每經記者 徐皓 發自上海

　　在市場風格的攪動中，基金無法不被卷入。從凈值變動以及市場信息看，基金并沒有展開大范圍的調倉換股行動。隨著本周中小盤股的回升，基金依舊傾向于把握政策節奏，布局新興產業投資機會。

　　投資風格未大變

　　基金風格，從股票型基金的凈值變動中可窺一豹。

　　10月14日，中小盤股重挫，有近80只股票型基金凈值跌幅超2%，重倉中小盤股的天治創新先鋒、光大保德信中小盤和景順長城增長跌幅均超3.5%。而在15日、18日明顯的“二八行情”中，這些基金大部分保持了跌勢。

　　而10月19日，在中小盤個股的反彈行情下，也同樣是這些基金漲勢如虹。這意味著大部分基金仍舊保持原來的步調，未大范圍調倉換股。

　　不過也有例外者。中歐新趨勢、上投摩根成長先鋒等，在10月14日凈值隨中小盤股大跌而動，但在19日的反彈中則略顯落后，同時，在21日的“八二行情”中，其凈值表現更貼近于滬深300指數而非中證500。

　　此外，也有一些基金雖然仍偏向中小盤風格，但近期凈值增長遠不如前。分析人士認為這些基金可能并未跟風回補大盤藍籌，但對于倉位可能進行了調整，以應對中小盤股近期的跌勢。

　　調倉換股有限

　　股指近期的快速反彈中領漲板塊也迅速切換，今年以來一直未發生的風格輪動效應凸顯。周期性低估值的藍籌股成為上漲主力，而前期表現強勢的醫藥、消費等則明顯落后。

　　業內人士認為，經過三個季度的倉位結構調整，目前主動型基金中相當部分資產已經配置在醫藥生物、消費、零售等行業，但這類資產的流動性普遍較為有限，快速的持倉調整并不現實。

　　而在行情開始之初，不少基金并不看好行情的持續性，這也使得基金調倉的動作有所滯后。有基金經理認為盡管大盤股表現突出，但斷言市場風格轉換成功、大盤藍籌就此大行其道，尚為時過早。而在快速上漲之后，大盤藍籌估值相對中小盤過低的狀況已經有所改變，同時隨著三季報的陸續披露，中小盤個股中一些擁有良好業績、增長確定，但被誤殺的公司也會逐漸被發掘。

　　但順勢而為者也不少。從近期的交易席位看，機構資金開始大量流入煤炭、有色、鋼鐵等板塊，而前期強勢品種如醫藥、消費等行業則遭遇基金大舉拋售。

　　不過，中小盤股指數上周遭棄下挫后本周整體上漲，與大盤指數分化急速縮小，這意味著，逃離資金并未“走遠”。

　　周期行業：預期從悲觀到中性

　　隨著股指開始在3000點左右徘徊，權重板塊顯現輪動，中小盤個股開始回補，機構也松了一口氣，開始捋清思路：受政策惠及的行業則是未來的投資機會。

　　匯豐晉信表示，在這種大的背景下，精選個股將會成為近期的主要策略。他們認為“業績和題材是市場的熱點所在”，一些優質個股可能會借助三季報的時機脫穎而出，成為市場關注的焦點；那些會受益于國家戰略性新興產業政策發展的個股，值得投資者重點關注。

　　諾德成長優勢基金經理胡志偉也認為，未來投資布局一方面應順應政策導向，“從目前的傾向看，只要經濟不出現大幅度的波動，結構調整的大方向已經完全確立，契合政策導向的消費和新興戰略性行業，將具備反復表現的機會�！�

　　而對于周期性行業的機會，胡志偉表示：“隨著經濟短期底部的逐步明朗，預期的進一步改善，將有助于周期性行業出現更為持續的反彈�！彼�認為，在經濟“穩住陣腳”以后，周期性行業的盈利前景同時也隨之逐漸穩定，前期被各種利空壓制的周期性行業最近出現的反彈，一定程度上也反映了這種預期由悲觀轉向中性的變化。

　　不過，國富成長基金經理潘江則表示，“流動性”因素是本次行情的主要變量。中長期看，并不認為周期性行業將持續取得超額收益，依然看好大消費行業與新興產業的投資機會，他們將在四季度的板塊回調中，尋找合適的買點。