記者 張桔

　　8月31日，上證指數以暴跌192.94點為8月行情收官，全天跌幅約6.74%。

　　同樣是8月31日，兩市約1600家上市公司半年報披露完畢，相關的統計顯示，截至6月30日，除去公募基金外，市場的其余三大機構中，保險資金持有上市公司股票約為639800萬股，較上一統計周期增倉約16759萬股；QFII全部持有的上市公司股票約為185888萬股，較上一統計周期增倉約6539萬股；而社保投資組合全部持有的上市公司股票約為157531萬股，較上一統計周期增倉約3459萬股。

　　統計顯示，在今年上半年，市場中的這三類主力機構均有幅度不等的增倉，相對而言，社保投資組合力度最小。對此，信達證券基金分析師劉明軍分析，由于這三類機構在市場中的活躍程度不及公募基金，調倉力度和時間相對要經歷一個較長的周期，因此半年報時持有的股票在三季度尚未完結時可能或多或少還會持有在手中。

　　如是推斷，八月以來的市場大跌，這三類機構所選的股票是否抗跌，損失情況又如何呢？

　　青睞品種差異

　　根據記者的計算，8月份，上證指數下跌約22.22%，而同期深成指則下跌約22.93%。

　　同時剛剛披露結束的半年報顯示，從第一、二季度的環比統計看，QFII與社保的倉位相對變化幅度不大，其中QFII所持有的股票較第一季度末約增加2.54億股，持股市值約增加131.1億元；而社保的倉位也呈環比小幅度地增加，其持有股票較第一季度末約增加了1.79億股。

　　而從三類機構重倉的板塊上看，WIND資訊的統計顯示，第二季度，與公募基金幾乎整齊劃一的重倉金融、地產、煤炭不同，社保投資組合持倉最多的板塊是鋼鐵、地產、電力，其中地產和電力板塊公司分別被持有10只和9只，同時也是被持股數量最多；QFII方面，其二季度重點加倉的行業分別來自金融、家電、食品飲料三個行業，其中金融保險業居于其重配的首位；保險資金相對比較趨同于公募，其重配首位的仍然是金融保險板塊，而其中又以大市值銀行股更為受到青睞。

　　北京某券商人士分析，保險的很多操盤手是出于公募，因此其風格來源于公募的一脈傳承并不奇怪；而QFII的投資思路相對迥異于公募，且投資人士構成來源海內外，風格會有顯著差異；至于社保，由于強調穩字當先，因此其市場敏銳度通常較差，況且一些基金公司負責社保管理人士出身于固定收益部門。

　　掌舵人的差異也導致重倉股票的不同。記者統計表明，截至6月30日，社保持倉前三位的股票分別為包鋼股份(7611萬股)、中國石化(5444萬股)、蘇寧電器(4304萬股)；保險持倉前三位的股票分別為工商銀行(120104萬股)、建設銀行(71600萬股)、中信證券(69904萬股)；而QFII持倉前三位的分別是興業銀行(63909萬股)、寧波銀行(10730萬股)和格力電器(8935萬股)。

　　抗跌戰QFII勝出？

　　市場的深度調整拖累上述機構重倉股同步回調，三類機構似難言誰家選股能力更強。

　　記者統計了上市公司半年報中QFII、保險、社保持股前八位的公司，發現8月相對抗跌的軍工股、醫藥股等板塊并沒有一家公司入選上述統計名單之列。

　　QFII方面，對比上證指數22.22%的月度跌幅，八家公司中半數跑贏了大盤，其中美的電器月度跌幅7.42%，排在首位，而另三只跑贏大盤的股票分別為白云機場、格力電器、大秦鐵路，恰好四家公司分別來自電器和運輸兩個偏防御性的板塊。而八家公司平均的月跌幅約為22%，幾乎與大盤指數下跌持平，其中興業銀行和寶鋼股份跌幅靠前，成為下跌超過30%的公司。

　　與此同時，保險資金在匯總半年報中持倉前八位的公司幾乎是清一色的大盤藍籌股，分別是工商銀行、建設銀行、中信證券、海通證券、深發展、民生銀行、大秦鐵路、中國石化。在八月的本輪下跌中亦跌幅明顯，除去工商銀行和大秦鐵路外，其余六只股票均在當月跑輸大盤，其中保資重倉駐守的中信證券當月下跌約36.53%，在保資重點持倉股票中跌幅居首，而八只股票月度跌幅約為26.19%，整體跑輸大盤。

　　此外，社保投資組合在半年報中持倉前八位的股票相對凌亂，既有包鋼股份、鞍鋼股份鋼鐵股，也囊括了廣深鐵路、山東高速等公路運輸概念股，8月月度跌幅同樣有四只股票跑輸大盤，鞍鋼股份和包鋼股份兩只鋼鐵股當月分別下跌約37.44%和36.53%，而八只股票的平均月度跌幅約為23.68%。

　　分析上述三類機構重倉股月跌幅，安信證券基金分析師任瞳判斷，雖然統計有一定片面性，但可以看出QFII在大跌市場環境中可能會憑借靈活的倉位策略和對于防御性板塊的先行調倉而相對“勝出”，但保險資金可能相對損失就會大些。

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