21世紀經濟報道記者 劉臻

　　新能源上市公司的大小非們正在不斷地減持中大量套現，值得注意的是，目前的減持已經涉及到相對成熟的風能和市場非常看好的光伏。這究竟是對估值擔憂而產生的套現沖動，還是新能源泡沫之下的理性選擇？

　　大小非出逃

　　6月18日，風帆股份(600482.SH)發布公告稱，保定匯源(公司第二大股東)于2009年6月16日通過大宗交易方式減持其持有的公司無限售條件流通股份1000萬股，占公司總股本的2.17%，交易金額共計人民幣1.2億元。本次交易后，保定匯源持有公司無限售條件流通股27354000股，占公司總股本的5.93%。

　　事實上，風帆股份在6月份已經有過多次大宗交易記錄，賣方營業部均為國泰君安總部，記者統計發現，從6月初至今，該營業部共通過大宗交易賣出4837萬股，合計套現近6億元。減持數量對應風帆股份總股本的10.49%。風帆股份在新能源板塊中知名度頗高，其鋰電池項目、薄膜非晶硅光伏項目為數家基金看好。類似不遺余力的減持，也發生在風電龍頭金風科技(002202.SZ)身上。

　　6月1日到5日，金風科技董事長、總裁等7名高管密集減持所持公司股份，合計賣出1813.91萬股，以成交均價計算，總計套現金額達6.06億元。其中董事長武鋼和總裁郭健分別套現約1.42億元、1.05億元。值得注意的是，上述高管減持，同時具備高管和大非兩重身份。

　　近期，遠興能源大宗交易也非常活躍，6月2日至10日，銀河證券北京月壇證券營業部共賣出2300萬股，套現2.5億元。

　　由于上市公司并沒有披露上述大宗交易的賣方究竟是誰，尚不能判斷是否屬于大小非套現。但在之前的兩個月，遠興能源股東上海證大投資發展有限公司通過集中競價交易方式，減持公司股份416萬股，占總股本比例為0.81%；后又通過大宗交易方式，減持公司股份1580萬股，占總股本比例為3.09%。

　　減持背后

　　“高管減持透露的信息說明，在價值與價格之間，他們做出了選擇，他們是最知道企業真實情況的人，他們也是對行業最具有發言權的人，當他們選擇了賣出，一方面可能和他們的持股成本有關系，但我個人認為，這更是他們對企業價值做出的判斷。”上海一位不愿具名的基金經理向記者表示。

　　事實上，高管密集減持的金風科技目前已經逐漸喪失國內風電老大的頭把交椅。

　　中國風能協會統計數據也顯示，2008年新增裝機容量中，華銳市場份額達22%居第一；金風科技市場份額下滑7個百分點至18%，排在第二位。

　　“從企業下降與行業逐漸成熟來分析，金風科技高管的減持，價值判斷的因素更多一些。”上海一位信托化私募基金經理認為。

　　值得注意的是，近兩個月，公募基金也對較為成熟的風電行業采取了賣出的策略。在一季報中可以明顯看出，大成基金已經開始了對金風科技的逐步減倉。5月6日，風電板塊全線大漲，金風科技漲停。不過當日深交所數據顯示，賣出前五名中四個是機構專用席位，而且全部是清一色的單邊凈賣出。四個機構席位賣出金額總計達到了1.27億元，占到了當日賣出前五名賣出總金額的83%。

　　保定匯源對風帆股份的減持多少讓人有些意外。比起風能，政策對光伏的扶持才剛剛開始。但從保定匯源的減持力度來看，其決心非常堅定。

　　風帆股份是典型的公募、私募基金聯合挖掘的光伏品種，從2009年1月至今，風帆股份從5元多起步，最高上漲接近17元，半年上漲幅度接近240%。交銀系、信誠精萃、華夏優勢增長在一季報中突然出現在其前十大流通股中，顯示機構對其鋰電池、薄膜光伏電池前景的信心。

　　但從業績上說，風帆股份已經嚴重泡沫化，由于新能源項目僅僅是“畫餅”階段，并未產生收益，風帆股份的市盈率已經接近500倍。

　　而業界對政府的補貼政策有不同預期，海通證券認為，“長期的補貼是不可能的，最高補貼不超過20元/w，在目前的組件價格下，這一補貼相當于初始補貼的一半左右，力度遠大于韓國等新興光伏市場，同時也暗含國家的大力度補貼政策僅僅是激勵性政策。”

　　在當今多數行業產能過剩的背景下，新能源看似無限美好的市場空間，卻加速了新能源泡沫形成的速度。

　　海通證券6月18日召開的2009中期策略報告認為，基于國際環境的壓力、能源安全的戰略、產業轉型的需要，新能源領域的市場空間依然巨大。

　　“(但)不可否認，目前的新能源領域已經找不到估值合理的品種，大小非退出，機構也在退出。”上述不愿具名的基金經理說，“對于產業資本來說，他們心中永遠有一把尺子，那就是市值與重置成本之間的平衡。”

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