《投資者報》記者  薛玉敏

　　籠罩著神秘色彩的QFII(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)，在A股市場總是給人一種能及時抄底和火速逃頂?shù)某瑥?qiáng)印象，但QFII這一神話在近期，卻在不斷遭受拷問。

　　由于延續(xù)7月的看多做多策略，進(jìn)入8月以來，深度調(diào)整的大盤讓高位加倉的QFII嚴(yán)重套牢。不過，《投資者報》注意到，QFII在7月份加倉最多的板塊為機(jī)械設(shè)備業(yè)，凈流入深市的資金達(dá)14.7億元，由于機(jī)械板塊反彈有力，截至8月26日，被套的QFII開始逐步走出泥潭。

　　機(jī)械設(shè)備業(yè)解套

　　就在社保、基金陸續(xù)撤離股市時，QFII反其道而行，高位加倉。

　　根據(jù)深交所公布的數(shù)據(jù)，7月份基金從深市凈流出約148.7億元，社保資金凈流出6.6億元；但與此同時，QFII在深市新開4個賬戶，凈流入深市約17.9億元。其中，加倉最多的板塊為機(jī)械設(shè)備業(yè)，凈流入達(dá)14.7億元；其次為醫(yī)藥生物，凈流入4.4億元。

　　這兩個板塊恰是公募基金大肆拋售的地帶。基金在機(jī)械設(shè)備板塊，凈流出達(dá)63億元，醫(yī)藥板塊凈流出1億元。

　　不過幸運(yùn)的是，QFII看中的機(jī)械設(shè)備業(yè)在暴跌后受到市場追捧，截至8月26日，機(jī)械指數(shù)自最低點(diǎn)已經(jīng)上漲13.5%，而股指僅上漲7%左右。當(dāng)天，機(jī)械指數(shù)收盤為1108.42點(diǎn)，已超過7月份的平均點(diǎn)位1098.89點(diǎn)。這意味著，QFII7月份加倉的股票已收回了成本。

　　QFII流入資金居第二位的醫(yī)藥板塊，由于其防御性特征，在大跌中并沒有造成太大損失。

　　《投資者報》注意到，其實(shí)，QFII早在今年二季度就開始加重這兩個板塊的倉位比例。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月23日，QFII持有46家上市公司，在二季度新建倉的22只股票里有多家屬于這兩個板塊，如冠城大通、科達(dá)機(jī)電、康緣藥業(yè)、鼎盛天工等公司。

　　盡管整體方向和基金相反，但QFII和基金卻在一點(diǎn)上達(dá)成共識：房地產(chǎn)成為二者賣出最多的板塊。QFII凈流出12.3億元，基金凈流出212.9億元。截至8月26日，地產(chǎn)指數(shù)還在6月中旬時的點(diǎn)位盤整。

　　接盤王亞偉拋售的“兩糖”

　　但QFII在這場暴跌中，也有失手的地方。

　　根據(jù)披露的信息，在QFII接手華夏大盤基金經(jīng)理王亞偉高位拋售的南寧糖業(yè)和貴糖股份后，兩只股票的價格立馬掉頭直下，即使股價有所反彈，截至8月26日，QFII對“兩糖”的持股仍處于虧損狀態(tài)。

　　根據(jù)深交所的公開消息，8月10日至12日3天，機(jī)構(gòu)席位在股價上漲途中賣出3.5億元南寧糖業(yè)，與此同時，素有QFII大本營之稱的中金公司北京建國門外營業(yè)部卻在3日內(nèi)狂砸4875萬元買進(jìn)該股。

　　一位接近QFII投資的內(nèi)部人士此前曾透露：“QFII近期逆市而動大舉掃貨，老牌的QFII重倉股南寧糖業(yè)成為他們近期大肆買入的品種之一。”

　　這似乎證明了中金公司北京建國門外營業(yè)部的買盤行為系QFII所為，而非國內(nèi)其他機(jī)構(gòu)。

　　此外，市場分析認(rèn)為，此次交易是華夏系基金的拋盤，原因在于以這3天該股的平均價23.3元計算，以上機(jī)構(gòu)賣出的股數(shù)約為1500余萬股，而目前只有華夏系基金擁有這樣多的持股量。

