文/本刊記者郭嫻潔

　　提要：當前，經濟形勢是復雜的，宏觀政策是難料的，行情是撲朔迷離的。然而，結構性行情仍然如火如荼。如何踩準節奏，把握住機會，永遠是股市的主題。

　　結構性機會值得重視

　　在11月上旬，對大盤看空的人少之又少，甚至有學者拋出了“N論大牛市已經啟動”的觀點，然而，到了中旬，一場呼嘯而來的“龍卷風”徹底改變了大盤的牛市氛圍，也改變了投資者對股市的預期。針對A股市場近期的快速回調、貨幣政策的顯著轉向，多數機構仍然表達了相對樂觀的判斷。嘉實基金副總經理戴京焦在日前的嘉實主題投資論壇上表示，目前A股既不是頂，也不是底，明年市場依然有結構性機會，取得正收益的概率較大。

　　她認為，從中期趨勢判斷，全球經濟正處于走向溫和復蘇的過程中。美元近期的反彈預計難以持續，其長期弱勢仍將延續，主要原因在于美聯儲的量化寬松政策。但中國經濟在“城鎮化進程”與“擴大內需”這兩大動力的驅動下，有望走出獨立行情。嘉實對未來宏觀政策的基本判斷是：積極的財政政策＋穩健的貨幣政策，同時人民幣保持緩步升值，在這種情況下，預計股市仍有結構性機會。

　　一提到“結構性機會”，投資者腦中通常會跳出另一個詞——板塊輪動。在今年7月至9月的2319點～2700點上漲過程中，很少有觀點提出“結構性機會”，因為“超跌”因素是主導那一輪上漲的主因，普漲是市場的主要特征。但10月以來的連續逼空行情中，結構性機會就表現無遺。在大盤股連續拉升之后，中小盤的板塊輪動更為明顯。即使在三天連跌300多點的情況下，中小板指數和創業板指數仍連創新高。

　　因此，“結構性機會”應當引起投資者的高度關注。

　　基金提前埋伏“高送配”

　　“結構性機會”究竟在哪里？已經形成共識的是，“十二五”規劃帶來主題投資機會。對此，本刊已作過專門的報道，此處不再重復。筆者認為，年關將近，一年一度的年報行情即將掀起，其中的“高送配”是值得關注的板塊。

　　其實，每年的現在，包括公募基金在內的機構也都在研究“高送配”。從每年的高送配上市公司的名單和基金發布的四季報中，細心的投資者往往會發現，這些個股往往有基金埋伏，待到高送配方案出來后，基金又悄然離開。

　　以2009年為例。2009年度三安光電提出10股轉增10股的分配方案；臥龍電氣2009年分紅預案為10股轉增3股派1元(含稅)；東湖高新的分配方案是10股送8股派1元(含稅)；臥龍地產的分紅方案為10股轉增8股派1元(含稅)；禾盛新材利潤分配預案為10股轉增8股派2元(含稅)……

　　豐厚的“紅包”引來市場追捧。這些“高送配”個股無一不大漲。三安光電在分配方案公布前大漲超過100%；臥龍電氣在公布前15天大漲了40%左右；東湖高新更是在分配方案實施前不到兩個月時間內股價接近翻番；臥龍地產以漲停加中陽的方式上漲，短短幾天內上漲幅度達30%；高價股禾盛新材以連續漲停的方式，在半個月時間內從43元竄上了76元……

　　除此之外，這些個股幾乎有個共同的現象——2009年四季度基金加倉。比如，大成精選增值和大成優選加倉三安光電，共持股980萬股；銀河收益、中海能源策略、銀河競爭優勢成長三只基金埋伏在了臥龍電氣身上，共計持有823萬股；東湖高新則被王亞偉看重，2009年底持有1000萬股，工銀瑞信精選、華夏策略兩只基金業持有近1000萬股；臥龍地產被國泰金龍債券A、東方穩健回報、農銀匯理恒久增利三只基金持有，共計持有41萬股。只有禾盛新材沒有基金搶先埋伏。

　　當然，這只是舉了基金積極參與“高送配”的一些例子。事實上，基金與普通投資者一樣，“高送配”也是其最愛。

　　哪些股票可能“高送配”

　　為什么基金總是有先見之明，能像制導導彈那樣對“高送配”股進行精確“轟炸”？于是，市場總懷疑基金有內幕交易，事實卻不完全如此。

　　有基金經理介紹，基金會根據上市公司三季報披露的財務數據進行選擇，篩選出可能進行“高送配”的個股。

　　一般都會看每股公積金和每股未分配利潤兩項指標，這是公司進行“高送配”的基礎。該基金經理介紹，他會挑選每股公積金和每股未分配利潤之和大于3元的公司。這些公司“高送配”的概率最大。而兩個指標之和大于2元但小于3元的公司處境比較尷尬，或許會進行“高送配”，或許不會。

　　比如上述在2009年年報已經公布“高送配”方案的公司，去年三季末每股公積金和每股未分配利潤之和均較高，三安光電為4.1246元、臥龍電氣為2.92元、東湖高新為2.17元、禾盛新材為8.79元。

　　不過這些僅是上市公司進行“高送配”的基礎。據透露，基金還需要看其它指標，如是否具備高凈資產、股價是否過高等。此外，股本擴張欲望強烈，或者擴大股本為注入資產做準備也可能刺激上市公司進行“高送配”。

　　根據基金選擇“高送配”個股的標準，截至今年三季度末，兩市近2000只個股中，共計有648只個股每股公積金與每股未分配利潤之和大于3元，而2009年同期這一數據是411只個股。可以說，理論上，2010年具備“高送配”的個股隊伍非常龐大。其中，該指標大于10元的公司有65家，附表選取了50家，供投資者參考。

表：部分具有“高送配”潛力的個股

　　數據來源：WIND資訊