬指低開低走，盤中一度跌破2850點。其后，金融板塊崛起，大盤企穩向上。臨近午盤，金融板塊一波放量拉升，帶動滬指迅速沖上5日線。午后，金融板塊陷入調整，水泥、家電、電器等板塊開始活躍，滬指圍繞5日線振蕩蓄勢。長時間振蕩后，因缺乏強力板塊支撐，滬指再次失守5日線。盤面上，指數上沖5日線時，量能始終未有效放大，顯示資金謹慎，跟風意愿不強。開發區、黃金、石油、鋼鐵等板塊當日表現低迷，拖累指數。

　　截至收盤，滬指報2878.56點，跌0.04點，跌幅0.00%，成交1242億元；深成指報12633.88點，漲55.45點，漲幅0.44%，成交1014億元。

　　本周K線確認了5周均線和10周均線的金叉，兩線一起上移說明中短線市場的整體強勢，同時周M A CD也有金叉趨勢。而下周一是月線的收盤，月線本月收陽的概率較大，月M A CD金叉后加速上移，這意味著中長期行情正在向好的方向發展。從日線看，如果能夠突破3100點，60日線、半年線和年線將呈現多頭排列，中長線就能確認走好。

　　在資金動向方面，國內機構開始出現分歧。

　　海通證券基金分析師吳先興表示，根據彭博1月31日至2月18日的數據估算Q FII A股基金的股票倉位，對比1月17日至1月28日期間(以下稱“上期”)的測算數據，投資A股的 Q FII基金股票倉位的簡單平均從上期的84.85%升至本期的87.10%，增加2.25個百分點。

　　巴黎銀行百富勤中國研究主管桑福特本周就表示，投資人對于通脹的擔憂已經過了最壞的時候，A股可能已經見底。

　　華泰聯合分析師謝江統計的數據則顯示，持續了一個月的基金高倉位在上周的上升市場中有小幅回調。2月17日的倉位測算結果顯示，樣本內開放式基金平均倉位由前一周的87.17%下降78BP至86.39%。其中股票型基金倉位下降77BP至88.46%。

　　“油價持續飆升可能不大”

　　對于目前的走勢，內地券商也較為謹慎，尤其是近期油價的飆升，更增加了他們對通脹預期的擔憂。

　　中金公司分析員曾令波認為，滬深股市連續兩日在謹慎的情緒下小幅反彈，雖然盤面不乏熱點，但量能繼續萎縮，顯示投資者觀望的情緒仍然較重。從外圍市場情況來看，投資者擔心利比亞的動亂擴大到中東地區的其他產油國，紐約油價周四盤中強勢突破100美元，倫敦油價直逼120美元大關，雖然尾盤因增加供應量的言論出現回落，但仍反映出海外投資者對于中東局勢穩定存在巨大的不確定性。對A股市場來說，國內的各項因素(估值、流動性和基本面)仍顯正面，但海外的恐慌效應難免會對A股投資者情緒形成一定的負面影響，再加上昨日是本周的最后一個交易日，周末效應也使得投資者趨于謹慎。

　　曾令波預計由于中東局勢趨穩的時間尚不明朗，A股短期走勢將以振蕩為主，但在國內因素的支持下股指將不會出現大幅的下跌空間，投資者仍可積極關注結構性機會。

　　國泰君安研究員張晗也認同這個觀點，其表示，A股市場短期波動的最大左右因素就是貨幣政策(預期)，從2008年至今，市場趨勢的拐點無不與此相關。但從 2008年底寬松到2010年3季度環比寬松，力度漸弱，市場的反彈幅度也減弱，而通脹壓力卻漸強。例如鋼價現在已經創下了2009年以來的新高，這意味著緊縮并不能夠解決通脹問題，春節后流動性的寬松帶來的上漲幅度和點位必然要小于前兩次。隨著油價上漲帶來的通脹預期加強，以及中東北非示范效應可能帶來的社會壓力增強，技術上的背離，A股市場的反彈恐怕要告一段落。

　　廣發證券分析師崔永也認為，本次油價暴漲對市場產生了較大的負面作用。崔永分析稱，本次油價對市場沖擊的主要邏輯是：油價→通脹→貨幣政策從緊→市場下跌。特別是對于現在的情況，發達國家的通脹率已經接近貨幣政策調整臨界點。市場對歐洲的加息預期不斷增強。而新興市場國家的高通脹情況似有抬頭趨勢。尤其是我國目前還處于通脹高壓區，貨幣政策已經從緊，通脹壓力較大。因此，油價此次是通過通脹提升而致使市場產生貨幣政策從緊預期，從而對經濟和市場產生了影響。

　　不過，他預計油價在接下來的一個季度里可能依然保持高位，但持續飆升的可能性不大。主要理由是：新興市場國家都已經采取了緊縮的貨幣政策，二季度對工業產值產生不利影響；但鑒于美國經濟的復蘇及其對全球經濟的帶動作用，二季度全球工業產值應會維持景氣態勢，因此對油價高位有支撐。不過，二季度，美歐經濟的通脹率可能已經承受較大壓力，油價繼續飆升將會產生較大的國際壓力；另外，油價過高，生物燃料的替代效應會越來越明顯，對石油的長期發展會產生不利影響。

　　雖然對于油價對股市帶來的沖擊不樂觀，不過有分析師表示，這也將帶來一定的投資機會。曾令波認為，在配置上，繼續相對看好受益高油價的板塊，如煤化工板塊、煤炭、替代能源和節能板塊等，黃金股也有望在避險情緒及通脹預期推動下繼續走強。因高油價而受損的行業，如煉化板塊、價格傳導能力低的部分化工品板塊、航空板塊等，以及受損外部經濟增速放緩的出口相關板塊，他建議暫時規避。

　　采寫：南都記者 王濤