發(fā)自《投資快報(bào)》   關(guān)珊

　　上周五，基金四季報(bào)披露完畢，相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也隨之出爐。掌握相關(guān)的數(shù)據(jù)當(dāng)然重要，但更關(guān)鍵的是解讀數(shù)據(jù)背后的含義，從而為未來投資找到方向。

　　基金的股票倉(cāng)位依然是最重要的信息。從季報(bào)結(jié)果來看，偏股型基金倉(cāng)位大幅上升，根據(jù)國(guó)金證券的統(tǒng)計(jì)，偏股型基金平均持股倉(cāng)位接近86%，是基金歷史平均倉(cāng)位的最高水平。

　　如何看待這個(gè)歷史最高倉(cāng)位？是意味著基金史無前例地看好后市嗎？我看未必。此前，基金對(duì)跨年度行情寄予厚望，根據(jù)渤海證券的每周基金倉(cāng)位測(cè)算，基金從11月份開始大幅加倉(cāng)，從76.3%最高加到12月初的84.53%，而12月基金基本保持倉(cāng)位平穩(wěn)并略有減倉(cāng)。可見，四季報(bào)顯示的高倉(cāng)位，應(yīng)該是基金博弈跨年度行情的“后遺癥”。

　　跨年度行情無果而終，基金的高倉(cāng)位還會(huì)持續(xù)嗎？這取決于基金對(duì)后市的判斷和策略選擇。但從基金經(jīng)理報(bào)告來看，對(duì)于今年一季度行情，基金多數(shù)以“震蕩”表述，認(rèn)為機(jī)會(huì)不大，政策退出幾乎是大家關(guān)注的首要因素。在后市謹(jǐn)慎的判斷下，估計(jì)基金減倉(cāng)的可能性較大。這也與歷史經(jīng)驗(yàn)相符：基金倉(cāng)位太高了，加無可加，只有下降。

　　如果基金減倉(cāng)，會(huì)沖擊股市嗎？這是目前很多投資者所關(guān)注的問題。但基金減倉(cāng)的殺傷力其實(shí)沒有大家想象的那樣大。根據(jù)銀河證券的統(tǒng)計(jì)，截止2009年12月31日，納入統(tǒng)計(jì)的408只股票方向基金資產(chǎn)凈值21893.33億元，占A股流通市值比例僅僅是14.75%。從2008年底的28.83%到2009年底的14.75%，表明基金的A股市場(chǎng)影響力和主導(dǎo)能力在逐級(jí)下降。去年8月保險(xiǎn)資金在3300點(diǎn)上減倉(cāng)導(dǎo)致股市回落就是明證。目前，即使基金減倉(cāng)10個(gè)百分點(diǎn)，回到76%左右的平均倉(cāng)位，對(duì)A股流通市值的影響也僅僅是2個(gè)百分點(diǎn)不到。當(dāng)然，如果基金減倉(cāng)代表的是機(jī)構(gòu)投資者的普遍態(tài)度，則性質(zhì)就不一樣了。

　　倉(cāng)位分析指示大方向，而對(duì)行業(yè)配置和重倉(cāng)股的分析則指向投資機(jī)會(huì)。這次季報(bào)的最大看點(diǎn)之一應(yīng)該是王亞偉首次重倉(cāng)金融股。華夏大盤精選雖然名稱中有“大盤”的字眼，但是對(duì)于大盤股的典型代表金融股，王亞偉一向不感冒，2008年以來金融保險(xiǎn)業(yè)在其行業(yè)配置中一直在前五之外，而2009年底突然加倉(cāng)到第一重倉(cāng)行業(yè)，占凈值比例高達(dá)27.28%，確實(shí)讓人吃驚。這是因?yàn)閷?duì)后市不看好而選擇低估值的板塊做防御，還是進(jìn)攻性的建倉(cāng)？看看華夏大盤高達(dá)93.01%的股票倉(cāng)位就能明白結(jié)果：有這么高倉(cāng)位做防御的嗎？而全部基金的行業(yè)配置中，金融板塊其實(shí)是明降暗升(本報(bào)最近的季報(bào)解讀中有具體分析)。既然王亞偉豪賭金融股，咱老百姓不妨也跟風(fēng)，階段性買入重倉(cāng)金融股且歷史業(yè)績(jī)良好的基金，包括大盤指數(shù)基金。

　　當(dāng)然，季報(bào)中還透露出很多投資機(jī)會(huì)，本報(bào)將陸續(xù)為投資者解讀。

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