本報記者 王燕平

　　隨著10月份大小非解禁洪峰的臨近，A股市場的反彈行情再次面臨考驗。而前天，A股市場大宗交易井噴，前后共發生30筆大宗交易、11只個股遭折價拋售的消息，也加劇了市場對大小非出逃的恐懼心理。

　　雪上加霜的是，繼萬科巨額再融資計劃獲股東大會通過后，浦發銀行昨天也發布中長期資本規劃公告，計劃于今年非公開發行股票規模不超過150億元；下周一中國中冶即將上市，創業板公司加速上會，創業板山雨欲來，都使得市場的資金面面臨不小的壓力。結果，昨天A股市場放量下跌，滬指跌穿3000點大關，跌幅3.19%；深成指跌3.98%。

　　10月大小非(限)解禁量 占流通市值兩成

　　A股10月份涉及限售股解禁的公司為51家，解禁股超過3000億股，達到3131億股，占到了全年解禁股份總量的四成。如果按市值計算，達到了2萬億元左右，相當于目前A股流通市值的兩成左右。這也是自股改以來解禁規模最大的月份。

　　其中工商銀行和中國石化的解禁額度分別達2360億股和571億股，解禁市值占了當月解禁額度的90%以上。工商銀行限售股解禁的股東為兩家，分別為匯金公司和財政部。中國石化解禁的股東為中國石油化工集團。其中，匯金公司、中國石油化工集團此前均未發生過減持行為。全月大非的解禁量占比超過了99%。

　　浙商證券分析師施震隕認為，像工商銀行和中國石化的大股東，短期減持的可能性極小。如果剔除這些因素，10月份真正有減持壓力的解禁規模大概只有300億左右，這與之前幾個月的解禁金額相比，規模反而是在縮小的。當然，從長期看，限售股解禁后流通是個必然的趨勢，這也是股改的最終目的。

　　不過，方正證券杭州延安路營業部分析師蔡俊明則認為，天量限售股解禁，加上之前已解禁尚未減持的限售股，無論是心理上還是從實際減持結果看，對市場的壓力都是顯而易見的。從歷史上看，解禁額度高的月份，市場走勢的確頗令人擔心。雖然解禁額度高峰月帶來的并非是真實的減持，但給市場帶來的恐懼卻是實實在在的。這或許是以工商銀行、中國石化為代表的權重股近期表現不佳的一個重要原因。 

　　趁反彈加速出逃 大非已成減持主力

　　從歷次減持情況看，公告減持額度較大的月份往往是市場上升力度較大的月份。今年以來，多數月份的減持股數都在10億股左右，6、7月份分別上升到12.4億股、13.6億股。8月份A股深幅調整，減持量迅速回落至7.07億股。

　　不過，隨著9月份以來股指的連續反彈，上市公司大小非和大小限減持有再度加速的跡象。據Wind資訊統計，至9月15日，半個月的時間，公告減持的大小非股份合計已近3.94億股，是8月份公告減持數量的近七成。

　　9月16日，兩市大宗交易共成交6家9筆，成交1846.66萬股。而9月17日共發生30筆大宗交易，成交數量達到7499.63萬股。

　　9月份的減持更多地是通過大宗交易來進行的。而從8月份的情況看，大非減持的沖動正在加大。中登公司公布的8月份月報顯示，8月的7.07億減持股份中，有4.50億來自持有5%以上的“大非”賬戶。從該數據披露以來至今年5月，一直是“小非”減持占主導地位，自今年6月“大非”的單月減持量首次超過“小非”后，這個差距正在不斷拉大中，“大非”正逐漸成為減持的主要力量。

　　表面上看，大小非大規模減持似乎沒有對二級市場造成負面影響，但其實，由于持續上升的走勢吸引場外資金不斷進場，使得限售股解禁的股東們有了大規模套現的機會，而這最終會對市場資金產生抽離作用，市場在經歷了大額減持后，往往次月出現重挫。按照這一規律，如果在9月份的上漲中限售股套現兇猛，加上10月份天量解禁的心理壓力，那么10份的股市將不容樂觀。

　　資金面面臨考驗 10月行情難言樂觀

　　當然，大小非解禁或減持，已并非目前決定A股市場走勢的決定因素。施震隕認為，宏觀經濟數據是否能延續回升態勢、貨幣政策是否會出現變化是左右A股走勢的決定因素。

　　蔡俊明認為，接下來以及整個第四季度，A股市場的資金面壓力不小，行情總體難言樂觀。從信貸規模看，全年總體呈遞減的趨勢是必然的。創業板公司上會加速、創業板國慶后即將推出，則將分流相當一部分市場資金，尤其是那些最活躍的游資。而昨天，浦發銀行150億元再融資以及中國中冶下周一上市的消息，則再度加劇了投資者對資金面和市場走勢的擔憂。從歷史上看，中國石油、中國建筑等超級大盤股上市時，都對市場造成很大的拖累。

　　目前，我國經濟基本面在逐步回暖，但這些回暖很大程度上依賴于政府投資，而出口形勢仍沒有明顯好轉。

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