　　南寧糖業(yè)中報顯示，前十大流通股東，除第一大股東南寧振寧資產(chǎn)經(jīng)營公司外，其余的9位股東都是基金，華夏系基金占了5席，其中包括王亞偉管理的華夏大盤精選和華夏策略精選兩只基金。

　　截至8月26日，南寧糖業(yè)有所反彈，高點(diǎn)觸摸18.86元，但和23.3元的平均持股價相比，QFII離解套的時間恐怕還要等上一段時間。

　　此外，華夏系基金重倉的貴糖股份，在8月12日也被機(jī)構(gòu)席位賣出1958萬元，中金公司北京建國門外營業(yè)部也是接手方。

　　謹(jǐn)慎看好A股

　　QFII之所以敢在3000點(diǎn)之上繼續(xù)加倉、抑或在暴跌中“勇敢”地抄底，源自對A股市場的長期看好。

　　“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在逐步好轉(zhuǎn)，未來股市發(fā)展長期向好。據(jù)我所知，目前大多數(shù)QFII對于A股市場的看法仍沒有明顯的轉(zhuǎn)變。”理柏中國研究主管馮志源對《投資者報》記者說：“A股市場暴跌是對市場的修正，這是一件好事情，沒有理由擔(dān)心股市會變差。”

　　摩根大通中國證券和大宗商品主席李晶一直看好內(nèi)地和香港后市：“內(nèi)地股市僅會短期震蕩盤整，下半年整體而言仍將保持上揚(yáng)趨勢，預(yù)計今年年底到明年初上證指數(shù)將可上沖4000點(diǎn)水平。”

　　8月25日，高盛在給《投資者報》記者發(fā)來的最新研究報告里也提到，對中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保持信心。

　　不過對于短期市場，高盛中國首席策略師鄧體順的看法相對謹(jǐn)慎，他認(rèn)為短期A股的表現(xiàn)取決于央行。

　　“在回調(diào)之前，滬深300指數(shù)從年初點(diǎn)位上漲了逾108%，超過了我們對年底指數(shù)的樂觀預(yù)測3200點(diǎn)。這就意味著， A股市場可能會在當(dāng)前水平進(jìn)行盤整，但如果政府繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策，將會推動市場再次活躍。”鄧體順預(yù)測。

　　走下神壇

　　在很多投資者的心里，“外來的和尚會念經(jīng)”。但在馮志源看來，QFII的操作并沒有那么神。

　　“對QFII的基金經(jīng)理來說，相對本地的基金經(jīng)理，他們的信息面稍差。”馮志源表示，有時QFII的基金經(jīng)理對國內(nèi)短期走勢把握得并不是很準(zhǔn)。

　　安信證券基金分析師任瞳對《投資者報》記者也指出，近年來國內(nèi)機(jī)構(gòu)退、QFII進(jìn)的特點(diǎn)在很多股票操作上表現(xiàn)明顯，而籌碼互換多數(shù)時候的結(jié)果證明QFII“水土不服”。

　　“為應(yīng)對這個問題，QFII紛紛在國內(nèi)尋找投資顧問。很多私募和券商，還有一些公募基金成為QFII在國內(nèi)的投資顧問。”上海匯利資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理何震告訴記者，“目前，我們也在和QFII商談有關(guān)事宜。”

　　不過，盡管QFII會請國內(nèi)的機(jī)構(gòu)作為投資顧問，但他們并不是完全依據(jù)國內(nèi)提供的建議來操作。

　　“他們會事先定一個大的框架原則，在這個范圍內(nèi)參考國內(nèi)意見。”馮志源透露，這也正是QFII基金常和國內(nèi)基金、私募等機(jī)構(gòu)策略相左的原因。

　　但QFII也有自己的優(yōu)勢。很多時候，QFII能取得良好的業(yè)績，在于選股思路。據(jù)馮志源介紹，QFII選股要看兩大指標(biāo)，一是投資價值，二是流動性，選擇的股票大多是板塊中的龍頭企業(yè)。

　　“這個道理，國內(nèi)每個機(jī)構(gòu)都懂，可實(shí)際操作起來，國內(nèi)很多基金并沒有遵循價值投資，而是炒作題材股，頻繁波段操作等等。”馮志源如此表示。

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