“另類”險資泰康資管玩轉股市，波段操作、快進快出手法嫻熟，并多次踩準大趨勢

　　理財周報見習記者 朱昌斌/文

　　7年漲11倍。泰康人壽投連險締造的神話，讓同行望其項背，也令眾多公募基金汗顏。

　　泰康人壽e理財B款產品賬戶成立于2003年1月30日，成立時賬戶凈值為每單位1.00元。截至2010年10月26日，泰康人壽e理財B款投連險(以下簡稱“e理財B”)產品進取型賬戶凈值為12.848元，賬戶凈值上漲11倍余，而同期上證指數由1499.81點上漲到3041.54，漲幅僅約一倍。

　　“這多少有泰康人壽為樹立品牌而進行宣傳炒作的成分，但也確實說明了泰康資產管理方面做得很好，有一支優秀的團隊�！蹦潮ｋU公司資管部門老總如此表示。

　　隨即，泰康資管掌門人段國圣及他的團隊浮出水面。

　　奇跡得益于半封閉管理

　　泰康e理財B進取型賬戶收益讓人心動，但實際上目前國內的投連險取得突出業績的并沒有幾個，有不少投連險賬戶甚至處于虧損狀態。

　　泰康人壽這一產品遠遠領先于其他投連險，可以稱作是投連險中的“華夏大盤精選”。如何能取得如此收益，市場極為關注。

　　e理財B產品說明書披露，該產品投資風格為主動投資。投資連結帳戶的資產投資于股市的比例通常不低于60%，最高可達100%。這使得資產配置團隊有足夠的操作空間，實現產品收益超過同期中國股票市場總體收益率水平。

　　上海某保險行業分析師告訴記者：“泰康這款產品的規模應該不是很大，相對資金量大的更容易在投資回報率上取得突破�！�

　　e理財B銷售一段時間后停售，雖然今年重新銷售，但又于2010年10月1日起關閉。由于銷售力度等原因，這一產品的規模不大。

　　另外，投連險退保要扣除不少的相關費用等原因，e理財B對持有者的粘性比開放式基金更強，資金中途退出的較少。也有人認為，e理財B收益增長優良得益于其半封閉式基金式的資金管理模式。

　　與開放式基金相比，e理財B保費資金規模相對固定，比較利于在長期取得較好的業績，由于甚至可以滿倉操作，使得長期投資策略和經營績效更容易實現。

　　然而，e理財B能成為“最牛投連險”并不這么簡單，它背后資產管理團隊的成長與完善是創造奇跡般收益率重要原因。

　　e理財B進取型賬戶歷史價格顯示，在2006年3月以前賬戶價格變動并不是很大，也沒有拉開與同期股票市場收益率的差距。

　　從2006年中期以后，e理財B的收益開始突飛猛進，將同期股票指數增長率甩得越來越遠。

　　也是在2006年，泰康人壽壽險資金管理迎來了一個轉折——泰康人壽投資管理中心由一個事業部獨立為資產管理公司。泰康資產管理有限責任公司正式成立，段國圣任首席執行官，隨后資管團隊不斷充實，泰康資產管理理念也愈加成熟。

　　“牛市放權、熊市收權”

　　泰康資產管理公司成立后，逐步形成了核心團隊，團隊一直比較穩定。資料顯示，自2006年泰康資產管理公司以來，首席執行官段國圣、首席運營官倪莉、首席投資官邢怡、首席營銷官劉春紅、首席分析師張敬國、首席風險官伍華生等人均未變動過。

　　段國圣2003年加盟泰康之前，曾任平安集團執工行委員會委員、投資管理委員會執行委員、助理首席投資執行官。

　　據悉，段國圣在團隊甄選上頗為一套標準，要么必須是清華北大高材生，要么必須在股票市場上證明過自己，哪怕小學畢業也行。

　　對險資而言，安全往往比收益更重要。但一旦過于謹慎，投資收益率就會受到影響。對此，泰康資管采取“牛市放權，熊市收權的策略”。

　　所謂“牛市放權”是指在市場行情好的情況，適當擴大投資經理的資金使用權限，這樣就能讓其最好地把握投資機會。相反，“熊市收權”可以防范市場不景氣時的投資風險。

　　“好業績和我們的風險防范有關系”，當理財周報記者問及泰康資管為何能在同業中脫穎而出時，泰康資管首席營銷官劉春紅如此回應。

　　另類險資：段國圣玩轉股市

　　險資往往給人留下求穩至上、債市為主的刻板印象。顯然，段國圣顛覆了這一印象。

　　相關數據顯示，從2005年第四季度開始，一直到2007年第三季度，泰康資產在權益類投資上一直采用加倉手法，過程中不減倉不兌現。

　　早在2005年中期，段國圣認為當時人民幣正在升值區間，國內資產價格上漲可能性很大，而2004年還是一個熊市，于是決定改變策略，積極加倉。

　　到2007年第四季度，泰康資產開始買賣交替，一邊把一些股票基金倉位逐漸減倉兌現，一邊又殺進IPO市場，賺個申購發行差價即凱旋而歸。

　　至2008年第一季度，泰康資產開始大幅減倉，在一級市場的申購更加謹慎。同時，注意把握結構性機會，加大投資基建項目(2008年出資30億入股京滬高鐵等)。

　　2009年，泰康資管波段操作、快進快出、股票換手頻繁給人留下深刻印象。其間短炒世聯地產更是當時市場熱議的話題。

　　上述保險行業分析師告訴記者，“雖然泰康資產多次準確踩準大的趨勢，不能說全是段國圣個人判斷，但是確實和他的投資思路和理念是分不開的�！�

　　段國圣曾透露，任何投資品種長期趨勢和短期變化一般都難以把握。短期的不可測來源于過多的短期隨機因素影響，而從長期看，許多關鍵指標甚至結構都是可變的，長期趨勢更難把握。相比之下，對三至六個月的中期變化作出的大體判斷更加可靠。