臨近春節長假，基金持倉分歧依然不減。在王亞偉帶頭加倉之下，華夏系基金上周整體加倉，而其余大型基金公司如南方、嘉實、大成、廣發等，旗下偏股基金平均倉位均高于或接近重倉。但也有基金較為謹慎，如國投瑞銀、泰達宏利旗下部分基金大幅減倉。

　　值得一提的是，上周債券型基金補倉比例甚至超過股票型基金，華寶寶康債券加倉接近10個百分點。

　　債券型基金大補倉

　　與股票型基金相比，上周債券型基金成為加倉急先鋒，多達16只債券型基金加倉幅度超過5個百分點。

　　德圣基金研究中心統計數據顯示，非股票投資方向的其他類型基金上周倉位回補均較為明顯，尤其是少量可投資股票的偏債類基金。其中偏債混合型基金加權平均倉位23.37%，相比前周回升2.35%，而債券型基金加權平均股票倉位11.48%，較前周大幅回升3.25%。

　　華寶寶康債券上周加倉比例最高，達9.44%。不過1月20日其倉位僅為0.64%，加倉之后倉位為10.08%。同樣加倉比例超過9個百分點的還有海富通債券C，加倉比例為9.04%，加倉后倉位為10.38%。

　　此外，鵬華豐收債券、萬家債券加倉超過8個百分點；中信雙利、交銀增利A/B加倉超過7個百分點；南方多利C、易方達收益A、博時回報A、中海穩健債券、工銀債券A、海富通債券A、民生債券A加倉也超過6個百分點。

　　加倉比例最高的華寶寶康債券四季報指出，截至去年四季度末，央行已加息兩次，并且銀行準備金率已提至歷史高點。短期來看，通脹指數CPI在收緊的貨幣政策及行政手段調控下會有回落，債券市場會出現小的交易性波段。

　　對后市持謹慎樂觀者占多

　　德圣基金研究中心指出，從目前倉位分布來看，對后市持謹慎樂觀態度的基金仍占多數，如大型公司華夏、南方、嘉實、大成、廣發等，旗下偏股基金平均倉位均高于或接近重倉。

　　華夏大盤上周加倉4.48%，倉位從84.70%來到89.18%，成為華夏系基金上周加倉比例最大的股票方向投資基金；而王亞偉掌管的另一只基金華夏策略略微加倉1.80%，至76.43%。不過華夏系基金中上周加倉比例最高的是債券型基金中信雙利，超過7個百分點；華夏希望A加倉也達到4.51%；特殊策略型基金華夏回報2號加倉4.73，至70.26%。

　　此外，華夏復興加倉1.82%，至87.60%；華夏優增加倉1.66%，至85.30%；華夏藍籌加倉1.00%，至83.24%；華夏盛世加倉0.64%，至84.87%。僅有華夏收入、華夏成長等4只基金略微減倉，并且減倉幅度均在1個百分點左右。

　　華夏復興指出，“通脹將成為經濟和股市短期內的主要矛盾。在通脹壓力較大、政策較緊的背景下，今年一季度市場難以出現整體性的機會，主要是結構性的機會；其后，如果控通脹的貨幣政策和行政措施的效力逐漸顯現，通脹壓力有望得到緩解，市場的風險偏好會重新上升，在經濟平穩增長、股市估值較低的背景下，可能會出現整體性的機會，估值較低的周期型個股會有更好的表現。以上是我們的基本情景假設，其下行風險在于通脹超預期，從而使得政府被迫采取更為嚴厲的全面緊縮政策，這將對實體經濟和股市帶來較大的沖擊”。“根據我們的基本情景假設，在資產配置策略上，我們傾向于保持較高的股票倉位。在行業投資策略上，我們的觀點有所調整，認為隨著時間的推移，控通脹的貨幣政策和行政措施的效力會逐漸顯現，組合的結構需要相應增加周期股的權重，以使其更為均衡”。

　　國投、泰達減倉

　　也有少部分基金公司明顯看空市場。德圣基金研究中心統計顯示，如國投瑞銀、泰達宏利、招商等旗下部分偏股基金，倉位降至70%或更低水平。

　　上周，國投瑞銀旗下的國投增長減倉6.77%，至51.47%，而國投創新也減倉3.26%，至47.37%。國投增長四季報指出，展望2011年，國內經濟仍將保持較高增速，但是經濟指標的中期下滑趨勢在逐步形成，逐步收緊的銀根對實體經濟的影響將逐步顯現，A股整體利潤增速或存在被調降的可能。另一方面，國內通脹水平將較長時間保持在較高水平，這與我國目前較高的貨幣發行存量和勞動力成本的逐步上升有關，政府收緊流動性的趨勢非常明確，因此市場估值中樞存在逐級下降的風險。

　　泰達宏利旗下4只基金上周減倉幅度超過5個百分點。泰達市值減倉5.74%，至80.48%；泰達首選減倉5.68%，至77.77%；泰達穩定減倉5.28%，至65.19%；泰達品質減倉5.12%至76.54%。

　　泰達市值四季報認為，從去年四季度表現來看，對CPI失控的擔心是制約市場上漲最大原因，這一影響因素仍將主導2011年至少上半年的行情。在通脹預期明顯降溫之前，與經濟周期關系密切的大盤股仍然不具備趨勢性機會。而小盤股經過了2010年估值的迅速膨脹，目前結構性高估現象也比較嚴重。

　　(《金融投資報》)